La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong lutte fermement contre le "blanchiment de capitaux par couches". Comment la tokenisation RWA peut-elle devenir la prochaine réponse pour la transparence financière ?

Selon un rapport de Zhitong Finance du 17 novembre, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a envoyé une circulaire d'urgence aux entités agréées et aux plateformes de trading d'actifs virtuels, les exhortant à rester très vigilantes face aux transferts de fonds suspects montrant des signes de transactions en couches. La circulaire souligne clairement que l'utilisation d'institutions agréées pour réaliser des transactions complexes en couches afin de dissimuler des fonds illégaux est en hausse. Cette dynamique réglementaire révèle que, dans un contexte d'accélération de l'innovation financière, la lutte contre le blanchiment de capitaux fait face à des défis sans précédent.

Cependant, la crise engendre également des opportunités. La vague de tokenisation des actifs du monde réel, qui est en pleine expansion dans le domaine financier mondial, offre de nouvelles solutions pour construire une infrastructure financière plus sûre et plus fiable, grâce à sa transparence et sa traçabilité inhérentes. Cet article partira des défis réels liés au blanchiment de capitaux en couches pour analyser en profondeur comment la tokenisation des RWA peut remodeler la logique de gestion des risques depuis le niveau technologique, et examinera rationnellement le fossé à franchir pour passer du concept à l'application à grande échelle.

I. Blanchiment de capitaux en plusieurs couches : un défi sévère pour les systèmes de gestion des risques financiers traditionnels.

Le trading en couches, en tant qu'élément clé des activités de blanchiment de capitaux, a pour objectif principal de couper le lien entre les fonds illégaux et les activités criminelles d'origine à travers une série d'opérations de trading complexes et rapides, ouvrant ainsi la voie à l'intégration finale de ces fonds dans le système économique légal. La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a décrit avec précision les caractéristiques typiques de ce type d'activité dans cette circulaire, à savoir que les fonds sont fréquemment, rapidement et de manière organisée déposés sur les comptes des clients, puis rapidement retirés sous forme de liquidités ou d'actifs virtuels. Ce modèle exploite habilement les zones d'ombre dans la connexion entre les institutions financières traditionnelles et les plateformes d'actifs virtuels émergentes, ainsi que la liquidité transfrontalière et un certain anonymat des actifs virtuels eux-mêmes, rendant le suivi des fonds exponentiellement plus difficile.

Face à ce défi de plus en plus sévère, les régulateurs de Hong Kong ont montré des stratégies de réponse multidimensionnelles. Selon des rapports publics, la police de Hong Kong et la Commission des valeurs mobilières et des futures, entre autres, ont mis en œuvre depuis septembre de cette année un projet de collaboration public-privé appelé “mécanisme d'arrêt des paiements 24/7”, visant à intercepter rapidement les fonds criminels soupçonnés d'être liés à des fraudes, 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Dans les deux mois suivant la mise en œuvre du mécanisme, environ un tiers des bénéfices impliqués ont été interceptés avec succès, ce qui prouve pleinement l'efficacité d'un mécanisme de réponse centralisé et rapide. Cependant, cela n'a pas fondamentalement résolu les problèmes inhérents au système de contrôle des risques traditionnel. Les systèmes de surveillance AML traditionnels dépendent souvent de moteurs de règles basés sur des données historiques, montrant souvent une certaine lenteur face à des méthodes de blanchiment de capitaux en constante évolution. De plus, l'effet de silos de données entre les institutions financières rend difficile la reconstitution de la chaîne de fonds complète, que les criminels exploitent pour effectuer des transferts rapides entre différentes institutions. L'ajout du domaine des actifs virtuels a encore ajouté de nouvelles variables à ce système déjà sous pression.

II. Tokenisation des RWA : une révolution paradigmatique des actifs tangibles vers des actifs transparents sur la chaîne.

Lorsque les activités de blanchiment de capitaux en plusieurs couches mettent en évidence la vulnérabilité de l'écosystème financier traditionnel, une autre révolution financière silencieuse - la tokenisation des actifs du monde réel, redéfinit, grâce à la technologie blockchain, la propriété et les méthodes de circulation des actifs. La tokenisation des RWA, en termes simples, consiste à transformer des actifs traditionnels tangibles ou intangibles tels que l'immobilier, les obligations d'entreprise, les matières premières et même les œuvres d'art en jetons numériques via la technologie blockchain. Ce processus permet non seulement une fragmentation efficace des actifs, augmentant considérablement la liquidité, mais plus important encore, il crée un mécanisme de transparence natif à la technologie sous-jacente.

Ce domaine n'est plus à un stade de discussion théorique, mais entre dans une phase d'application substantielle et d'expansion à grande échelle. Selon des informations publiques, le PDG de BlackRock, Larry Fink, a déclaré à plusieurs reprises que la tokenisation est la tendance future de la gestion d'actifs. Son fonds de liquidité numérique en dollars, BUIDL, a rapidement augmenté en taille peu après son lancement, montrant une forte demande du marché pour ce type de produits tokenisés standardisés et conformes. Cela représente non seulement la reconnaissance par des institutions financières traditionnelles de premier plan de la direction de la tokenisation, mais signifie également que les normes de conformité et de gestion des risques associées sont en cours d'établissement. Ces pratiques montrent que la tokenisation des RWA passe d'un concept de pointe à une infrastructure financière ayant une valeur économique réelle.

