Le marché des crypto-monnaies en ce mois de novembre peut sans exagération être qualifié d’« hiver ».

Regardons d’abord les chiffres les plus parlants : le Bitcoin, après avoir atteint un sommet de 126 000 dollars début octobre, a plongé sans interruption jusqu’à percer le seuil des 87 000 dollars le 21 novembre — c’est le niveau le plus bas depuis avril, et tous les gains accumulés en 2025 sont quasiment annulés. L’Ethereum n’a pas résisté non plus : le seuil de soutien des 3 000 dollars a été franchi sans difficulté. Quant au SOL, Dogecoin et autres ? Une baisse générale de 3 % à 7 % reste presque clémente, alors que pour certaines altcoins peu connues, des chutes de 20 % en une seule journée sont monnaie courante. La capitalisation totale du marché est passée de 4 300 milliards de dollars le 6 octobre à 3 200 milliards, avec plus de 1 000 milliards partis en fumée.

Plus terrifiant encore, les liquidations en chaîne. Le 18 novembre, 175 000 investisseurs ont été liquidés en une nuit, pour une perte de 935 millions de dollars ; trois jours plus tard, le 21 novembre, une nouvelle vague a touché 220 000 personnes, et 821 millions de dollars se sont évaporés. L’ambiance du marché ? L’indice « peur et avidité » est tombé à 10 le 13 novembre — c’est le niveau d’« extrême peur » le plus bas depuis la chute du Covid en mars 2020, et les critiques contre Bitcoin ont envahi les réseaux sociaux.

Les signaux de retrait de capitaux sont également clairs. Les flux des ETF, qui avaient porté le marché haussier, sont sortis cinq semaines d’affilée, atteignant une sortie cumulée de 2,6 milliards de dollars au 13 novembre. Plus grave encore, les baleines ont commencé à liquider : au cours du mois écoulé, les détenteurs de long terme ont vendu 815 000 BTC, et un « ancien » qui détenait depuis plus de 7 ans a liquidé à lui seul pour 1,5 milliard de dollars. Face à une telle pression vendeuse, les acheteurs n’ont tout simplement pas la force de soutenir le marché.

Quant à la raison, les espoirs de baisse des taux de la Fed en décembre se sont complètement évaporés — les données du 20 novembre indiquent une probabilité de 70,2 % de maintien des taux. Dès que la liquidité se resserre, les actifs crypto qui ne génèrent pas d’intérêts perdent naturellement leur attrait. Mais les avis des institutions divergent : Morgan Stanley prévient que le maintien des taux va continuer à peser sur les crypto-actifs, tandis que Grayscale reste convaincue dans sa thèse du Bitcoin comme « or numérique », estimant que la logique d’un bull market structurel reste valide.

Le secteur traverse une forte différenciation et une purge des bulles ; la suite dépendra de savoir si la liquidité ou la politique se détendront en premier.