Bill Gross réévalue la stratégie MLP alors que les actions de pipelines atteignent leur pic—Ce que les investisseurs à haut rendement doivent savoir

L’investisseur légendaire connu pour sa maîtrise des investissements axés sur le rendement reconfigure sa position sur les partenariats en limite de société (MLPs). Bill Gross, le célèbre « Roi des Obligations » et co-fondateur de PIMCO avec une fortune estimée à environ 1,7 milliard de dollars, a été un fervent défenseur des MLPs en tant que source de revenus fiscalement avantageux. Récemment, cependant, son enthousiasme semble faiblir.

Dans un récent post sur X, Gross a partagé sa perspective mise à jour : « Les pipelines MLP semblent atteindre leur sommet. Gardez si vous aimez des rendements différés d’impôt de 6,5 %. Vendez si vous en possédez trop. J’en possède moins qu’il y a 2 jours. » Cette déclaration indique un changement dans son approche d’investissement, soulevant des questions sur la nécessité pour les investisseurs axés sur le revenu de suivre cette tendance.

La montée en puissance des actions de pipelines et ses moteurs

Au cours des douze derniers mois, les actions de pipelines et d’infrastructures énergétiques ont connu une croissance remarquable. Les opérateurs de pipelines de gaz naturel sont devenus des bénéficiaires importants de plusieurs tendances structurelles qui transforment le paysage énergétique. L’accélération anticipée de la consommation de gaz naturel découle de plusieurs catalyseurs de demande puissants : la croissance explosive des centres de données alimentés par l’IA nécessitant une électricité importante, la relocalisation des opérations manufacturières vers les marchés domestiques, et l’électrification accélérée des transports et des processus industriels.

Ces facteurs suggèrent collectivement une augmentation significative de la demande d’électricité, ce qui nécessite à son tour une capacité accrue de production de gaz naturel. Les sociétés de pipelines se positionnent déjà pour capitaliser sur cette opportunité. Kinder Morgan (NYSE : KMI), acteur dominant du transport de gaz naturel, a sécurisé des accords commerciaux pour avancer avec trois grands projets d’expansion représentant environ $5 milliard de dollars d’investissement en capital (les actions de la société) au cours des derniers mois. Des plans d’expansion similaires sont en cours dans tout le secteur midstream alors que les opérateurs se préparent à des pics de demande attendus.

La reconnaissance par la communauté financière de ces perspectives de croissance à long terme a entraîné d’importants flux de capitaux vers les actions de pipelines. À mesure que la demande s’intensifie et que le capital se porte vers ces opportunités, les valorisations ont considérablement augmenté tandis que les rendements en dividendes se sont contractés par rapport à l’année précédente.

Comprendre la recalibration de Gross

Les commentaires récents de Bill Gross reflètent son évaluation selon laquelle le cycle d’expansion des valorisations pourrait se modérer. S’il n’a pas totalement abandonné les MLPs, il réduit son exposition à certaines positions. Son appréciation continue pour les MLPs provient de leurs caractéristiques de revenu distinctives, notamment la nature différée d’impôt des distributions. Même à leur niveau actuel, les investisseurs peuvent accéder à des flux de revenus attrayants via des opérateurs MLP de qualité.

Energy Transfer (NYSE : ET), qui a déjà attiré l’attention de Gross, illustre cette opportunité de revenu avec un rendement en distribution actuel de 6,5 % — nettement supérieur au rendement de l’indice S&P 500 d’environ 1,2 % et plus attractif que les sociétés de pipelines traditionnelles comme Kinder Morgan, qui offre actuellement 4,3 %. Energy Transfer prévoit une croissance annuelle des distributions de 3 % à 5 %, soutenue par plusieurs initiatives d’expansion importantes, notamment le projet de pipeline Hugh Brinson de 2,7 milliards de dollars récemment sanctionné et le développement en cours d’une grande installation d’exportation de gaz naturel liquéfié (LNG).

Western Midstream Partners (NYSE : WES) représente une autre alternative MLP attrayante, offrant un rendement encore plus généreux de 8,7 %. Grâce à des acquisitions stratégiques et à l’optimisation des actifs, la société a renforcé son empreinte opérationnelle et sa position financière, créant une marge importante pour une croissance continue des distributions.

MPLX (NYSE : MPLX) complète la catégorie des MLP à haut rendement avec un rendement en distribution de 7,2 %. La partnership a démontré une discipline remarquable en matière de paiement, augmentant ses distributions de plus de 10 % par an depuis 2021. Sa solide base financière et son carnet de projets en expansion jusqu’en 2029 la positionnent favorablement pour des augmentations de distributions soutenues.

La décision d’investissement : quand conserver, réduire ou sortir

Malgré les rallies impressionnants que ces partenariats ont réalisés, ils conservent un attrait considérable pour les portefeuilles axés sur le revenu. Chacun offre une solidité financière qui soutient à la fois l’expansion opérationnelle et la croissance des distributions. Pour les investisseurs privilégiant un revenu passif fiscalement efficace — et prêts à naviguer dans la complexité supplémentaire de la déclaration fiscale Schedule K-1 — ces MLP restent des composants précieux du portefeuille.

Certains investisseurs peuvent considérer qu’il est opportun de réaliser les gains accumulés au cours de l’année écoulée, en particulier si les positions en MLP ont pris une part disproportionnée dans leur portefeuille. Cependant, qualifier les niveaux actuels d’attractifs serait prématuré. Bien que les valorisations aient clairement ajusté par rapport au territoire de bonnes affaires d’il y a douze mois, les opérateurs de qualité continuent d’offrir des opportunités de revenu attrayantes ajustées au risque.

La distinction que semble faire Bill Gross est nuancée : les MLPs restent des détentions dignes d’intérêt, mais elles sont passées d’un statut de bonnes affaires évidentes à des véhicules de revenu correctement évalués. Cette position — conserver pour le revenu, réduire si surpondéré — représente une approche mesurée qui reconnaît à la fois les vents favorables structurels soutenant ces entreprises et les pressions cycliques de valorisation dues à l’enthousiasme récent.