Avertissement sur le marché boursier 2026 : pourquoi l'instabilité de la Fed est plus importante que les tarifs ou le battage autour de l'IA

Un regard plus approfondi sur ce qui menace réellement votre portefeuille

Les marchés ont connu une année remarquable. Alors que nous clôturons 2025, le Dow Jones Industrial Average, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont tous progressé entre 13 % et 20 % depuis le début de l’année. Les investisseurs surfent sur un optimisme lié aux investissements dans l’infrastructure de l’intelligence artificielle, à la baisse des coûts d’emprunt grâce aux récents coupures de taux d’intérêt, et à la relance de l’activité des entreprises.

Mais sous la surface, quelque chose d’inquiétant se prépare.

Lorsque la bulle de discours de Wall Street éclate—lorsque le consensus se brise—la volatilité suit. Et en ce moment, le consensus s’effrite aux plus hauts niveaux de la politique monétaire.

Les suspects habituels : Tarifs douaniers et bulles d’IA

Commençons par aborder les préoccupations évidentes. La politique tarifaire de Donald Trump a dominé l’actualité depuis avril, avec des tarifs mondiaux de 10 % et des “tarifs réciproques” visant à remodeler le commerce international. L’objectif déclaré semble raisonnable : rendre les produits américains plus compétitifs et encourager la fabrication nationale.

La réalité ? L’histoire suggère le contraire.

Des économistes de la Réserve fédérale de New York ont analysé les tarifs sur la Chine imposés par Trump entre 2018 et 2019, et ont constaté qu’ils ont augmenté les coûts pour les fabricants locaux. Les entreprises touchées par ces tarifs ont vu leur productivité, leur emploi, leurs ventes et leurs profits diminuer entre 2019 et 2021. Si des dynamiques similaires se reproduisent en 2026 dans un contexte de valorisations déjà coûteuses, les bénéfices des entreprises pourraient faire face à des vents contraires importants.

Ensuite, il y a la narrative de la bulle d’IA. Impossible à ignorer—Nvidia et les fabricants de GPU connaissent une demande explosive. Les commandes pour les puces Hopper, Blackwell et Blackwell Ultra ont été en retard à plusieurs reprises. PwC estime que l’IA pourrait ajouter plus de $15 trillions à l’économie mondiale d’ici 2030.

Pourtant, voici la vérité inconfortable : les entreprises n’ont pas encore trouvé comment optimiser leurs investissements dans l’IA, et beaucoup ne voient pas de retours positifs. Chaque grande vague technologique des trois dernières décennies a connu un cycle de bulle et d’éclatement. L’IA ne fera probablement pas exception.

Les deux sont des risques légitimes. Aucun n’est la plus grande menace.

Le vrai danger : une Réserve fédérale fracturée

La Réserve fédérale a une mission apparemment simple : maximiser l’emploi tout en maintenant la stabilité des prix. Cela se fait en ajustant le taux des fonds fédéraux—le taux d’intérêt overnight entre banques—et en observant les effets se répercuter sur l’ensemble du système financier.

Le 10 décembre, le FOMC (Comité fédéral de marché ouvert) a voté à 9-3 pour réduire les taux à 3,50 %-3,75 %. Cela semble normal. En regardant de plus près, les sirènes d’alarme devraient sonner.

Le vote comprenait trois dissensions—du président de la Fed de Kansas City Jeffrey Schmid, du président de la Fed de Chicago Austan Goolsbee, et du gouverneur de la Fed Stephen Miran. Schmid et Goolsbee ne voulaient pas de réduction. Miran voulait une baisse de 50 points de base. Ce sont des dissensions allant dans des directions opposées—c’est la deuxième réunion consécutive du FOMC avec ce schéma, et seulement la troisième en 35 ans.

Ce n’est pas une divergence saine. C’est une dysfonction institutionnelle.

Les investisseurs comptent sur les banques centrales pour parler avec clarté, même lorsque cette clarté n’est pas toujours correcte. Les marchés tolèrent les erreurs de la Fed si elles sont faites avec détermination et confiance. Les marchés paniquent lorsque la banque centrale envoie des signaux contradictoires.

Le mandat de Jerome Powell en tant que président de la Fed expire en mai 2026. Trump a publiquement critiqué la Fed pour sa lenteur à réduire les taux, laissant entendre qu’il nommera quelqu’un de plus dovish. La perspective d’une transition de leadership combinée à la division interne actuelle crée une tempête parfaite d’incertitude.

Lorsque la bulle de discours éclate—lorsque le marché perd confiance dans la guidance institutionnelle—les crashes suivent.

Pourquoi cela importe plus que vous ne le pensez

Oui, les tarifs douaniers pourraient peser sur les marges des entreprises. Oui, les bulles d’IA finiront par éclater. Mais ce sont des réalités économiques que les marchés peuvent anticiper.

Ce que les marchés ne peuvent pas facilement anticiper, c’est le chaos institutionnel à la Réserve fédérale. La banque centrale est censée être le socle de la stabilité financière. Lorsqu’elle est divisée, lorsque sa direction est en flux, lorsque les investisseurs ne peuvent pas discerner une politique cohérente—c’est là que la volatilité explose.

Le S&P 500, le Nasdaq Composite et le Dow Jones ont connu une année exceptionnelle en partie parce que les taux d’intérêt ont été en baisse. Si la confusion de la Fed pousse les marchés à douter de la cohérence des politiques futures, le calcul change immédiatement.

Quelles sont les prochaines étapes ?

Le chemin à suivre jusqu’en 2026 dépend fortement de la capacité de la Fed à restaurer la cohésion interne et à communiquer clairement, peu importe les changements de leadership. Si ce n’est pas le cas, ne soyez pas surpris de voir les valorisations boursières se contracter de manière significative.

Les signes d’alerte ne sont pas les tarifs ou le battage autour de l’IA. Ils résident dans les votes de dissidence et la confusion politique émanant de l’institution censée apporter la certitude aux marchés.

C’est ce que la bulle de discours que les investisseurs doivent surveiller le plus attentivement.