Le rôle des stablecoins est en train de subir des changements subtils mais profonds. Si vous les considérez encore simplement comme un outil de paiement dans l’univers crypto, les récentes évolutions politiques pourraient bien remettre en question cette perception.

En juillet 2025, la mise en œuvre de la « Loi des Geniuses » marque le début d’une nouvelle étape. Cette loi impose des contraintes très strictes aux stablecoins : l’émetteur doit détenir 100 % de réserves en dollars américains en cash ou en obligations américaines, toute autre forme de garantie étant totalement interdite. Par ailleurs, la loi suspend directement le projet de la Réserve Fédérale d’émettre un CBDC, ce qui laisse un espace exclusif aux stablecoins en dollars émis par le secteur privé.

Ce qui semble être une régulation rigoureuse ouvre en réalité une autre porte. Chaque fois que la taille d’un stablecoin augmente de 1000 milliards de dollars, cela correspond à une demande d’achat de 1000 milliards de dollars en obligations américaines. Cette relation mathématique paraît simple, mais ses réactions en chaîne méritent réflexion.

Le total actuel de la dette publique américaine a déjà atteint 38 000 milliards de dollars, avec une augmentation de 1 000 milliards tous les 100 jours qui devient la norme. Sous cette pression fiscale, l’expansion des stablecoins devient une solution idéale — les flux de capitaux des utilisateurs cryptos mondiaux vers les stablecoins, les émetteurs utilisant ces fonds pour acheter des obligations américaines, le gouvernement américain se finançant ainsi, la croissance économique poussant encore plus haut les prix des actifs, et davantage d’utilisateurs entrant sur le marché crypto pour acheter des stablecoins. Ce cycle s’auto-renforce, s’accélérant de plus en plus.

D’un autre point de vue, les capitaux mondiaux versés dans le trading crypto sont dirigés de manière douce mais ferme vers le marché des obligations américaines. Les utilisateurs recherchent la facilité de transaction et la préservation de la valeur, sans réaliser que dans ce processus, tout l’écosystème contribue au financement de la dette américaine. Techniquement, le stablecoin est une innovation, mais d’un point de vue macroéconomique, il devient une nouvelle arme de la domination du dollar à l’ère de la blockchain.

La subtilité de cette conception réside dans son caractère gagnant-gagnant — les utilisateurs de stablecoins bénéficient de liquidités, les exchanges en tirent profit, la dette américaine trouve continuellement de nouveaux acheteurs, et les États-Unis obtiennent un financement à faible coût. Chacune de ces parties y trouve son avantage, rendant le système naturel et cohérent. Mais à long terme, lorsque cette dépendance sera suffisamment profonde, toute fluctuation du marché des stablecoins pourrait déclencher des changements dans la liquidité mondiale.

Le marché crypto continue de croître rapidement, la demande pour les stablecoins en tant qu’actifs de trading et de réserve de valeur ne faiblit pas. Cependant, comprendre la logique financière sous-jacente est une étape essentielle pour tous les acteurs impliqués.