L'énigme de la valorisation des DEX : pourquoi Meteora, la plateforme la plus rentable, est-elle en réalité la moins chère ?

【CryptoWorld】En analysant récemment les données de DEX, j’ai découvert un phénomène assez intéressant : la valorisation et la capacité réelle à générer des revenus ne sont pas du tout proportionnelles.

Prenons quelques projets phares : Uniswap a généré plus de 100 millions de dollars de frais en 2022, mais sa FDV a explosé à 8,5 milliards ; PancakeSwap a gagné 51,6 millions, avec une valorisation de 900 millions ; Jupiter a collecté 95,2 millions en frais, avec une capitalisation de 2,4 milliards ; Raydium a encaissé 79,6 millions, avec une FDV d’environ 880 millions.

Mais le plus absurde est Meteora dans l’écosystème Solana — ses frais atteignent directement 136 millions de dollars. Logiquement, il devrait avoir la valorisation la plus élevée, non ? Résultat, la FDV n’est que de 521 millions, même pas le dixième de Jupiter.

Cet écart de prix n’est plus du simple « un peu moins cher » : soit le marché n’a tout simplement pas remarqué ce projet, soit il y a des risques que nous ignorons. Mais en termes d’efficacité des revenus, Meteora offre vraiment un rapport qualité-prix un peu exagéré.