#代币经济学与设计 En regardant les dix questions et réponses de la veille du lancement de Lighter, ce qui me vient à l’esprit, c’est la trajectoire de nombreux projets au cours des dix dernières années, passant de la passion à l’extinction. La réponse de Vladimir sur l’économie des tokens me rappelle que, en 2017, ces grandes visions ont toutes été finalement vaincues par une conception inadéquate des mécanismes d’incitation.

Ce qui m’a le plus fait réfléchir, c’est la partie sur le programme de points et le filtrage des sorcières. Ils ont réduit les points des comptes de lavage de volume, ce qui n’est pas un problème en soi, mais le problème est que cela expose justement la fausseté de la croissance initiale. J’ai vu trop de projets accumuler une fausse prospérité pendant la phase de subvention, pour que lorsque la période des coûts réels arrive, l’activité chute brutalement. Lighter affirme que le plafond des frais dépasse même les attentes après sa mise en place, ce qui est intéressant, mais j’ai besoin d’observer sur une période plus longue pour déterminer si c’est une demande réelle ou une nouvelle vague cyclique.

Les concepts de garantie unifiée et de collateral multi-actifs sont aussi des répétitions historiques. Des géants comme Compound ou Aave ont déjà exploré cette voie, avec de nombreux pièges — mécanismes de liquidation, modèles de risque, mécanisme ADL. Un seul faux pas dans l’un de ces aspects peut provoquer un effet de cygne noir. Vladimir dit "avancer étape par étape", ce qui semble prudent, mais face aux cycles du marché, la prudence peut parfois signifier être laissé derrière.

Ce qui m’attire vraiment, c’est sa réflexion sur l’innovation dans le modèle commercial — mode sans frais, priorité pour les petits investisseurs. Cela me rappelle que, en 2014, les véritables innovations qui ont changé l’industrie n’étaient pas des avancées technologiques, mais une redéfinition de la répartition de la valeur. Si cette logique peut être bouclée dans l’économie des tokens — la priorité aux petits investisseurs génère du volume, ce volume attire les institutions, et leur entrée stabilise le système — ce serait une percée cyclique digne d’intérêt.

Mais je dois aussi dire que la répartition de 50% des tokens communautaires n’est plus une nouveauté aujourd’hui. Le problème n’a jamais été la proportion de la répartition, mais la gouvernance et la valorisation à long terme. Trop de projets commencent à décliner après leur lancement, car ils sous-estiment le coût de l’innovation continue nécessaire pour maintenir la vitalité de l’écosystème.

Quand le TGE sera réellement lancé, en regardant la liquidité et la structure de détention lors de la première semaine, ce sera le vrai début de l’histoire de ce projet.