Mise à niveau prochaine de Fusaka : Ethereum face à une crise à court terme et des perspectives à long terme

Ethereum est actuellement dans une phase de repositionnement critique. Avec la mise à niveau Fusaka prévue pour décembre prochain, le réseau devrait voir son débit de données augmenter de 8 fois, mais les défis macroéconomiques et les problèmes inhérents à l’écosystème continuent d’impacter fortement le prix de l’ETH, actuellement à 3,16K USD — en baisse de plus de 30 % par rapport à son sommet de 4 900 USD en août.

Crise tripartite : lorsque les flux de capitaux se retirent massivement

Ethereum a connu un mois d’octobre-novembre très volatil. L’événement “Effondrement du 11/10” a non seulement provoqué une vague de ventes en raison des nouvelles macroéconomiques, mais a aussi révélé des failles profondes dans l’écosystème.

Premièrement, les flux institutionnels se sont détournés. Les fonds ETF spot Ethereum, qui soutenaient principalement l’été, ont désormais un flux de capitaux négatif constant. Les données montrent que les retraits quotidiens de ces fonds dépassaient 180 millions de dollars lors des pics. C’est un revirement complet par rapport à la période d’achat stable en juillet-août.

Deuxièmement, les sociétés de gestion de pools Ethereum (DAT), qui achetaient continuellement auparavant, ont maintenant changé de cap. Alors que BitMine maintient une position d’achat avec 67 000 ETH la semaine dernière, d’autres entreprises ont été contraintes de vendre en masse. Par exemple, ETHZilla a dû vendre environ 40 000 ETH fin octobre pour faire face à la pression de liquidité, montrant que de petites sociétés s’enfoncent dans un cercle vicieux financier difficile à contrôler.

Troisièmement, les détenteurs à long terme commencent à prendre leurs bénéfices dans les zones hautes. Un rapport de Glassnode révèle que le groupe de détenteurs ayant conservé plus de 155 jours vend environ 45 000 ETH par jour (équivalent à 140 millions de dollars), un sommet depuis 2021. Par ailleurs, le nombre de validateurs Ethereum a diminué d’environ 10 % — la première baisse depuis la transition vers le POS en 2022.

Secousses internes dans l’écosystème

Les flux ne s’arrêtent pas là. En octobre, une série de stablecoins décentralisés ont fait faillite ou ont perdu leur ancrage : USDe est tombé à 0,65 USD, xUSD et USDX ont rencontré des problèmes similaires. Ces incidents ont lourdement impacté la DeFi — la valeur totale verrouillée (TVL) sur Ethereum est passée de 97,5 milliards USD à 69,5 milliards USD, une perte de plus de 30 milliards USD en un peu plus d’un mois.

Les protocoles DeFi majeurs comme Morpho, Compound ont enregistré des créances douteuses suite à l’effondrement de stablecoins. De plus, une attaque de hacking sur Balancer a causé des pertes de plusieurs centaines de millions de dollars, fragilisant encore la confiance des utilisateurs. Dans un environnement de marché difficile, les investisseurs se tournent vers des stablecoins majeurs comme USDT/USDC, ce qui limite la liquidité pour les projets innovants.

Nuages réglementaires et concurrence accrue

Au-delà des défis internes, Ethereum doit aussi faire face à des menaces externes. La réglementation MiCA en Europe, les discussions internationales sur la restriction de la DeFi, des stablecoins décentralisés pourraient considérablement augmenter les coûts de conformité.

La concurrence d’autres blockchains comme Solana, BSC et les Layer2 Rollup indépendants n’est pas négligeable. Avec des protocoles comme Arbitrum, Optimism qui offrent de larges airdrops, une “guerre L2” pourrait diluer la valeur à long terme d’Ethereum, surtout si certains L2 émettent leurs propres tokens pour remplacer ETH en tant que gas.

La mise à niveau Fusaka : une lueur d’espoir

Cependant, il serait erroné de considérer Ethereum comme un bulle prête à éclater. La mise à niveau Fusaka offre de réelles opportunités.

La technologie PeerDAS en est le cœur. Au lieu que chaque nœud stocke 100 % des données de transaction, ils ne stockent qu’1/8 et valident le reste par échantillonnage. Cela réduira considérablement les exigences en bande passante de stockage, permettant au réseau Ethereum de traiter 8 fois plus de données par bloc — ce qui réduira aussi considérablement les coûts de gas pour les Layer2 Rollup comme Arbitrum, Optimism, Base.

La mise à niveau inclut aussi d’autres améliorations clés : EIP-7951 supporte la signature P-256, augmentant la compatibilité avec les portefeuilles matériels ; ajustement du modèle économique de Blob ; outils d’optimisation pour les développeurs. Si le calendrier est respecté, Fusaka deviendra une étape technique majeure après The Merge (2022) et Shanghai (2023).

