Du jour au lendemain, les règles du jeu pour la liquidité mondiale ont changé.

Le 1er décembre, la Fed a frappé un grand coup : elle a injecté 13,5 milliards de dollars via une opération de prise en pension (repo) au jour le jour. Ce chiffre, qu’est-ce que ça représente ? Il s’agit du deuxième plus haut sommet d’injection de liquidités sur une seule journée depuis la pandémie, juste derrière le « sauvetage express » de fin octobre qui avait atteint 29,4 milliards.

La réalité est la suivante : la banque centrale a déjà atteint la limite de liquidité qu’elle s’était fixée.

Mais le tournant décisif arrive après : le QT (resserrement quantitatif) est complètement à l’arrêt. Le programme de réduction du bilan, lancé à la mi-2021, après trois ans et demi de persévérance, vient d’être officiellement mis en pause. Les bons du Trésor arrivent à échéance ? On ne les laisse pas disparaître, on réinvestit tout. Les MBS arrivent à échéance ? Même logique, pas un centime ne sort du système.

Qu’est-ce que cela signifie ? Pour le dire simplement :
Les banques apportent 13,5 milliards de bons du Trésor à la Fed, la banque centrale les accepte sans discuter et injecte immédiatement le même montant de nouvelles réserves dans le système. Même si cet argent doit être remboursé le lendemain, le signal est limpide : n’espérez plus que la Fed continue d’assécher le marché.

La vraie question n’est plus de savoir si « le QT est vraiment terminé », mais plutôt une hypothèse bien plus excitante :
Le nouveau cycle d’expansion de la liquidité ne serait-il pas déjà en train de démarrer discrètement ?

Deux opérations de repo à plus de 10 milliards chacune en moins de deux mois : le système bancaire montre clairement des signes de soif extrême. Si la Fed envisage réellement de rouvrir les vannes, la suite pourrait être passionnante — la dernière fois que cela s’est produit, le bitcoin est passé de 3 000 à 69 000 dollars.