La position Bitcoin de Strategy peut-elle résister aux tempêtes du marché ? Explication du plan de dividendes de 71 ans de Saylor

Les entreprises de trésorerie en Bitcoin font face à des défis croissants alors que les fournisseurs d’indices et les institutions traditionnelles réévaluent leurs positions dans des portefeuilles fortement axés sur la crypto. La stratégie, dirigée par le fondateur Michael Saylor, se distingue comme un potentiel survivant dans ce paysage incertain — mais la pérennité de l’entreprise dépend à la fois des conditions du marché et d’avantages structurels.

L’histoire du dividende sur 71 ans : ce que Saylor signifie vraiment

Le fondateur de Strategy a récemment fait une déclaration frappante : l’entreprise pourrait maintenir ses paiements de dividendes pendant 71 ans si les prix du Bitcoin restent stables. Ce n’est pas une simple optimism. Avec $56 milliard en avoirs Bitcoin et un prix actuel du BTC d’environ 91,88K$, Strategy dispose d’une importante marge de sécurité financière. Même si le Bitcoin reculait à 87 000$, la couverture de dividende de l’entreprise resterait intacte.

Les calculs sont simples — le ratio actifs/dettes de 5,9 pour 1 de Strategy offre à l’entreprise une flexibilité que de plus petits concurrents ne possèdent pas. Cette structure de levier signifie que l’entreprise n’est pas forcée à vendre dans la panique lorsque les marchés chutent de 10 % ou 20 %. Comparons cela à d’autres entreprises de trésorerie crypto : ETHZilla et FG Nexus ont déjà commencé à liquider leurs réserves d’Ethereum pour financer des rachats d’actions, un signe de désespoir plutôt que de discipline.

Risque de retrait de l’indice : une menace plus grande que la volatilité du Bitcoin

La véritable pression provient des ajustements d’indices plutôt que des fluctuations du prix des coins. La décision annoncée de MSCI de retirer les entreprises de trésorerie crypto de ses indices d’ici janvier 2026 pourrait déclencher des ventes automatiques de la part de fonds passifs gérant des trillions d’actifs. Cela crée une pression de vente mécanique sans lien avec la valeur fondamentale.

La position de Strategy diffère fondamentalement de celle de plus petits acteurs. L’entreprise maintient des cotations sur le Nasdaq 100, lui donnant accès à des flux de capitaux passifs qui compensent en partie les sorties liées à l’indice ailleurs. Michael Saylor a également été explicite sur la résistance de Strategy à la pression de vente — le calendrier de la dette de l’entreprise s’étend jusqu’en 2027, ce qui signifie qu’aucune refinancement urgent ne force le remboursement suite à des liquidations forcées de Bitcoin.

L’engagement HODL : pas de ventes panique attendues

Alors que ses concurrents liquident des actifs pour gérer le cours de leurs actions, la direction de Strategy s’est à plusieurs reprises engagée à conserver le Bitcoin à travers les cycles. Cette discipline est devenue la marque opérationnelle de la firme. La société a émis des actions privilégiées série (Strike à un rendement de 8 %, Stretch à un rendement de 10,5 %) pour gérer ses besoins de liquidité sans toucher à ses réserves de Bitcoin.

Certaines actions privilégiées se négocient avec des décotes, reflétant le scepticisme du marché quant à la valorisation des trésoreries crypto. Pourtant, ces titres offrent toujours une flexibilité opérationnelle — un outil que d’autres entreprises détenant du Bitcoin ne possèdent pas lorsque le capital devient rare.

Le vrai risque : le plancher du Bitcoin et la confiance

Strategy fait face à une vulnérabilité réelle : si le Bitcoin reculait significativement en dessous de 74 400$ (le prix moyen d’achat de l’entreprise), la confiance des investisseurs pourrait s’effriter. Cependant, cela diffère du risque de liquidation forcée. Strategy ne fait face à aucun appel de marge et n’a pas de délais de refinancement urgents qui forceraient des ventes à mauvais prix.

L’industrie de la trésorerie crypto montre globalement des signes de tension. Les structures à effet de levier chez les plus petites entreprises, combinées à des réserves de tokens peu liquides et à des valorisations dépendantes des actifs, créent une pression en cascade. Le flux de trésorerie de l’activité logicielle traditionnelle de Strategy et son approche disciplinée d’achat de Bitcoin l’ont protégée de ces vulnérabilités.

Ce que représente vraiment la mise de Saylor

L’approche de Strategy équivaut à une stratégie de finance structurée déguisée en société de détention de Bitcoin. Plutôt que d’accumuler passivement des actifs numériques, la firme combine une exposition au Bitcoin avec de la dette convertible, l’émission d’actions privilégiées et la gestion des flux de trésorerie opérationnels. Ce modèle hybride pourrait s’avérer plus résilient que les approches purement axées sur la trésorerie crypto.

Que cela devienne un modèle pour l’industrie ou une histoire à ne pas suivre dépend de deux variables : la trajectoire du prix du Bitcoin et le traitement réglementaire des bilans fortement axés sur la crypto. Pour l’instant, l’horizon de dividende de 71 ans de Strategy reflète non pas un optimisme irréaliste, mais plutôt la marge de sécurité importante que sa position en Bitcoin de $56 milliard offre face à la volatilité que la plupart de ses concurrents ne peuvent absorber.