Ethereum, Vitalik Buterin a récemment exposé les principaux obstacles techniques auxquels fait face la prochaine génération de stablecoins décentralisés. Plutôt que de s'appuyer sur des mécanismes traditionnels de pegging au USD, l'écosystème doit explorer des modèles de stabilité alternatifs — mais ce n'est que le début.

La véritable complexité réside dans trois problèmes interconnectés. Premièrement, concevoir des oracles qui résistent réellement à la capture par la gouvernance reste notoirement difficile ; la plupart des solutions actuelles dépendent encore d'opérateurs de flux centralisés ou de structures de gouvernance vulnérables. Deuxièmement, les stablecoins doivent rivaliser avec les récompenses de staking ailleurs dans la DeFi — lorsque les utilisateurs peuvent gagner 8-12% APY en staking d'autres actifs, pourquoi détenir un stablecoin ne rapportant rien ? Cet arbitrage de rendement attire constamment la liquidité.

Troisièmement, aller au-delà du suivi du USD ouvre de l'espace de conception mais introduit de nouveaux risques liés aux ratios de collatéralisation, aux mécanismes d'arbitrage et à la durabilité du protocole. Chaque approche — qu'elle soit algorithmique, collatéralisée ou hybride — comporte des compromis que Buterin insiste pour que la communauté réfléchisse soigneusement.

La conclusion : construire de véritables stablecoins décentralisés ne se limite pas à l'ingénierie ; il s'agit de résoudre des problèmes d'incitation fondamentaux qui englobent la conception des oracles, la politique monétaire et la dynamique de l'écosystème DeFi.