De zéro à héros : dans les coulisses de l'IPO explosive de Moore Threads et le parcours controversé de son fondateur

Lorsque Moore Threads a été introduit sur le marché STAR le 5 décembre, le secteur des puces GPU s’est enflammé. L’action a débuté à 650 yuans — une hausse vertigineuse de 468,78 % par rapport à son prix d’émission de 114,28 yuans, propulsant la capitalisation boursière de l’entreprise au-delà de 300 milliards de yuans dès le premier jour. Les investisseurs gagnants ayant obtenu un seul lot de loterie de 500 actions sont repartis avec plus de 267 000 yuans de gains instantanés. La frénésie était réelle : seulement environ 0,03635 % des candidats ont obtenu des allocations, ce qui signifie qu’environ 2 750 aspirants ont poursuivi chaque ticket gagnant.

Le plan derrière un rêve de 9,5 milliards de yuans

L’ascension de Moore Threads reflète la volonté déterminée de la Chine de se libérer de la dépendance étrangère aux GPU. Depuis son lancement en 2020, l’entreprise a bouclé huit levées de fonds, réunissant plus de 9,498 milliards de yuans. La liste des investisseurs ressemble à un who’s who de l’élite technologique chinoise — Sequoia China, Shenzhen Capital Group, Tencent et ByteDance en font partie — un mélange puissant de capital-risque, de fonds soutenus par l’État et de véhicules d’investissement d’entreprise.

Les produits phares de l’entreprise, les puces GPU Sudi et Chunxiao, alimentent déjà des infrastructures nationales critiques, notamment le Centre de calcul AI de Gui’an, et favorisent la collaboration dans toute l’industrie. Pourtant, voici le paradoxe : malgré des pertes cumulées de 5,939 milliards de yuans entre 2022 et 2025, avec des marges brutes encore en rouge, le marché reste hypnotisé par la promesse.

Les retours parlent d’eux-mêmes. La société de gestion E Fund a enregistré près de 1,9 milliard de yuans de profits latents dès le premier jour. Des investisseurs précoces comme Tencent et ByteDance profitent de rendements supérieurs à 35x. Mais Peixian Qianyao a décroché la couronne — un rendement stupéfiant de 6 200 fois, soulignant l’appétit pour les percées locales dans le secteur des semi-conducteurs.

L’homme derrière la machine : le parcours multifacette du co-fondateur Li Feng

Li Feng, co-fondateur de Moore Threads et doyen de Moore Academy, est l’architecte de cette vision. Son CV s’étend dans les domaines des puces, de l’IA, des moteurs 3D, du jeu vidéo, de la VR/AR, et même de la biomédecine — une carrière qui incarne l’entrepreneuriat technologique chinois.

Mais avant que Moore Threads ne fasse entrer son nom dans l’histoire des puces, le parcours de Li Feng comprenait des chapitres révélant le côté plus chaotique des débuts du secteur. Ses incursions dans des domaines technologiques émergents n’ont pas toujours été sans heurts, et son passé hors du secteur des semi-conducteurs illustre les paris risqués et controverses qui ont jalonné la frontière technologique chinoise.

Quand les projets blockchain déraillent : l’épisode Malegecoin

En 2017, lors du pic de l’enthousiasme pour la crypto, Li Feng a co-lancé un projet basé sur la blockchain avec plusieurs figures de l’industrie. Présenté comme « la première œuvre d’art performative moderne sur blockchain », il a levé 5 000 ETH via crowdfunding — un exploit qui aurait été impensable quelques années plus tard.

Les ambitions du projet semblaient sans limite : un système cloud AI avec des robots liés à des tokens, des ressources informatiques excédentaires conçues pour renforcer la valeur des tokens, et une réserve de tokens verrouillée jusqu’en 2100. L’équipe était présentée comme composée de doctorants, de returnees et de banquiers d’investissement — bien que de nombreux diplômes aient été par la suite exagérés.

Le projet a surfé sur la vague de l’engouement, terminant sa levée de fonds en seulement une semaine. Mais la dynamique a rapidement disparu. La surveillance réglementaire sur la marque du projet a forcé un changement de nom en « Alpaca Coin MGD ». Avec l’évolution des conditions du marché et le resserrement de la régulation, le projet a sombré dans l’oubli, son prix de token stagnait.

La dette en Bitcoin qui a valu une fortune avec le temps

Si Malegecoin a été le chapitre absurde, une autre dispute portant sur 1 500 BTC a ajouté une complexité morale à l’histoire de Li Feng. Mi-2018, une figure importante de l’industrie a publiquement accusé Li Feng d’avoir emprunté 1 500 bitcoins ( évalués à environ 80 millions de yuans à l’époque) et d’avoir disparu sans rembourser. L’accusateur a publié des documents de prêt et des preuves vidéo, porté l’affaire devant plusieurs juridictions, et demandé la préservation des actifs.

La défense de Li Feng : les bitcoins étaient en réalité un capital d’investissement pour le projet blockchain mentionné ci-dessus, et non un prêt. Lorsque le projet n’a pas abouti, l’investisseur a regretté son engagement et a exigé un remboursement. Les deux parties sont restées campées sur leurs positions.

C’est là que le timing et la volatilité se croisent de façon spectaculaire. Mi-2018, le Bitcoin se négociait autour de 7 000 $, rendant ces 1 500 BTC d’une valeur d’environ $10 millions. En début 2026, avec le BTC proche de 92,16K $, ces mêmes coins valent maintenant environ 138,24 millions de dollars — un rappel que les litiges sur les actifs cryptographiques portent des enjeux exponentiellement croissants.

L’aspect juridique illustre la complexité de l’application de la loi face aux créanciers dans les différends crypto. Le Bitcoin est classé comme une « marchandise virtuelle spécifique » selon la législation chinoise, l’exécution des prêts reste difficile, et les défis liés à la juridiction compliquent encore la tâche. La tentative de recouvrement de la dette a finalement échoué.

Ce que l’entrée en bourse de Moore Threads révèle sur le pari technologique chinois

Le contraste entre l’IPO soignée de Moore Threads et le passé compliqué de son co-fondateur illustre une vérité plus large : la montée en puissance des semi-conducteurs en Chine repose sur des entrepreneurs aux parcours divers, parfois tumultueux. Le parcours de Li Feng — des expérimentations blockchain à la direction des puces GPU — résume l’évolution du secteur, passant de l’excès spéculatif à une infrastructure stratégique.

La capitalisation de 300 milliards de yuans reflète non seulement la promesse technique de l’entreprise, mais aussi la confiance que la valeur du « yuan coin » — qu’elle soit mesurée en yuan national ou en actifs blockchain — peut être réorientée vers la construction d’une capacité technologique durable. La mission de Moore Threads reste claire : établir l’indépendance chinoise dans la conception de GPU, passant du remplacement local à la compétition mondiale.

Le lancement en bourse, avec son démarrage explosif, suggère que le marché croit en cette mission. Que le passé entrepreneurial parfois chaotique de Li Feng influence ou non la perception du risque par les investisseurs reste une question ouverte — mais l’engagement en capital montre que le pari sur Moore Threads est total.