La pression de couverture du marché crypto a transformé certains instruments en soupapes de sécurité

Selon Tom Lee, président et CEO de BitMine, le secteur crypto fait face à une crise structurelle plus profonde qu’il n’y paraît. La cause principale réside dans le manque de mécanismes de couverture efficaces pour gérer le risque systémique.

Lorsque les traders institutionnels cherchent une protection

La situation est devenue critique car les investisseurs institutionnels ne disposent pas d’alternatives valides pour couvrir leurs positions longues en bitcoin et ethereum. Les marchés dérivés crypto, malgré leur expansion, présentent une liquidité insuffisante pour mobiliser des capitaux importants. En conséquence, les opérateurs se sont tournés vers des solutions alternatives : la vente à découvert de titres très liquides qui servent de proxy aux actifs numériques.

Selon Lee, cette dynamique est devenue le principal mécanisme de gestion du risque dans le secteur. Il a expliqué dans une interview à CNBC : « Lorsque les participants au marché crypto cherchent à protéger leurs pertes sur leurs positions, ils découvrent qu’ils disposent de capacités de couverture très limitées avec les instruments traditionnels. La solution la plus pratique reste la vente à découvert d’actifs avec des chaînes d’options extrêmement liquides. »

L’impact sur la liquidité du marché

Les conséquences de cette tendance sont visibles sur les marchés. Un certain titre fortement corrélé aux bitcoins détenus par des sociétés du secteur a enregistré une contraction de 43 % au cours du dernier mois, reflétant la pression de couverture accumulée. Avec près de 650 000 bitcoins en portefeuille, le prix du titre reste étroitement lié aux fluctuations du bitcoin, en faisant l’actif proxy le plus efficace pour ceux qui cherchent à réduire leur exposition au risque crypto.

Les problèmes structurels qui émergent

Lee a souligné que l’événement critique du 10 octobre a encore aggravé la situation. L’effondrement de ce jour-là a effacé 20 milliards de dollars de valeur de marché et détruit la liquidité dans les plateformes d’échange, frappant durement les market makers — que Lee qualifie de « banque centrale » du marché crypto. Depuis lors, les fractures dans le système restent irrésolues.

La liquidité insuffisante ne concerne pas seulement le bitcoin et l’ethereum, mais s’étend également aux actifs alternatifs et aux titres liés au secteur minier. Ce manque reflète une réalité plus large : le marché crypto manque d’infrastructures matures pour la gestion du risque au niveau institutionnel.

Une soupape de sécurité temporaire

Actuellement, certains titres cotés sont devenus l’instrument principal par lequel le marché crypto décharge la pression de couverture. Ce n’est pas une solution structurelle, mais plutôt un symptôme de la fragilité sous-jacente du système. Lee a averti que cette situation révèle des problèmes beaucoup plus graves : le marché manque de mécanismes natifs nécessaires pour absorber et répartir le risque de manière efficace.

Dans le contexte de la phase baissière actuelle, cette dynamique continuera à exercer une pression sur les actifs proxy du bitcoin, jusqu’à ce que le marché développe des infrastructures de couverture plus sophistiquées et liquides.