Bitcoin sous pression : quand les trois "chevaux de l'apocalypse" de la liquidité mondiale bougent ensemble

La semaine que nous vivons pourrait entrer dans les livres d’histoire comme le moment où le marché a enfin compris que le bitcoin n’est pas l’actif refuge que tout le monde pensait. Trois rendez-vous cruciaux vont se matérialiser simultanément, et chacun envoie un signal clair : la marée de liquidités mondiales se retire, et avec elle disparaissent les fondamentaux spéculatifs qui ont soutenu le prix de la cryptomonnaie.

Le contexte : liquidités en fuite, actifs à haut bêta sous assaut

Avant d’aborder en détail les trois événements, il est nécessaire de comprendre le tableau général. Bitcoin, malgré la narration du “or numérique”, s’est révélé être un classique actif à haut bêta – une ressource qui amplifie les mouvements du marché général et qui subit dramatiquement la disponibilité de liquidités mondiales. Avec une volatilité sur 4 semaines parmi les plus élevées du marché, bitcoin est devenu le baromètre le plus sensible des tensions macroéconomiques.

Lorsque la liquidité est abondante, ça monte. Lorsqu’elle se retire, ça s’effondre. C’est aussi simple que ça.

Le premier coup : les données sur l’emploi non agricole de septembre

Ce soir, le marché recevra un rapport singulier : le rapport NFP de septembre des États-Unis, initialement attendu début octobre mais reporté à aujourd’hui en raison d’un shutdown gouvernemental de 48 jours. Ce rapport est un “miroir rétroactif” des données d’il y a plus d’un mois, et sa valeur réside précisément dans sa capacité à combler le vide informationnel laissé par les semaines de paralysie administrative.

À quoi s’attendre :

Les estimations varient considérablement : le consensus du marché parle de 54 000 nouveaux emplois (en amélioration par rapport aux 22 000 d’août), mais Goldman Sachs propose une lecture plus optimiste à 80 000. Cependant, les économistes considèrent tout de même ces chiffres comme des indicateurs d’un marché du travail " faible ", surtout si on les compare aux niveaux d’emploi des années précédentes.

Le vrai élément critique ce sont les révisions historiques annuelles, qui pourraient être significatives jusqu’à 800 000 unités. Si les données de juillet et août étaient drastiquement révisées à la baisse, les attentes sur la Fed changeraient radicalement, ouvrant potentiellement la voie à des coupures de taux plus agressives. Mais cette hypothèse reste minoritaire dans les calculs du marché.

L’impact sur bitcoin :

Limitée, selon la majorité des analystes. Le président Powell a décrit le processus décisionnel de la Fed comme “conduire dans le brouillard”, et compte tenu du retard important du rapport, il est probable que la banque centrale n’y accorde pas une importance déterminante. Bitcoin ne réagira que si les données surprennent radicalement dans un sens ou dans l’autre.

Le deuxième et troisième coup : CPI et la politique de la Banque du Japon

Si les Non-Farm Payrolls sont le prélude, les véritables épicentres de la tempête se forment ailleurs.

Le CPI américain de novembre sera publié jeudi. Le marché attend une hausse mensuelle de 0,3% avec un taux annuel stable à 3%. Mais le risque est réel : l’absence prolongée de données pourrait avoir masqué des pressions inflationnistes sous-jacentes, avec pour résultat que le chiffre réel pourrait atteindre 3,1%. Si tel était le cas, cela renforcerait la position “faucon” de la Fed, resserrant encore plus les conditions financières et repoussant encore le moment d’une baisse des taux.

La décision de la Banque du Japon du 19 décembre représente quant à elle le moment que le marché redoute vraiment. Avec une probabilité estimée à 94%, la banque centrale japonaise augmentera ses taux de 25 points de base, portant le taux de référence de 0,50% à 0,75%. Ce n’est pas un simple ajustement technique : c’est l’augmentation annuelle la plus significative des 35 dernières années pour la Banque du Japon, marquant une rupture définitive avec des décennies de politique monétaire ultra-expansive.

Le fantôme qui terrorise les marchés : la fin du carry trade sur le yen

Et c’est là que le prix du bitcoin commence vraiment à trembler.

Depuis des décennies, le carry trade sur le yen a été le moteur silencieux de la liquidité mondiale. La mécanique est simple : les investisseurs internationaux empruntent des yens à des taux proches de zéro, les convertissent en dollars ou autres devises, et investissent dans des Treasuries américaines, des actions du Nasdaq ou même du bitcoin. C’est un arbitrage qui a constamment alimenté les marchés mondiaux en liquidités en yen.