Trois, l'autonomisation technologique : comment les RWA construisent une barrière naturelle contre le blanchiment de capitaux.

Les caractéristiques intrinsèques de la tokenisation des RWA offrent une nouvelle approche et des outils pour résoudre le fléau du blanchiment de capitaux en couches. Ses avantages clés se manifestent à trois niveaux : l'inaltérabilité de la traçabilité, la programmabilité de la conformité et l'interopérabilité accrue entre les institutions.

Tout d'abord, l'immutabilité et la transparence inhérentes à la technologie blockchain créent une piste complète et vérifiable à tout moment pour le flux d'actifs. Chaque émission, transfert ou rachat d'actifs tokenisés laisse une empreinte temporelle permanente sur la chaîne et est accessible à des parties autorisées telles que les régulateurs ou les participants. Ce chemin de fonds transparent exclut naturellement le désordre et l'ambiguïté que les transactions en couches tentent de créer. Essayer d'effectuer des transferts de fonds fréquents et sans but commercial clair dans un tel système permet à des modèles anormaux d'être identifiés plus facilement par des outils d'algorithmes et d'analyse de données à un stade précoce.

Deuxièmement, la technologie des contrats intelligents permet d'incorporer la conformité dans la logique comportementale des actifs eux-mêmes. Dans la conception de produits financiers tokenisés, une série de règles de gestion des risques peut être préétablie. Par exemple, seules les adresses qui ont été vérifiées et figurent sur une liste blanche peuvent recevoir ou échanger des actifs spécifiques ; si le montant d'une transaction dépasse un certain seuil, une autorisation supplémentaire peut être requise ou une notification peut être automatiquement envoyée à la plateforme de régulation ; il est même possible de restreindre le chemin de circulation des actifs pour éviter qu'ils n'entrent dans des adresses à haut risque ou soumises à des sanctions. Ce modèle de “conformité intégrée” déplace en partie la responsabilité de la lutte contre le blanchiment de capitaux de l'examen manuel postérieur à l'exécution automatique des protocoles en temps réel, augmentant ainsi considérablement l'efficacité et réduisant le risque d'erreurs humaines.

Enfin, la tokenisation des RWA devrait permettre de briser les silos de données existants dans la finance traditionnelle tout en protégeant les secrets commerciaux. En adoptant des chaînes de consortium ou en combinant des technologies de protection de la vie privée telles que les preuves à divulgation nulle de connaissance, différentes institutions financières et organismes de réglementation peuvent valider les nœuds de conformité nécessaires sans exposer tous les détails des transactions. La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong, dans sa circulaire et ses déclarations de politique associées, a déjà permis aux plateformes d'actifs virtuels agréées de distribuer des titres tokenisés et a précisé les exigences de garde correspondantes, ce qui jette les bases réglementaires préliminaires pour construire un marché d'actifs tokenisés interopérable basé sur des normes technologiques unifiées.

Quatre, défis réels : obstacles et compromis à la mise en œuvre complète des RWA.

Bien que les RWA offrent des perspectives prometteuses pour l'AML en théorie, leur chemin vers une application grand public est toujours confronté à de multiples défis sur les plans technique, légal et réglementaire, et nous devons les aborder avec une attitude objective et prudente.

Au niveau de la mise en œuvre technique, le choix de la blockchain devient une question clé. Bien que les blockchains publiques offrent une grande transparence, elles peuvent ne pas répondre pleinement aux exigences élevées de la finance en matière de confidentialité et de performance ; tandis que les blockchains de consortium ou privées, tout en améliorant l'efficacité et la contrôlabilité, peuvent faire des compromis sur la transparence et le degré de décentralisation. De plus, comment garantir la correspondance complète entre les actifs physiques hors chaîne et les droits des tokens sur chaîne, c'est-à-dire le “problème d'oracle”, représente un défi majeur. Le processus de mise en chaîne des informations sur les actifs doit encore dépendre de tiers de confiance, ce qui introduit en soi de nouveaux points de risque. Bien que des plateformes comme Binaryx aient fait des progrès dans l'amélioration de l'efficacité des transactions d'actifs non liquides tels que l'immobilier, la fluidité et la sécurité de l'ensemble du processus laissent encore place à des améliorations.

