Goldman Sachs reporte un report de baisse de taux de 3 mois en retard : l'impasse politique entre la rigidité de l'inflation et le marché du travail robuste

2024年, Wall Street a connu un ajustement clé dans ses prévisions concernant la trajectoire de la politique de la Réserve fédérale. Goldman Sachs a considérablement repoussé ses attentes concernant la première baisse de taux, passant de mars à juin, avec une nouvelle réduction prévue en septembre, chacune de 25 points de base. Cet ajustement, révélé par l’analyste Walter Bloomberg sur la plateforme X, a rapidement attiré l’attention du marché. D’un point de vue à l’époque, il s’agissait d’une reévaluation importante de la politique, posant les bases pour comprendre l’évolution des cycles de taux ultérieurs.

Pourquoi Goldman Sachs a-t-il soudainement changé d’avis ?

Ce changement n’est pas une décision impulsive, mais repose sur une réévaluation systématique de l’environnement macroéconomique. À ce moment-là, la Fed maintenait le taux de référence entre 5,25 % et 5,50 %, un niveau élevé pour la première fois depuis plus de vingt ans. Dans ce contexte, la question clé était : quand serait le moment approprié pour une baisse de taux ?

La réponse de Goldman Sachs est “attendre encore un peu”. Deux facteurs principaux expliquent cette position :

L’inflation n’est pas encore solidement en baisse

Bien que les données sur l’inflation montrent une tendance à la baisse, elles ne sont pas encore revenues à l’objectif de 2 % de la Fed. Plus important encore, l’inflation dans le secteur des services montre une résistance notable, ce qui suggère que l’inflation pourrait ne pas être aussi docile qu’il y paraît. Dans ce contexte, un relâchement prématuré de la politique accommodante comporte des risques de rebond, c’est-à-dire qu’une baisse des taux pourrait entraîner une nouvelle hausse de l’inflation, obligeant la Fed à resserrer à nouveau. Cela pourrait avoir un impact plus important sur les marchés financiers.

La résilience du marché de l’emploi dépasse les attentes

La performance robuste du marché du travail constitue un autre soutien clé. Les données indiquent que le marché de l’emploi est plus fort que prévu, avec une consommation stable. Un marché du travail dynamique indique une économie résiliente, ce qui réduit l’urgence de réduire les taux immédiatement. Du point de vue de la Fed, lorsque l’économie reste vigoureuse, maintenir des taux élevés permet de réserver de la marge de manœuvre pour d’éventuels chocs futurs.

Signaux au niveau de la politique

Le président de la Fed, Jerome Powell, a souligné à plusieurs reprises une logique de décision “axée sur les données”, insistant sur la nécessité d’avoir une confiance accrue dans la poursuite de la baisse de l’inflation. Ce n’est pas une simple formule, mais un soutien direct aux jugements d’institutions comme Goldman Sachs. Plusieurs membres du Comité fédéral de l’ouverture du marché ont également exprimé une attitude similaire, créant une cohérence dans les attentes politiques.

En d’autres termes, le jugement de Goldman Sachs fait écho au ton de la politique de la Fed, renforçant la crédibilité de ses prévisions.

La double facette de l’impact sur le marché

Que signifie le report de la baisse des taux ? Du point de vue des emprunteurs, cela signifie que le coût du crédit restera élevé plus longtemps, impactant profondément le crédit à la consommation, le financement des entreprises et la valorisation des actifs. Un environnement de taux élevé tend à réduire l’attractivité des actifs surévalués (comme les actions de croissance ou les actifs cryptographiques).

Mais d’un autre côté, maintenir des taux élevés contribue à renforcer les anticipations d’inflation et à augmenter l’attractivité des actifs en dollars. Les informations indiquent que l’indice du dollar a connu une hausse continue depuis janvier 2026, et l’or est revenu au-dessus de la barre des 4500, ce qui reflète le soutien d’un environnement de taux élevé pour les actifs refuges traditionnels.

Leçons du passé

La prévision de Goldman Sachs à l’époque s’est alignée avec celle de plusieurs autres institutions par la suite. En regardant en 2026, cette reévaluation de la politique est devenue un point de référence essentiel pour comprendre l’évolution des cycles de taux ultérieurs. En particulier, dans un contexte où l’environnement macroéconomique reste incertain, cette logique “axée sur les données et prudente” demeure pertinente.

En résumé

La décision de Goldman Sachs de repousser la baisse des taux reflète essentiellement une impasse politique : l’inflation diminue mais n’est pas encore stabilisée, l’emploi est solide mais pourrait surchauffer. Dans ce contexte, il ne faut pas se précipiter. Ce jugement a suscité une attention considérable sur le marché à l’époque, tout en jetant les bases pour l’évolution future de la politique. En regardant en 2026, cette tournure rappelle que les ajustements politiques ne sont pas toujours linéaires, mais se font progressivement à travers un jeu répétitif de données, d’attentes et de réalités. Pour les investisseurs, comprendre cette évolution de la logique politique est souvent plus précieux que de prévoir précisément le calendrier des baisses de taux.