La hausse de la Banque du Japon frappe cette stratégie sur deux fronts simultanés :

1. Les coûts de financement augmentent immédiatement : le taux sur les prêts en yen augmente directement.
2. Le yen tend à s’apprécier : historiquement, la hausse des taux renforce la monnaie locale, créant des risques de perte de change pour les traders qui avaient parié sur un yen faible.

En conséquence, les portefeuilles mondiaux seront démantelés en cascade. Les investisseurs devront vendre des Treasuries, des actions américaines, et oui, aussi du bitcoin – pour les reconvertir en yen et rembourser leurs prêts. Cela représente le risque le plus direct pour une cryptomonnaie qui, désormais clairement classée comme actif à haut bêta avec une volatilité sur 4 semaines critique, n’a aucune défense intrinsèque contre les fuites de liquidités.

Les précédents historiques sont alarmants : en mars, juillet 2024 et janvier 2025, après des hausses précédentes de la Banque du Japon, bitcoin a subi des chutes supérieures à 20%. Cependant, selon l’analyse de CICC, il existe un facteur d’atténuation : la hausse a été largement anticipée par le marché et la taille actuelle du carry trade est inférieure aux pics de 2024. La vraie menace n’émergera que si la hausse converge avec un choc macroéconomique inattendu (comme un CPI hors norme): dans ce cas, le sentiment et le trading algorithmique pourraient entrer en résonance, amplifiant les ventes de façon exponentielle.

Ce que montrent les prix actuels

Le comportement récent de bitcoin raconte une histoire différente de celle de la narrative haussière du début d’année. Le prix a chuté significativement depuis les sommets de 2025, luttant constamment sous les niveaux de support clés. Lorsqu’il est descendu sous les 86 000 dollars, le marché a liquidé près de 600 millions de dollars en 24 heures, principalement des positions longues. Cela indique que la spéculation à effet de levier a été balayée et que la structure du marché est fragile.

Par ailleurs, les prévisions institutionnelles du début d’année – qui promettaient 150 000 ou même 200 000 dollars d’ici la fin de l’année, basées sur l’afflux d’ETF et les coupures de la Fed – se sont révélées gravement déconnectées de la réalité. Le message est clair : analyser bitcoin sans prendre en compte la dynamique de la liquidité macroéconomique mondiale est une erreur fatale.

Les trois scénarios pour la semaine prochaine

Scénario 1 : CPI modéré + signaux “colombe” de la Banque du Japon

Bien que peu probable, si l’inflation ne dépassait pas les attentes et que la banque centrale japonaise accompagnait la hausse de promesses de prudence, le marché pourrait conclure que “toutes les mauvaises nouvelles sont déjà intégrées”. Bitcoin pourrait rebondir techniquement vers la zone 86 000-88 000 dollars. Mais ce ne serait qu’une pause, pas une inversion de tendance.

Scénario 2 : CPI en hausse + resserrement de la Banque du Japon conforme aux attentes (haute probabilité)

C’est la pire combinaison. L’inflation persistante aux États-Unis se combine avec le resserrement de la banque centrale japonaise, créant un “drainage synchronisé” de liquidités. Bitcoin entamerait une nouvelle phase baissière importante ; si les supports cèdent, le prix pourrait facilement descendre vers les 78 000 dollars ou plus bas.

Scénario 3 : Choc “cygne noir” déclenchant une fuite systémique vers la sécurité

Si un événement macro inattendu provoquait l’effondrement des actifs traditionnels (comme les actions américaines), bitcoin perdrait totalement son indépendance, suivant le marché dans un krach de liquidité.

La stratégie pour survivre : cash is king

Pour les investisseurs, la semaine qui s’annonce exige une discipline de fer. Avant la décision de la Banque du Japon de vendredi, la meilleure démarche est de mettre en défense. Cash, stabilité, patience.

Le vrai fond du marché n’arrivera que lorsque la panique liée au resserrement de la liquidité mondiale sera totalement intégrée par les échanges. La prochaine saison haussière de bitcoin commencera inévitablement lorsque la Fed se tournera clairement vers des politiques accommodantes et que le carry trade mondial sera complètement liquidé. D’ici là, toute tentative d’aller à contre-courant risque d’être submergée par la marée en retrait.