Le pivot de la politique de la Fed suscite des spéculations sur des réductions de taux agressives en 2026

Les participants au marché sont de plus en plus confiants que la Réserve fédérale penche vers une politique monétaire plus accommodante, les marchés dérivés intégrant des attentes de réduction de taux importantes pour l’année à venir. Selon les contrats à terme sur le taux des fonds fédéraux du CME, les traders attribuent une probabilité d’environ 68 % à plusieurs baisses de taux tout au long de 2026 — un scénario nettement plus optimiste que ce que suggère actuellement le graphique en points de la Fed.

Ce changement de sentiment sur le marché fait suite à l’annonce récente de la banque centrale, qui comprenait une réduction de 25 points de base de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, désormais située entre 3,50 % et 3,75 %. Au-delà de cette baisse de taux principale, la Fed a indiqué une modification de politique plus substantielle via son initiative d’expansion de la taille de son bilan, qui doit commencer plus tard cette semaine.

Expansion du bilan comme signal de marché

L’engagement de la Réserve fédérale à acheter $40 milliards de dollars en obligations du Trésor américain à court terme au cours des 30 prochains jours représente ce que de nombreux observateurs qualifient de « baisse implicite » du taux. La banque centrale a indiqué que les achats d’obligations maintiendront des niveaux élevés dans les mois suivants avant de diminuer progressivement. Cette composante d’assouplissement quantitatif du paquet de politique suggère que les décideurs prennent des mesures supplémentaires pour soutenir les conditions financières au-delà des ajustements de taux traditionnels.

Faucon contre Colombe : la division idéologique

Au sein des délibérations de la Réserve fédérale, deux philosophies politiques distinctes rivalisent pour l’influence. Les membres hawkish privilégient généralement la maîtrise de l’inflation et soutiennent le maintien de taux restrictifs, tandis que les officials dovish mettent l’accent sur le soutien à l’emploi et favorisent des réductions de taux. Les résultats de la récente réunion de politique monétaire suggèrent que les perspectives dovish pourraient gagner du terrain au sein de la structure de prise de décision de l’institution.

Les attentes du marché divergent de l’orientation de la Fed

Le décalage entre les projections du graphique en points de la Fed — qui anticipent une seule baisse de taux l’année prochaine, inchangée par rapport à il y a trois mois — et la tarification des contrats à terme du marché raconte une histoire importante. Les traders parient clairement sur le fait que le comportement réel de fixation des taux sera plus agressif que ce que la communication actuelle de la Fed laisse entendre, reflétant soit un scepticisme du marché quant aux orientations futures, soit une confiance dans les conditions économiques futures qui incitent à une normalisation plus rapide de la politique.

L’accent mis sur les opérations de bilan et la réduction mesurée des taux semble avoir convaincu les participants du marché que la trajectoire de politique de la Fed devient significativement dovish.