# Le marché s'est effectivement réchauffé récemment. Quelle est l'ampleur du tournant politique de la Réserve fédérale cette fois-ci? Une baisse des taux de 150 points de base pour l'année dépasse directement les attentes les plus élevées de Wall Street (125bp), une ampleur qui mérite attention.

Parlons d'abord de ce que ce chiffre représente. 150bp équivaut à une baisse de 1,5%, le taux de base fédéral actuel se situant entre 5,25% et 5,50%, à ce rythme, il devrait se replier à environ 3,75%-4,00% à la fin de l'année. Pour les actifs crypto, c'est vraiment significatif — les actifs à risque longtemps comprimés par les taux élevés ont enfin de l'espace pour respirer.

Beaucoup de voix sur le marché commencent déjà à comparer ce mouvement à la vague de 2021, en disant « l'histoire va se répéter ». Mais en regardant de plus près, l'environnement politique des deux périodes est effectivement assez différent.

Le marché haussier de 2020 à 2021 avait pour base les taux zéro plus l'assouplissement quantitatif illimité, une liquidité sans précédent, les fonds se précipitaient à travers tous les niveaux de risque, même les pires jetons pouvaient décupler. Même si la Réserve fédérale penche davantage vers le dovisme cette fois-ci, elle n'a pas mentionné la possibilité de revenir aux taux zéro. Plus important encore, la logique de la baisse des taux est complètement différente — la fois précédente c'était « lutter contre le choc de la pandémie », cette fois c'est « répondre à un affaiblissement économique ».

Les données parlent d'elles-mêmes : le taux de chômage américain actuel a grimpé à 4,6%, les analystes de Wall Street prévoient qu'il pourrait toucher 6% à la fin de l'année, l'ampleur des réductions d'effectifs des entreprises a atteint un nouveau record en un an. Cela indique que la baisse des taux est essentiellement une mesure « d'arrêt de l'hémorragie » et non une politique de bien-être pour stimuler l'expansion économique. Dans ce contexte, la préférence pour le risque des investisseurs sera relativement modérée, pas comme en 2021 où il y avait une course sans discrimination à tous les types de jetons.

De cette perspective, la structure actuelle s'apparente plutôt à une « hausse sélective » qu'une « hausse généralisée ». Le Bitcoin, en tant qu'actif crypto le plus mature, a des fondamentaux et un soutien politique; mais pour les petits jetons, s'ils peuvent rebondir dépend des progrès technologiques et de l'adoption des applications. Sélectionner les bons secteurs et projets est beaucoup plus pragmatique que de faire un all-in aveugle.