Le $3 Milliard de Phantom : Échapper à la folie des mèmes et à l'anxiété de la survie multi-chaînes

Le secteur des portefeuilles crypto indépendants en 2025 subit une redistribution brutale. Alors que la spéculation sur les memecoins diminue et que les traders occasionnels migrent vers des plateformes affiliées aux exchanges offrant des frais supérieurs et des programmes d’incitation, les opérateurs de portefeuilles autonomes voient leur part de marché diminuer. Dans cet environnement sous haute pression, Phantom a levé $150 millions pour atteindre une valorisation de $3 milliards, mais ses principaux indicateurs de trading s’effondrent—révélant l’anxiété derrière ses chiffres phares.

Du portefeuille natif de Solana aux ambitions cross-chain

L’histoire de Phantom remonte à 2021, lorsque l’écosystème DeFi de Solana connaissait une croissance explosive mais manquait d’infrastructures abouties. Les fondateurs, qui avaient précédemment développé des protocoles chez 0x Labs, ont identifié un point douloureux critique : les portefeuilles existants comme MetaMask offraient une compatibilité limitée avec Solana et imposaient aux utilisateurs une gestion complexe des phrases de récupération.

La percée de Phantom est venue par la simplification. En introduisant la connexion par email, le déverrouillage biométrique et la sauvegarde cryptée dans le cloud comme alternatives au stockage manuel des clés, l’équipe a considérablement abaissé la barrière à l’entrée pour les nouveaux utilisateurs. Le produit a été lancé en avril 2021 et a atteint un million d’utilisateurs en quelques mois.

La trajectoire de financement a reflété ce succès :

• Juillet 2021 : $9 millions lors de la levée de série A (a16z)
• Janvier 2022 : $109 millions avec une valorisation de 1,2 milliard de dollars lors de la série B (Paradigm)
• Début 2025 : $150 millions lors d’un tour valorisant le portefeuille à $3 milliards

Pour diversifier au-delà de ses racines sur Solana, Phantom a étendu son support à Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base et Sui. Cependant, un écart notable subsiste : l’intégration native de BNB Chain est absente, frustrant les utilisateurs qui recherchent des airdrops cross-chain.

Les titres de croissance masquent une tendance préoccupante

En apparence, 2025 a livré des métriques impressionnantes. Les utilisateurs actifs mensuels sont passés de 15 millions au début de l’année à près de 20 millions en décembre, avec une croissance particulièrement forte en Inde et au Nigeria. Les actifs sous gestion ont dépassé $25 milliards, et le revenu hebdomadaire a culminé à $44 millions— dépassant parfois les chiffres de MetaMask, avec un revenu annuel cumulé approchant $570 millions.

L’anxiété apparaît en examinant les volumes de trading. Selon Dune Analytics, la part de Phantom dans les swaps intégrés est passée d’environ 10 % en début d’année à seulement 0,5 % en décembre. Les wallets des principaux exchanges contrôlent désormais le marché, profitant d’avantages en termes de frais et de programmes d’airdrop agressifs pour capter les traders à haute fréquence. La pression concurrentielle est implacable.

Plus profondément : 97 % de l’activité de swap de Phantom se concentre sur Solana, créant un risque de concentration dangereux. Alors que la valeur totale verrouillée sur Solana a chuté de 34 %, passant d’un pic de 13,22 milliards de dollars en septembre à 8,67 milliards, la mécanique de trading de Phantom a subi un impact direct.

La nouvelle offensive produit

Face à ces vents contraires, Phantom a lancé une offensive de diversification :

Couches de trading : L’intégration des contrats perpétuels Hyperliquid a généré 1,8 milliard de dollars de volume en 16 jours et 930 000 dollars de revenus via des remises sur le code des builders. L’acquisition de Solsniper (outil de suivi de memecoin) et de SimpleHash (données NFT) a marqué une orientation stratégique vers la fidélisation de traders de niche.

Couches de paiement : La stablecoin CASH, lancée en septembre 2024, a dépassé $100 millions d’offre avec des volumes de transaction culminant à 160 000 par jour. Ses transferts P2P sans frais et ses récompenses de prêt la différencient des stablecoins classiques. En décembre, la carte de débit Phantom Cash a été déployée aux États-Unis, permettant des dépenses en chaîne via l’intégration d’Apple Pay et Google Pay.

Infrastructures de marché : Une plateforme de marché de prédiction a été lancée le 12 décembre, intégrant directement les contrats de Kalshi dans l’expérience portefeuille. Le SDK “Phantom Connect” vise à unifier l’identité à travers les applications Web3, réduisant la friction pour développeurs et utilisateurs.

Le problème du “Last Mile” reste non résolu

Le CEO Brandon Millman a déclaré publiquement qu’il n’y avait pas de plans pour une émission de tokens, une IPO ou une blockchain propriétaire à court terme. La vision repose plutôt sur une thèse unique : la fin du jeu crypto sera déterminée non pas par la domination du volume de trading, mais par la plateforme qui normalisera en premier les paiements quotidiens.

Mais ce chemin est encombré. Des concurrents établis ont lancé leurs cartes plus tôt et avec une portée géographique plus large. Le partenariat de MetaMask avec Mastercard, bien que limité aux réseaux Ethereum et Linea, opère déjà en Europe, au Royaume-Uni et en Amérique latine. Le lancement de la carte Phantom uniquement aux États-Unis fait face à une incertitude quant à l’adoption.

Le jeu de la stablecoin comporte un risque d’exécution similaire. La précédente expérience—comme la chute de mUSD de MetaMask, passant de plus de 100 millions de dollars à $25 millions en quelques semaines—montre que les stablecoins natifs de portefeuilles ont du mal à maintenir des effets de réseau sans une intégration systémique.

Conclusion : un pari à double voie

Alors que l’euphorie autour des memecoins s’évapore, Phantom doit répondre à une question fondamentale : un portefeuille indépendant peut-il survivre face à des concurrents contrôlés par les exchanges ? Sa réponse repose sur une stratégie à double front.

Du côté des dérivés, Phantom approfondit son engagement avec les traders avancés via Hyperliquid et les marchés de prédiction. Du côté des consommateurs, CASH et la carte de débit représentent une tentative d’ancrer la valeur de la stablecoin par l’usage quotidien.

Cette approche biface n’est pas seulement une diversification de produits—c’est une recalibration philosophique. Plutôt que de rivaliser sur les métriques de volume de trading (un jeu perdant), Phantom redéfinit le succès autour de l’utilité financière et de la fidélisation des utilisateurs. Que cette arc de rédemption réussisse ou échoue dépendra en grande partie de la rapidité d’exécution, de l’adoption par les commerçants, et si le moment grand public pour la crypto arrivera vraiment un jour.