Lorsque l'effet de levier des entreprises crypto devient un piège mortel

Le bitcoin a perdu près de 27 % depuis son sommet de 126 000 dollars, s’établissant maintenant autour de 92 000 dollars. Une correction qui pour les entreprises crypto n’est pas une simple volatilité, mais une véritable tempête parfaite. Les sociétés ayant construit leur modèle sur l’effet de levier se trouvent désormais dans une situation critique : modèles économiques en déliquescence, portefeuilles décimés et marges de manœuvre réduites au minimum.

L’architecture fragile du modèle DAT

Les entreprises crypto ont élaboré ces derniers mois une stratégie qui semblait infaillible : le modèle DAT (Digital Asset Treasury). Le concept de base est élégant—émettre des actions à prime par rapport à la valeur des bitcoins détenus, acheter davantage de BTC, augmenter la capitalisation boursière. Un cycle qui a généré d’énormes gains tant que le marché était en hausse.

Mais la dynamique est inversée. Selon des analyses du secteur, ce modèle n’est en réalité qu’un dérivé de liquidité pure. Il ne fonctionne que lorsque les actions sont échangées au-dessus du NAV (Net Asset Value) du bitcoin sous-jacent. Au moment où cette prime disparaît, tout le mécanisme se retourne.

Bitcoin en baisse signifie que les actions ne peuvent plus être émises de manière profitable. Pour les sociétés ayant acheté du BTC à 107 000 dollars, la situation est dramatique. Metaplanet a accumulé des pertes non réalisées d’environ 530 millions de dollars en décembre. Nakamoto a vu la valeur de ses actions chuter de 98 % en quelques semaines.

L’effet de levier : amplificateur de hausses et cataclysme de chutes

L’effet de levier n’est pas nouveau en finance, mais sur le marché crypto, il prend des proportions extrêmes. La même ingénierie financière qui a alimenté des gains extraordinaires lors du bull run transforme désormais chaque mouvement à la baisse en une cascade destructrice.

Lorsque BTC chute de 30 %, les actions de ces entreprises ne baissent pas de la même pourcentage. Nakamoto, Metaplanet et d’autres sociétés fortement exposées enregistrent des pertes atteignant 98 %. C’est une multiplication de la perte qui rappelle les chutes spectaculaires des memecoin.

L’ironie est que l’effet de levier a été célébré lorsqu’il a multiplié les profits. Aujourd’hui, le même mécanisme révèle la fragilité structurelle. Ceux qui ont cherché à réduire les coûts et maximiser les rendements se retrouvent vulnérables à chaque oscillation du marché.

Trois scénarios possibles face à la tempête

Pour les sociétés affaiblies par l’effet de levier, l’avenir présente trois branches distinctes.

Scénario 1 : Le nouvel équilibre à la baisse. Les primes sur les actions DAT restent comprimées indéfiniment. Dans ce cas, les actions deviennent plus risquées que le même bitcoin, perdant l’avantage compétitif qui les rendait attrayantes.

Scénario 2 : Consolidation et acquisitions. Les sociétés plus fortes absorbent celles en difficulté, réduisant le nombre d’acteurs dans le secteur et créant des entités plus résilientes. C’est une dynamique naturelle lors des corrections de marché.

Scénario 3 : Le retour aux sommets. Si le bitcoin atteint de nouveaux records, les sociétés ayant maintenu une discipline dans la gestion du risque et constitué des réserves de liquidités pourront en tirer profit. Mais cette opportunité sera réservée à ceux qui ont su résister sans épuiser leurs ressources.

La secousse frappe tout le secteur, pas seulement le bitcoin

L’effet des chutes ne concerne pas uniquement le bitcoin. D’autres cryptomonnaies comme Ethereum et Solana, lorsqu’elles sont gérées par des entreprises dédiées, proposent des mécanismes de staking et de lending qui, en théorie, généreraient des revenus supplémentaires. Cependant, ces revenus additionnels n’ont pas suffi à contenir la perte de confiance générale dans les marchés.

L’événement du 10 octobre a déclenché une cascade de ventes forcées sur les futures, amplifiant la panique. La liquidité est redevenue le facteur critique. Strategy, l’une des sociétés les plus prudentes, a levé 1,44 milliard de dollars en liquidités pour garantir 12 mois de dividendes. Le message est clair : dans la crypto comme sur tout marché, la liquidité est souveraine.

Ceux qui n’ont pas constitué de réserves suffisantes ou qui ont basé leur modèle sur des projections optimistes en subissent aujourd’hui les conséquences. Les sociétés de minage, déjà pressées par des coûts énergétiques élevés, voient leur marge comprimée par la réduction des primes et la baisse du prix du BTC.

Chiffres qui racontent la crise

• 92,21K$ : prix actuel du bitcoin (mis à jour au 12 janvier 2026)
• -98% : chute maximale des actions Nakamoto depuis le pic
• $530 millions : pertes non réalisées accumulées par Metaplanet en décembre
• 107 000$ : prix moyen d’achat du bitcoin pour Metaplanet et Nakamoto
• 1,44 milliard de dollars : réserve de liquidités levée par Strategy pour rassurer les marchés

La tempête crypto ne fait grâce à personne. Les entreprises ayant construit des modèles durables sortent affaiblies mais survivantes. Les autres ? Elles doivent faire face à des choix difficiles : fusions, restructurations ou, dans le pire des cas, faillite.