Les nouvelles de faillites, licenciements, fermetures et défauts de paiement se multiplient au cours de la dernière année. Des géants de la technologie aux industries traditionnelles, des startups aux entreprises centenaires, presque aucun secteur ne peut rester à l'abri.

Beaucoup pensent qu'il ne s'agit que d'un cycle économique ordinaire, d'une récession classique. Mais en élargissant la perspective, on voit un tableau complètement différent — ce n'est pas un cycle, mais une réécriture des structures sous-jacentes.

Au cours des dix dernières années, l'écosystème financier mondial s'est construit sur une base sans précédent : la monnaie et les taux d'intérêt ont été artificiellement maintenus à un niveau bas sur le long terme. Les taux d'intérêt ne sont plus un signal du marché, mais un outil de politique ; les flux de capitaux ne circulent plus naturellement, mais sont dirigés par la banque centrale. En apparence, le marché semble stable, mais en réalité, tout le système est soutenu artificiellement. Les entreprises dépensent massivement pour s'étendre, réalisent des acquisitions folles, poursuivent la croissance à tout prix — ces comportements déchaînés existent non pas parce que leur modèle commercial est sain, mais simplement parce que le coût du financement a été artificiellement abaissé à un niveau irréaliste. C'est une stabilité illusoire.

Mais le tournant est arrivé. Les taux d'intérêt commencent à retrouver leur véritable nature de marché, le capital revalorise à nouveau le risque, tout le système financier reconsidère ce qu'est le « coût ». Les entreprises commencent à subir une pression — ce n'est pas que les gestionnaires ne font pas d'efforts, mais la gravité économique se remet en marche.

Les faillites d'entreprises ne sont plus des phénomènes isolés, mais une contraction inévitable du vieux système. Lorsque le financement n'est plus bon marché, tous les modèles commerciaux reposant sur l'endettement commencent à s'effondrer. Les entreprises à fort levier sont en première ligne, suivies par celles dont la flux de trésorerie est fragile, et bientôt toute la chaîne écologique devra être réorganisée.

Ce n'est pas une crise, c'est une métamorphose.