Les négociations de paix pèsent sur les marchés du pétrole brut alors que les préoccupations concernant l'offre persistent

Les contrats à terme sur l’énergie ont fortement reculé mardi alors que les acteurs du marché réévaluaient les risques géopolitiques entourant le conflit Russie-Ukraine. Le brut WTI pour livraison en janvier ([CLF26]( a chuté de 0,89 point pour clôturer à -1,51 %, tandis que l’essence RBOB de janvier ([RBF26]( a glissé de 1,29 % lors de la séance. Les deux commodities ont atteint leur plus bas niveau en 5 semaines, suite à des rapports sur d’éventuels accords de paix entre Moscou et Kyiv, ce qui a suscité des attentes d’un flux d’énergie russe normalisé.

Le timing de la vente de mardi coïncidait avec des données économiques décevantes provenant des États-Unis. Les ventes au détail de septembre ont enregistré une hausse de +0,2 % mois après mois, en deçà de l’augmentation anticipée de +0,4 %. Les indicateurs d’emploi privé se sont également détériorés, avec ADP rapportant une perte moyenne de 13 500 emplois par semaine sur les quatre semaines se terminant le 8 novembre. La confiance des consommateurs s’est encore affaiblie, l’indice de confiance du Conference Board ayant chuté de 6,8 points pour atteindre 88,7 en novembre, bien en dessous des 93,3 prévus. Ce tableau de demande plus faible a exercé une pression à la baisse sur les valorisations du brut, en parallèle avec les spéculations sur un accord de paix.

Dynamique de l’offre : la capacité d’exportation de la Russie sous pression

Malgré la faiblesse à court terme, le soutien structurel aux prix du pétrole reste ancré dans les contraintes du côté de l’offre. Les données de Vortexa ont révélé que les expéditions de produits bruts russes ont chuté à 1,7 million de barils par jour durant la première moitié de novembre — le niveau le plus bas depuis plus de trois ans. Les opérations militaires ukrainiennes visant au moins 28 raffineries russes au cours du dernier trimestre ont été particulièrement perturbatrices, éliminant entre 13 et 20 % de la capacité de raffinage de la Russie et réduisant la production d’environ 1,1 million de bpd.

Les sanctions multilayer de la part des États-Unis et de l’Union européenne sur l’infrastructure énergétique russe et les flottes de navires ont aggravé les défis à l’exportation. L’effet cumulé a empêché une chute plus importante des prix du brut, malgré l’euphorie initiale du marché face à une résolution potentielle du conflit.

Tendances mondiales des stocks et perspectives de production

Les dynamiques récentes des stocks dressent un tableau complexe. Au 14 novembre, les stocks de brut américains étaient inférieurs de 5,0 % à la moyenne saisonnière sur cinq ans, tandis que les réserves d’essence étaient inférieures de 3,7 % aux niveaux normaux et celles de distillats en retard de 6,9 % par rapport aux normes historiques. Les acteurs du marché anticipent que le rapport de l’EIA de mercredi montrera une baisse des stocks de brut de 2,36 millions de barils, accompagnée d’une augmentation de l’approvisionnement en essence de 1,16 million de barils.

Les indicateurs de production racontent une autre histoire concernant l’équilibre du marché. La production de brut aux États-Unis a diminué de 0,2 % semaine après semaine, atteignant 13,834 millions de bpd pour la semaine se terminant le 14 novembre, en retrait du record de 13,862 millions de bpd de la semaine précédente. Le nombre de plateformes pétrolières actives aux États-Unis a augmenté modestement de 2 unités pour atteindre 419 au 21 novembre, bien que cela reste élevé par rapport au creux de 410 plateformes enregistré en août, mais nettement inférieur au pic de 627 plateformes de décembre 2022.

Recalibrage de l’OPEP+ face aux préoccupations de surplus

Les dernières données de production de l’OPEP soulignent la tension persistante sur le marché du côté de l’offre. La production d’octobre a augmenté de 50 000 bpd pour atteindre 29,07 millions de bpd — un sommet de 2,5 ans — bien que le cartel fasse face à des preuves croissantes de surabondance mondiale. L’organisation prévoit désormais un surplus de 500 000 bpd pour le troisième trimestre 2025, une inversion dramatique par rapport à la prévision du mois dernier d’un déficit de 400 000 bpd. Ce changement reflète une production américaine plus forte que prévu et les propres augmentations de la production de brut de l’OPEP.

En réponse, l’OPEP+ s’est engagée à augmenter la production de 137 000 bpd en décembre tout en signalant une pause de la production durant le premier trimestre 2026. Le cartel continue de travailler à la restauration de la réduction totale de 2,2 millions de bpd mise en œuvre début 2024, avec encore 1,2 million de bpd en attente de restauration. L’Agence Internationale de l’Énergie prévoit un surplus mondial sans précédent de 4,0 millions de bpd pour 2026, ce qui ajoute de l’urgence à l’approche mesurée de l’OPEP+.

Variables géopolitiques soutenant le plancher des prix

Un dollar américain plus faible ([DXY00]( a apporté un soutien modeste aux prix mardi, limitant les mouvements à la baisse du brut. Au-delà de la dynamique monétaire, le marché maintient un soutien sous-jacent grâce à des tensions géopolitiques non résolues et au potentiel d’escalade militaire impliquant le Venezuela, classé comme le 12e plus grand producteur de pétrole au monde. Le stockage de brut par tankers a augmenté de 9,7 % semaine après semaine pour atteindre 114,31 millions de barils au 21 novembre — le niveau le plus élevé en 2,25 ans — ce qui suggère que les acteurs du marché restent prudents face à d’éventuelles perturbations de l’offre à court terme, malgré les titres dovish sur la situation Russie-Ukraine.

L’EIA a simultanément relevé ses prévisions de production de brut américain pour 2025 à 13,59 millions de bpd, contre 13,53 millions de bpd dans l’estimation du mois précédent, témoignant de la confiance dans une production américaine soutenue. Ce ajustement technique, combiné à la pression persistante sur les stocks et aux risques internationaux non résolus, continue d’établir un plancher de prix même si le sentiment du marché s’est tourné vers l’optimisme quant à une résolution potentielle du conflit.