Franchement, ces dernières années, les discours sur la RWA se résument majoritairement à des concepts en vogue. Une multitude d’équipes transforment n’importe quels actifs hors ligne en tokens, en clamant une révolution de la liquidité, pour finir par disparaître. Peu d’entre elles parviennent réellement à aborder des sujets complexes comme la législation, la garde ou la compensation.

Cependant, cette tendance Dusk est intéressante, non pas parce qu’elle mise sur des techniques sophistiquées, mais parce qu’elle place la conformité et la confidentialité au premier plan dès le départ, puis pousse concrètement la tokenisation des titres financiers sur la blockchain. Cette différence de priorité peut sembler subtile, mais elle détermine jusqu’où on peut aller.

Commençons par la partie la plus solide. La collaboration entre Dusk et NPEX aux Pays-Bas ne se limite pas à un simple nom. NPEX détient des licences MTF, diverses licences de courtage et la certification ECSP reconnue par l’Union européenne, ce qui signifie que les actifs à mettre sur la blockchain sont dès le départ encadrés par un cadre juridique et un marché solides, loin du rêve naïf du « on met ça sur la chaîne et c’est conforme ».

Les données parlent d’elles-mêmes. DuskTrade prévoit de mettre en ligne plus de 300 millions d’euros de titres tokenisés, comprenant des actions, des obligations, des parts de fonds, et autres types d’actifs. Ce n’est pas une simple expérimentation, mais une véritable tentative de déplacer le marché des capitaux des PME sur la blockchain pour faire des essais, avec un potentiel d’expansion totalement hors de portée.

Sur le plan technique, la mise en service de DuskEVM à la mi-janvier permet de transférer à faible coût tout l’écosystème Ethereum — contrats, chaînes d’outils, ressources pour développeurs — vers Dusk. Le code Solidity que vous connaissez peut fonctionner directement, avec un règlement sur la couche L1 de Dusk. Ce design modulaire est particulièrement adapté aux institutions. La pire chose pour elles, c’est de devoir tout réécrire pour une nouvelle blockchain ; là, le coût est considérablement réduit.

Enfin, la confidentialité. Le moteur Hedger combine preuves à divulgation zéro et chiffrement homomorphe, permettant de protéger les informations de transaction et de détention tout en générant à la demande des preuves à présenter aux régulateurs. La blockchain n’est ni « tout à nu » ni « totalement opaque » : les régulateurs peuvent vérifier, et les utilisateurs restent protégés. Cet équilibre, simple en apparence, est en réalité très difficile à réaliser.