La Grande Réallocation : Comment les ETF Bitcoin réécrivent les règles du capital institutionnel

Pendant des décennies, l’or occupait une position incontestée en tant qu’actif refuge ultime. Mais 2024 a marqué un tournant. Lorsque la SEC a approuvé en janvier 11 ETF bitcoin au comptant — avec des offres de BlackRock et Fidelity en tête — ce n’était pas simplement une approbation réglementaire. C’était le coup d’envoi d’une des migrations de capitaux les plus importantes de la finance. Aujourd’hui, les preuves sont accablantes : l’argent institutionnel abandonne le manuel vieux de plusieurs siècles et mise sur l’or numérique. Le protagoniste de cette histoire est l’IBIT de BlackRock, qui a accompli en moins de 24 mois ce que le ETF gold traditionnel (GLD) a mis plus d’une décennie à réaliser. Au troisième trimestre 2025, les données révèlent que tous, des dotations des universités de l’Ivy League aux fonds souverains du Moyen-Orient, font le même choix stratégique.

Le moteur derrière le changement : pourquoi IBIT a gagné

IBIT — le BlackRock iShares Bitcoin Trust — a résolu le nœud gordien qui empêchait depuis longtemps le capital traditionnel d’entrer dans la crypto : l’accessibilité sans complexité. Il n’est pas nécessaire de naviguer dans les processus KYC des plateformes crypto, de gérer des clés privées ou de s’inquiéter des risques de garde. Les investisseurs achètent simplement des parts sur Nasdaq, et BlackRock s’occupe du reste. Ce « pont vers l’institutionnalisation » s’est avéré irrésistible.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes. Larry Fink, PDG de BlackRock, dont la fortune et l’influence l’ont placé parmi les figures les plus puissantes de la finance, a récemment confirmé qu’IBIT avait dépassé la barre du $100 milliard en actifs sous gestion. Le rythme est stupéfiant : GLD a mis 12 ans pour atteindre ce seuil. IBIT y est parvenu en moins de deux ans.

Qu’est-ce qui explique cette vitesse ? L’infrastructure était enfin en place. Une génération de gestionnaires de fonds a vu le bitcoin mûrir — le voir survivre aux marchés baissiers, faire évoluer sa technologie, s’intégrer dans les systèmes financiers traditionnels. IBIT leur a donné la structure de permission dont ils avaient besoin. Plus de débats philosophiques sur « les actifs réels ». Maintenant, c’était juste une autre ligne dans un bilan, négociable comme n’importe quelle action.

Quand le capital le plus intelligent du monde bouge, tout le monde regarde

Les dépôts de la 13F du troisième trimestre 2025 dressent un portrait de consensus parmi les institutions d’élite :

La dotation de Harvard réécrit son manuel

Le portefeuille de Harvard raconte une histoire révélatrice. La dotation maintient à la fois GLD et IBIT, mais la dynamique de croissance est impossible à ignorer. Les positions en GLD ont augmenté de 98 % trimestre après trimestre pour atteindre $235 millions. Pendant ce temps, IBIT a bondi de 257 % trimestre après trimestre pour atteindre $443 millions. Ce qui rend cela significatif : les avoirs en IBIT de Harvard ($443 millions) dépassent désormais sa participation dans Nvidia ($109 millions). Pour peut-être l’institution la plus prudente en matière de risque dans le monde académique, cela indique que le bitcoin est passé du statut de pari spéculatif à celui d’allocation stratégique centrale — surpassant même l’exposition technologique la plus convoitée.

Le pari générationnel du Moyen-Orient

Le Conseil d’investissement d’Abu Dhabi (ADIC) a triplé sa participation en IBIT au troisième trimestre, accumulant près de 8 millions d’actions d’une valeur d’environ $518 millions. Leur raisonnement est instructif : l’ADIC a déclaré publiquement qu’elle considérait le bitcoin comme une « réserve de valeur comparable à l’or ». Pour les fonds souverains jouant un jeu multigénérationnel, ce n’est pas une question de timing de marché. C’est une assurance contre l’instabilité du système monétaire et une revendication sur la rareté numérique.

Le plus grand acteur institutionnel d’Asie

Le Family Office Li Lin (Avenir Group), par cinq trimestres consécutifs d’augmentation, contrôle désormais des positions en IBIT évaluées à environ 1,2 milliard de dollars — le plus grand détenteur institutionnel en Asie, de loin. Il ne s’agit pas de trading de volatilité. C’est de la conviction qui se renforce.

Le point d’inflexion structurel

La structure du marché elle-même évolue en temps réel. Pendant des années, les dérivés bitcoin évoluaient dans l’ombre de plateformes comme Deribit, où se rassemblaient crypto-natifs et traders professionnels. La semaine dernière, un seuil a été franchi : l’intérêt ouvert des options IBIT de BlackRock ($3,8 milliards) a officiellement dépassé celui de Deribit ($3,2 milliards). Ce n’est pas une simple note de bas de page statistique. Cela représente l’entrée officielle de capitaux réglementés et institutionnels dans les marchés dérivés du bitcoin à grande échelle. Les effets induits sont importants — une liquidité considérablement améliorée, des spreads plus serrés, et la transparence qu’apporte la négociation d’options régulée par la SEC.

Pourquoi IBIT gagne là où l’or échoue

La comparaison avec GLD met en lumière les avantages structurels d’IBIT :

Performance sous pression

Les actifs refuges offrent généralement des rendements annuels faibles à un chiffre. Pas IBIT. Malgré les corrections, le rendement annualisé d’IBIT depuis son lancement en janvier 2024 tourne autour de 80 % — un profil de rendement qui combine la stabilité d’un refuge avec l’explosivité d’un actif de croissance. C’est une combinaison rare qui explique l’enthousiasme institutionnel.

Résilience face aux baisses

Les ETF or traditionnels perdent du capital lorsque les prix chutent. IBIT montre un comportement différent. Lors de récents épisodes de volatilité, il a enregistré des flux nets entrants de $224 millions en une seule journée — preuve que des acheteurs sophistiqués considèrent la faiblesse comme une opportunité plutôt qu’un signal de sortie.

Ce qui vient ensuite

Les dominoes déclenchés par la SEC en janvier 2024 continuent de tomber. La taille d’IBIT, $100 milliard, ne représente pas une destination, mais une étape. La classe d’actifs institutionnelle a goûté au cadre réglementaire des actifs numériques. L’infrastructure fonctionne. La garde est sécurisée. Les rendements sont convaincants.

Ce qui a commencé comme une migration de capitaux d’un ancien actif vers un nouveau se cristallise en quelque chose de plus grand : la formalisation du bitcoin dans le système financier mondial. Alors que Larry Fink et ses pairs gèrent des trillions d’actifs, leur allocation à l’or numérique envoie un signal qui résonne dans chaque autre fonds, chaque autre décideur, chaque autre portefeuille.

L’époque où l’on se demandait « les institutions doivent-elles posséder du bitcoin ? » est révolue. La nouvelle question est : « combien ? »