L'histoire se répétera-t-elle ? Se préparer à un scénario de hausse des taux par la Banque du Japon en décembre

Depuis le début de 2024, un schéma clair s’est dessiné : chaque décision de la Banque du Japon d’augmenter les taux d’intérêt entraîne une chute du prix du bitcoin dépassant 20 %. L’histoire confirme ce schéma – mars a vu une baisse d’environ 23 %, juillet d’environ 26 %, et le mois dernier, le marché a enregistré une chute de trois jours d’environ 31 %. Maintenant, alors que la probabilité d’une nouvelle hausse des taux est de 98 % (selon la plateforme de prévision Polymarket), les investisseurs se posent à nouveau la question : l’histoire va-t-elle se répéter ?

Le marché s’est entièrement préparé – mais cela garantit-il quelque chose ?

Le consensus est presque unanime. Dans un sondage Reuters, 90 % des économistes (63 sur 70) s’attendent à ce que la Banque du Japon augmente le taux à court terme, passant de 0,5 % à 0,75 % lors de la réunion des 18-19 décembre. Le même jour, la rentabilité des obligations japonaises à 10 ans a déjà augmenté à 1,95 %, ce qui suggère que le marché a anticipé ce scénario.

Actuellement, le bitcoin oscille autour de 92 170 $, ayant augmenté de 1,54 % au cours des dernières 24 heures. Cependant, cet environnement calme peut être trompeur – lorsque les taux augmentent, les actifs à haut risque comme les cryptomonnaies ont tendance à être en première ligne en cas de resserrement de la liquidité.

Comment le mécanisme du carry trade sur le yen titille les marchés mondiaux

La clé pour comprendre l’impact mondial des hausses de taux réside dans la structure du carry trade. Les investisseurs internationaux empruntent du yen à faible coût et réinvestissent ces fonds dans des actifs offrant un rendement plus élevé – obligations américaines, actions ou cryptomonnaies. La Banque des règlements internationaux estime que la valeur mondiale de ces positions dépasse 1 billion de dollars.

Lorsque la Banque du Japon augmente ses taux, le coût d’emprunt du yen augmente drastiquement. Le yen se renforce par rapport au dollar, les arbitragistes sont contraints de clôturer leurs positions, et les marchés vivent ce que les analystes appellent un « assouplissement quantitatif inversé ». En juillet 2024, cet effet a été spectaculaire : le bitcoin est passé de 65 000 à 50 000 dollars, et l’ensemble du marché des cryptomonnaies a perdu environ 600 milliards de dollars de capitalisation.

L’indice VIX monte, mais devons-nous paniquer ?

L’indicateur de la peur (VIX) augmente généralement lors d’un resserrement. La liquidation de positions à effet de levier s’intensifie, la volatilité explose sur tous les marchés. La Fed maintient actuellement une politique accommodante, en maintenant les taux fédéraux entre 4,25 % et 4,5 %, mais les actions de la Banque du Japon pourraient partiellement annuler cet effet stabilisateur.

Pourtant, tous les analystes ne voient pas un scénario noir. Le cofondateur de Glassnode, Negentropic, indique que le marché craint non pas la hausse des taux elle-même, mais l’incertitude qui l’accompagne. Il souligne que la normalisation de la politique monétaire de la Banque du Japon envoie des signaux clairs pour l’environnement financier mondial – et la clarté signifie moins de chaos et des hypothèses plus crédibles pour l’évaluation des actifs.

Les prochains jours seront-ils un tournant ou une chute ?

L’histoire suggère un risque de baisse – en tenant compte du schéma cohérent observé tout au long de l’année. Cependant, les conditions macroéconomiques actuelles sont plus complexes qu’auparavant. Le carry trade sur le yen a nettement diminué, la politique accommodante de la Fed offre une certaine marge de manœuvre en liquidité, et des analystes comme AndrewBTC se demandent si le marché ne nous réserve pas un risque asymétrique de hausse après la levée de la pression politique.

Le bitcoin, en tant qu’actif à forte bêta, restera sensible à tout mouvement dans la liquidité mondiale. La question est de savoir si les marchés des cryptomonnaies percevront la hausse des taux de la Banque du Japon comme une perturbation passagère ou comme le début d’un nouveau cycle de réduction des risques. La réponse arrivera dès la semaine prochaine.