Les trois coups d'Arbitrum : peut-il reprendre le pouvoir de parole sur L2 ?

En parlant du roi des L2, beaucoup de gens pensent d'abord à Optimism, mais c'est en réalité Arbitrum qui a véritablement lancé la vague des L2. Au premier semestre 2023, l'écosystème d'Arbitrum a connu un succès fulgurant - les grands investisseurs coréens ont fait des transactions folles sur GMX, les joueurs Degen ont gagné énormément grâce au yield farming de GLP, et la communauté Base a collectivement spéculé sur les jetons de chats et de chiens. À ce moment-là, Arbitrum était le synonyme de L2.

Malheureusement, les bonnes choses ne durent pas. Après le grand airdrop d'ARB, l'enthousiasme de l'écosystème a chuté de manière drastique, et il y a trois problèmes principaux :

Premièrement, les profiteurs ont eu le dessus. ZkSync, Starknet, Linea et d'autres concurrents ont directement profité des airdrops d'Arbitrum, prenant ainsi l'avantage. Pendant ce temps, le modèle économique L2 d'Arbitrum était essentiellement très fragile - il ne reposait pas sur une réelle demande, mais plutôt sur une prospérité artificielle soutenue par des “agriculteurs d'airdrop”.

Deuxièmement, la plupart des développeurs écologiques sont des “escrocs”. Une grande quantité d'ARB a été allouée à des individus se disant développeurs, mais en réalité, ces personnes ne sont que des agriculteurs de largage aéroporté de haut niveau. Après avoir obtenu des jetons, certains s'enfuient directement, d'autres sont encore plus vicieux : ils utilisent les ARB en leur possession pour voter pour eux-mêmes, détournant ainsi plus de ressources dans la gouvernance DAO.

Troisième, il faut du temps pour se stabiliser. Après près de 30 mois, la fondation Arbitrum a enfin compris - il ne suffit pas de stimuler avec des airdrops, il faut vraiment construire un écosystème. Récemment, ils ont lancé le “Plan de renaissance DeFi” (programme d'incitation DRIP), et ils ont sorti l'artillerie.

Trois flèches en même temps

Première flèche : Programme d'incitation à l'emprunt DRIP

La fondation Arbitrum subventionne les protocoles de prêt de l'écosystème avec des ARB (Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo, etc.), utilisant de l'argent réel pour attirer les utilisateurs. Les résultats sont également visibles : les données de Dune montrent que la première phase de DRIP a permis d'augmenter les fonds disponibles pour emprunter de 1,38 milliard de dollars à 1,67 milliard de dollars, et le montant des prêts est passé de 967 millions à 1,17 milliard.

Mais il y a un point délicat ici : bien que les chiffres absolus soient en hausse, la part d'Arbitrum sur le marché du prêt L2 n'est passée que de 3,09 % à 3,75 %, une augmentation plutôt modeste. En comparaison, Base est passé de 5,04 % à 6,64 % sur la même période, il y a donc un écart. Cela montre que les subventions seules ne suffisent pas — ce que les utilisateurs de DeFi veulent vraiment, c'est cette attente de “possibles gros airdrops”, qui est plus excitante que les récompenses en espèces.

Deuxième flèche : Écosystème PerpDEX autonome

Arbitrum se trouve maintenant dans une position un peu délicate. Hyperliquid, ce DEX de contrats à terme perpétuels mainstream, a placé 4,3 milliards USDC sur Arbitrum (soit 69 % de l'offre totale d'USDC d'Arbitrum), mais cette somme ne contribue principalement à Arbitrum qu'en termes de frais de passage, tous les revenus de haute valeur et les dividendes écologiques étant absorbés par Hyperliquid.

La fondation a pris conscience d'un problème : ceux qui contrôlent PerpDEX contrôlent l'avenir de la popularité du marché L2. Ils ont donc commencé à incuber leur propre plateforme de contrats à terme, comme Variational Protocol et Ethereal Perps. Parmi eux, le mécanisme OLP de Variational a le potentiel de raviver l'âge d'or de GMX-GLP.

Troisième flèche : collaborer avec Robinhood pour parier sur la tokenisation des actions américaines

Ce mouvement est le plus imaginatif. Actuellement, la valeur totale des RWA (actifs réels) sur Arbitrum est de 1,026 milliards de dollars, principalement composée d'obligations américaines, d'obligations européennes et d'actifs tokenisés du marché boursier américain (comme EXOD). Parmi eux, 615 actifs RWA proviennent principalement du projet de tokenisation d'actions de Robinhood.

La tokenisation actuelle des actions américaines présente un goulot d'étranglement : en raison des restrictions réglementaires, elle ne peut être qu'un modèle hybride de SPV hors chaîne et de pools de liquidité CEX/DEX, ce qui entraîne une faible liquidité, un statut juridique flou et une dépendance à des institutions centralisées pour le règlement. Cependant, la direction future vers laquelle ce modèle pointe est très claire : la complète décentralisation des infrastructures financières mondiales. C'est la voie sur laquelle parient la SEC et la communauté Crypto.

Résumé

Les trois étapes d'Arbitrum — incitations DRIP, PerpDEX autonome, et tokenisation des actions américaines — prennent en compte le présent tout en se préparant pour l'avenir. Cette fois, la fondation joue vraiment gros. La question est de savoir si elle pourra regagner le marché, cela dépendra du rythme du marché lui-même.

Cependant, au moins par rapport à la passive défense d'avant, Arbitrum a enfin l'intention de prendre l'initiative.