Les petits joueurs peuvent-ils faire fluctuer le marché ? Le cas de l'argent et de l'or sur la SHFE

L’année 2025 a démontré à quel point les vagues spéculatives peuvent être brutales sur les marchés des matières premières. L’argent a dépassé toutes les attentes – une hausse de 170 % en un an ( pour comparer, l’or +70 %, le cuivre +45 % ) en a fait l’instrument le plus populaire parmi les investisseurs recherchant une exposition à la sécurité des actifs. Mais derrière cette trajectoire dramatique se cache quelque chose de bien plus intéressant : c’est justement sur le petit marché de l’argent que se concentre désormais l’attention des plus grands acteurs spéculatifs.

Fluctuations extrêmes comme norme

La séance d’hier sur les contrats argent 2602 (SHFE) a illustré ce chaos – une hausse initiale de 5 % s’est transformée en une chute de -5 %, générant une volatilité de dix pour cent en une seule journée. Ce n’est pas une anomalie. La volatilité de cet instrument a atteint 70 % du point de vue des options, ce qui est astronomique par rapport aux marchés de devises traditionnels.

Le platine et le palladium accompagnaient l’argent dans cette danse, reflétant la rotation du capital entre les métaux précieux. Même lorsque la bourse SHFE a multiplié les exigences de dépôt de garantie ( atteignant des gains/pertes de 50 000 yuans par contrat ), et lorsque les fonds d’investissement ont commencé à limiter de nouveaux achats, l’appétit spéculatif ne s’est pas affaibli.

Pourquoi précisément l’argent ?

La première moitié de l’année a été relativement calme pour le métal blanc – la hausse de l’argent restait dans l’ombre de celle de l’or. Tout a changé dans la seconde moitié de l’année. La pénurie réelle d’offre combinée à la nécessité de corriger les hausses a transformé ce petit segment d’argent en une arène de spéculations intensives. C’est le résultat d’une simple mathématique : de faibles volumes de transactions amplifient chaque mouvement de capitaux.

Changement de corrélation avec les marchés de devises

Les modèles analytiques traditionnels cessent d’expliquer ces mouvements. Bien que la Fed continue de réduire ses taux d’intérêt, les taux réels restent dans une zone restrictive. La corrélation de l’or et de l’argent avec l’indice dollar s’affaiblit nettement – cela signifie que les mécanismes qui reliaient traditionnellement les métaux précieux aux marchés de devises perdent de leur importance face à la pression spéculative.

Arbitrage et flux de devises

Où donc se manifeste l’impact sur le marché des devises (USDCNY) ? Dans des opérations d’arbitrage à petite échelle. L’or international (XAU) et l’or sur SHFE constituent deux marchés distincts. Lorsque les prix à l’étranger augmentent, les arbitragistes vendent du XAU ( en réalisant des dollars ), les échangent contre des yuans et achètent de l’or sur SHFE – cela crée une pression à la vente sur le marché des devises. Le scénario inverse génère une demande pour les devises étrangères. Les flux de capitaux issus de ces opérations influencent directement la volatilité du taux USDCNY.

Fin de l’approche classique

La fin de l’année a marqué un changement révolutionnaire dans la nature du marché des métaux précieux – un déplacement des fondamentaux (offre réelle, demande industrielle ) vers une orientation purement spéculative. L’argent, opérant sur un marché modeste, est devenu le catalyseur de cette transformation. Alors que les cadres analytiques traditionnels ont perdu leur pouvoir explicatif, les flux de capitaux issus de l’arbitrage restent le seul canal réel d’influence sur l’offre et la demande en devises – d’autant plus pour la volatilité sur la paire USDCNY.