Résilience à long terme de l’écosystème

Malgré la pression actuelle, Ethereum conserve son avantage principal : l’effet de réseau. Le nombre de développeurs et de projets actifs sur Ethereum reste en tête. La conférence DevConnect récente a montré de nouvelles orientations : comptes abstraits, protection de la vie privée, “neutralité de confiance” — des concepts qui définiront l’avenir du réseau.

L’écosystème Layer2 continue de croître. Bien que le TVL ait récemment été affecté, l’activité des utilisateurs et le volume de transactions sur Arbitrum, Optimism, Base restent élevés. Après Fusaka, avec la baisse continue des coûts de stockage de données, le modèle économique des Rollup deviendra plus durable, attirant davantage d’applications et d’utilisateurs.

La sécurité du réseau reste solide. Le total des ETH stakés dépasse 35 millions, représentant environ 20 % de l’offre, assurant une sécurité POS robuste. Bien que le nombre de validateurs ait légèrement diminué récemment, de nouvelles organisations de nœuds comblent le vide, et à l’avenir, davantage d’acteurs traditionnels participeront au staking.

Le mécanisme de brûlage des frais EIP-1559 continue de maintenir la nature déflationniste de l’ETH, le faisant ressembler à un “actif numérique anti-inflation” — une caractéristique de plus en plus importante pour les investisseurs à long terme.

DeFi 2.0 et nouvelles applications

La communauté DeFi ne reste pas inactive. Sky (MakerDAO cũ) via des projets dérivés comme Spark, Grove intègre des actifs conformes, étendant le prêt de stablecoins et les paiements interprotocoles. Uniswap a récemment activé la collecte de frais, prélevant 0,15 % sur certains pools — signe que les protocoles DeFi explorent des modèles de profit durables. Aave va lancer la V4 avec des fonctionnalités cross-chain et une gestion des risques plus sophistiquée.

Les applications autrefois difficiles à faire évoluer en raison des coûts élevés — comme les jeux blockchain, les réseaux sociaux, la finance de chaîne d’approvisionnement — ont maintenant une chance de “renaître” avec la baisse des frais. Particulièrement dans des pays à forte inflation (Argentine, Turquie), les stablecoins et paiements Ethereum deviennent des outils concrets pour lutter contre l’inflation et transférer de l’argent à l’international.

Opportunités et perspectives mondiales

L’approbation de fonds ETF Ethereum aux États-Unis, l’ouverture de Hong Kong aux petits investisseurs, la demande de stablecoins sur les marchés émergents — tout cela crée des opportunités de croissance pour Ethereum. Avec une réglementation de plus en plus claire, de grands fonds de pension, des fonds souverains pourraient allouer de l’ETH comme ils le font pour l’immobilier ou les actions, apportant un flux de capitaux colossal.

Scénarios d’évolution : trois phases

Court terme (avant fin 2024) : Ethereum aura du mal à se redresser fortement en raison du retrait macroéconomique. Cependant, les indicateurs techniques montrent une survente — la baisse supplémentaire sera limitée. Si aucun choc macroéconomique ne survient, ETH pourrait lentement remonter au-dessus de 3 500 USD d’ici la fin de l’année pour consolider.

Moyen terme (2025) : Le premier trimestre pourrait continuer à fluctuer en raison de la vente de fin d’année fiscale. Mais à partir du second semestre 2025, si la baisse de l’inflation pousse la Fed à réduire ses taux, combinée aux attentes électorales américaines, Ethereum pourrait entamer une nouvelle hausse vers 4 500-5 000 USD.

Long terme (à partir de 2026) : Après Fusaka, d’autres mises à jour comme Verkle tree, PBS, sharding complet continueront d’améliorer la performance. L’effet de réseau d’Ethereum s’accélérera comme une boule de neige — plus d’utilisateurs attireront des développeurs, apportant actifs et applications. Si l’environnement macroéconomique se détend, que les applications à grande échelle se développent, l’ETH pourrait atteindre la zone 6 000-8 000 USD. Sur le long terme, Ethereum pourrait devenir la plateforme financière pour des activités économiques de plusieurs milliers de milliards de dollars, avec une demande pour l’ETH (pour payer les frais, faire des hypothèques, stocker de la valeur) dépassant largement l’imagination actuelle.

Conclusion

Ethereum a traversé de nombreux cycles haussiers et baissiers, se renouvelant à chaque fois. La lutte entre facteurs défavorables et favorables aboutira finalement — et le temps penchera en faveur de la technologie et de la valeur. Après avoir accompli sa transformation, surmonté les défis du marché, un Ethereum plus robuste mènera à nouveau le secteur dans les années à venir, écrivant un nouveau chapitre créatif dans l’écosystème mondial de la blockchain.