Sur le plan légal et réglementaire, l'incertitude demeure. La nature juridique des actifs tokenisés, la reconnaissance de la propriété et les questions de juridiction dans les scénarios transfrontaliers n'ont pas encore formé de normes uniformes à l'échelle mondiale. Par exemple, pour un prêt hypothécaire immobilier tokenisé à l'étranger, quelle loi nationale s'applique en cas de défaut ? Comment définir les droits et obligations d'exécution et de liquidation ? Bien que les régulateurs de Hong Kong explorent activement, comme en fournissant un environnement de réglementation en “sandbox” pour certains produits tokenisés ou en exemptant certaines exigences de dossier, l'établissement d'un cadre juridique complet, clair et compatible sur le plan international prendra encore du temps.

Il est encore plus important de reconnaître clairement que la technologie elle-même est une épée à double tranchant. L'environnement blockchain sur lequel repose RWA peut également être exploité par des éléments malveillants. Des outils tels que les mélangeurs, les ponts inter-chaînes et les monnaies privées peuvent également être utilisés pour dissimuler le flux réel des actifs tokenisés. Par conséquent, RWA n'est pas une panacée définitive, mais elle offre simplement une infrastructure supérieure. Les institutions agréées et les régulateurs doivent continuer à améliorer leurs capacités de surveillance et d'analyse sur cette base afin de faire face aux méthodes d'évasion en constante évolution. La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong souligne à plusieurs reprises, dans ses directives, que les institutions agréées ont une responsabilité continue de diligence raisonnable envers les actifs des clients, y compris les actifs tokenisés, ce qui repose sur cette prise de conscience claire.

V. L'avenir : Construire un nouvel écosystème financier alliant régulation et innovation

Envisageant l'avenir, le développement des RWA et l'évolution de la réglementation financière seront un processus de co-création et d'évolution synergique. Pour un centre financier international comme Hong Kong, la lutte sévère contre le blanchiment de capitaux stratifié et l'adoption active de l'innovation financière, comme la tokenisation des actifs, ne sont pas des opposés contradictoires, mais deux aspects indispensables pour maintenir la santé et la vitalité à long terme du marché financier.

La technologie réglementaire jouera un rôle de plus en plus important dans ce processus. Nous pouvons prévoir que les futurs modèles de régulation passeront d'un “rapport postérieur” à une “régulation intégrée”. Les autorités de régulation pourraient se connecter en tant que nœuds aux principaux réseaux de blockchain financière, permettant un suivi en temps réel, et non pas en différé, des risques systémiques et des transactions anormales de grande valeur via des interfaces de données autorisées. Parallèlement, des protocoles de régulation standardisés devraient être développés, permettant aux contrats intelligents d'exécuter automatiquement certaines vérifications de conformité, intégrant ainsi de manière transparente les exigences réglementaires dans le tissu même des activités financières.

La participation approfondie de géants financiers comme BlackRock accélère sans aucun doute le passage des RWA du statut marginal à celui de la norme. Ce qu'ils apportent, ce n'est pas seulement des capitaux, mais aussi un ensemble complet d'expériences en matière de gestion des risques, de conformité opérationnelle et de gouvernance d'entreprise. Cela contribue à établir des normes plus élevées et plus unifiées dans l'industrie. Comme le démontre la Securities and Futures Commission de Hong Kong à travers ses initiatives telles que “ASPIRe”, un cadre réglementaire clair, prospectif et flexible est la clé pour attirer des innovations de qualité et éliminer les spéculations de mauvaise qualité. Dans un tel environnement, les RWA peuvent réellement réaliser leur potentiel, évoluant d'une innovation technologique en une infrastructure fiable soutenant la prochaine génération de marchés financiers mondiaux.

Conclusion

La dernière circulaire de la SFC de Hong Kong, telle un miroir, reflète à la fois la complexité et l'urgence de la lutte contre le blanchiment de capitaux, tout en mettant en lumière les obstacles auxquels sont confrontés les modèles de gestion des risques traditionnels à l'ère numérique.

La tokenisation des RWA, grâce à sa transparence et sa programmabilité inhérentes à la technologie, nous indique une direction pleine de potentiel. Elle nous rappelle que l'avenir de la sécurité financière ne dépend pas seulement d'une application plus stricte de la loi, mais pourrait également découler d'une refonte fondamentale des infrastructures financières. Bien que de nombreux obstacles subsistent, tels que l'intégration technologique, l'adaptation légale et l'unification des standards, la direction est désormais claire.

Grâce à un dialogue continu et à des efforts conjoints entre l'innovation et la réglementation, les RWA devraient passer d'une forme d'actif émergente à un pilier central pour protéger l'intégrité financière et promouvoir le développement sain des marchés, réalisant finalement un équilibre de niveau supérieur entre efficacité et sécurité, qui reste un sujet éternel.

Source de certaines informations :

·《La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong frappe fort : prévention stricte du blanchiment de capitaux en couches d'actifs virtuels, coopération avec la police pour arrêter les paiements》

·《L'AMF exhorte les institutions agréées à détecter et à prévenir les activités de transactions stratifiées potentielles utilisées pour le blanchiment de capitaux》

·« Circulaire émise par la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme concernant les manquements et les situations de non-conformité dans la gestion des fonds privés et des comptes de mandat »

Auteur : Liang Yu Réviseur : Zhao Yidan