La loi GENIUS transforme les marchés de la dette américains grâce aux Stablecoins - Économie Crypto

TL;DR

• La nouvelle loi GENIUS exige des réserves de Trésorerie à 100 % pour tous les stablecoins.
• Cette politique pourrait faire des stablecoins un acteur majeur de la dette américaine.
• La loi crée effectivement une forme privatisée d'assouplissement quantitatif.

Le Trésor des États-Unis a opéré un changement majeur dans sa politique monétaire en redirigeant les réserves de stablecoins vers la dette publique. Le 18 juillet 2025, le président Trump a signé la Loi de Guidage et d'Établissement de l'Innovation Nationale pour la Loi sur les Stablecoins américains (GENIUS Act), initialement présentée comme une mesure pour protéger les consommateurs utilisant des monnaies numériques.

En pratique, la loi oblige les émetteurs de stablecoins à maintenir 100 % de leurs réserves en bons du Trésor américain ou en liquidités de banque centrale. La supervision réglementaire relève de l'Office of the Comptroller of the Currency, un bureau du Trésor, contournant la Réserve fédérale.

La note de l'économie crypto indique que chaque dollar numérique émis fonctionne désormais comme un achat direct de dette souveraine. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent projette que le marché pourrait passer de $309 milliards aujourd'hui à 2 à 3,7 trillions de dollars d'ici 2030.

La loi GENIUS interdit aux émetteurs d'investir dans la dette d'entreprise, les billets de trésorerie ou tout actif en dehors des obligations gouvernementales à court terme. Ils ne peuvent détenir que des dépôts en dollars dans des banques assurées par la FDIC, des bons du Trésor de moins de 90 jours, ou des accords de pension garantis par ces bons. Les émetteurs ne peuvent pas réhypothéquer des actifs, sauf pour répondre aux besoins de rachat de nuit.

Des recherches de la Banque des règlements internationaux indiquent que les entrées de stablecoins suppressent les rendements des Treasuries à court terme de 2,5 à 5 points de base par 3,5 milliards de dollars de capitalisation boursière. Les sorties exercent un effet plus important, augmentant les rendements de deux à trois fois plus.

Extrapolé à un marché potentiel de $3 trillions, le mécanisme pourrait réduire les coûts d'emprunt de 25 à 50 points de base, faisant économiser au gouvernement américain plus de $100 milliards par an en intérêts.

La loi découple effectivement la politique fiscale et monétaire

Même si la Réserve fédérale augmente le taux des fonds fédéraux pour resserrer les conditions, les achats de stablecoins mandatés pourraient permettre au Trésor de se financer à des taux plus bas. Les critiques soutiennent que la loi permet également des réserves de liquidités, limitant l'effet, mais les partisans la considèrent comme une forme privatisée d'assouplissement quantitatif.

L'analyste Shanaka Anslem Perera considère le GENIUS Act comme un changement structurel dans le pouvoir financier des États-Unis. Les stablecoins sont devenus des outils clés sur les marchés émergents, et selon la loi, chaque jeton frappé dirige le capital directement vers la dette du Trésor.

Wall Street, y compris des institutions comme JPMorgan, semble s'adapter à ce cadre, acceptant les cryptomonnaies comme garantie et reconnaissant l'influence croissante du Trésor sur les marchés.