Le grand divorce entre Bitcoin et Wall Street : comment le taureau 2025 a trahi les cryptomonnaies

Tandis que le taureau de Wall Street galoppe tranquillement avec l’S&P 500 atteignant de nouveaux records historiques (+16% en 2025), Bitcoin persiste à faire à sa tête. En 2025, pour la première fois depuis 2014, ces deux mondes empruntent des chemins totalement opposés. L’indice boursier principal dépasse ses sommets, le Nasdaq Composite brûle 21%, et pourtant, le roi des cryptomonnaies reste coincé dans la fourchette 85 000-90 000 dollars, clôturant la période en baisse de 3%. C’est la trahison la plus retentissante de l’année : ce qui était le « compagnon fidèle » de la croissance risquée s’est transformé en un investissement bancal.

Quand Bitcoin était le partenaire parfait (et maintenant plus)

Revenons en arrière de quelques mois. Bitcoin jouait le rôle de « baromètre des actifs risqués » - quand le risque augmentait, lui aussi montait. Il était le « bêta élevé » de la fête boursière. Puis quelque chose s’est cassé.

Dans la seconde moitié de 2025, le prix de Bitcoin a chuté de près de 18 %. Sur la même période, alors que le Nasdaq s’envolait à +21 % et que l’S&P 500 se stabilisait à +14,35 %, le chef-d’œuvre de la blockchain semblait avoir été oublié. Bloomberg a creusé dans les chiffres : la série la plus longue de jours de trading avec un nouveau maximum journalier ? À peine 3 jours. La valeur la plus basse jamais enregistrée dans une catégorie de « nouveaux sommets ». La poussée haussière ne pouvait plus se maintenir.

Novembre a été particulièrement brutal : -17,67 % en un seul mois. Les gains de l’année ont été effacés. Alors que Wall Street continuait à battre des records, Bitcoin faisait tout pour revenir en arrière.

Qui gagne sur les marchés boursiers : les chiffres qui parlent

Tandis que Bitcoin s’épuise, le marché boursier traditionnel écrit sa propre histoire de succès. Le secret ? Les entreprises gagnent beaucoup plus que ce que le marché anticipait.

Le chiffre impressionnant : 69 % des titres de l’S&P 500 ayant publié leurs résultats ont surpassé les prévisions des analystes. C’est le taux le plus élevé des quatre dernières années. Ce n’est pas une surprise mineure - c’est la base solide sur laquelle reposent les nouveaux sommets.

L’intelligence artificielle est devenue l’obsession collective. Nvidia a atteint une capitalisation de 4 trillions de dollars le 9 juillet, une étape historique. Les investisseurs ont un appétit pour le risque jamais vu, et ce sentiment positif a envahi toutes les autres classes d’actifs - sauf Bitcoin, bien sûr.

Il y a cependant quelque chose d’étrange : Wall Street montre une résilience incroyable même face à de vrais risques. Inflation, menaces commerciales de Trump, conflits géopolitiques - le marché semble « désensibilisé ». Les analystes parlent du « TACO trade » : « Trump Always Chickens Out » (Trump finit par reculer). Le marché parie que les tensions commerciales vont s’atténuer et que les actions resteront ancrées aux sommets historiques.

Pourquoi Bitcoin est resté en arrière : ce n’est pas seulement de la malchance

Si le marché boursier est le gagnant, Bitcoin est le perdant sur plusieurs fronts.

L’incertitude réglementaire est le premier ennemi. Oui, l’administration Trump a montré de la sympathie envers les cryptomonnaies. Mais le « Clarity Act » - le projet de loi qui devrait clarifier les règles du jeu - est bloqué au Sénat. Il a besoin de révisions, il n’a pas de calendrier de vote. En attendant, l’Union Européenne resserre la vis sur les exchanges et les stablecoins. L’incertitude réglementaire bloque les capitaux.

Les ETF sur Bitcoin pourraient avoir fait plus de mal que de bien. Cela peut sembler contre-intuitif, mais lorsque les investisseurs institutionnels peuvent acheter du Bitcoin via des canaux traditionnels (comme les ETF), ils perdent leur enthousiasme pour les tokens purs et les sociétés cotées focalisées sur la crypto. L’attractivité s’est dissoute.

La structure du marché a trahi Bitcoin. Un grand événement de liquidation début octobre a effacé environ 19 milliards de dollars de positions à effet de levier. Il a montré à quel point le marché crypto est fragile lorsque la levée est élevée. La Réserve fédérale, entre-temps, continue à modifier ses mouvements de politique monétaire, et la liquidité mondiale se déplace de manière imprévisible.

La communauté Bitcoin est divisée. Des débats houleux sur les mises à jour du réseau ont créé de l’incertitude. Les whales et les détenteurs à long terme ont commencé à réaliser des profits. Les investisseurs retail ? Ils sont déprimés et effrayés par le cycle de halving quadriennal qui pourrait déclencher une autre correction profonde.

Comment Bitcoin est devenu un actif « macro » - et pourquoi c’est un problème

Voici la transition la plus importante que personne ne souligne assez : Bitcoin n’est plus le « token de risque » des temps passés. Il est devenu un actif macro dans les portefeuilles institutionnels.

Cela signifie que Bitcoin réagit désormais comme un titre macro : il est sensible à la liquidité mondiale, aux politiques monétaires centrales et à l’évolution du dollar. Il n’est plus le joueur indépendant guidé par les chocs d’offre des cryptomonnaies (halving, mises à jour du réseau). C’est un acteur de la partie plus grande.

Les données historiques confirment cette mutation. Depuis 2020, la corrélation entre les rendements de Bitcoin et de l’S&P 500 a augmenté de façon significative. Lors des phases de corrélation croissante, la force des bénéfices américains et l’appétit pour le risque ont tendance à évoluer ensemble - du moins sur le papier. En 2025, cette logique s’est rompue.

Derek Lin, responsable de la recherche chez Caladan, l’explique ainsi : les marchés haussiers de Bitcoin de 2017 et 2021 n’étaient pas uniquement guidés par les halving. La véritable force motrice était la liquidité mondiale. Aujourd’hui, avec la fermeture du gouvernement américain résolue, la liquidité pourrait recommencer à circuler - mais vers quels actifs ? Certainement pas vers Bitcoin, du moins pour l’instant.

Les victimes collatérales : quand le taureau 2025 regarde ailleurs

Les sociétés cotées liées aux cryptomonnaies souffrent du pire de ce désaccouplement.

Prenons SharpLink Gaming : elle a tout misé sur les cryptomonnaies, accumulant plus de 3 milliards de dollars en ETH et les utilisant presque entièrement pour le staking et la génération de rendements. Ça sonne bien sur le papier. En 2025, la réalité est différente : les actions subissent plusieurs pressions. Le risque réglementaire pourrait classer ETH comme une security (changerait tout). La valorisation de la société est trop élevée. Les indicateurs techniques montrent des signaux baissiers clairs.

Les sociétés minières de Bitcoin ne vont pas mieux. TeraWulf a vu le prix de ses actions augmenter de 120 % durant l’année, mais sa dette a augmenté dangereusement. Avec la baisse du prix de Bitcoin, le problème de la dette devient ingérable pour l’entreprise. Les analystes avertissent que l’endettement pourrait devenir un fardeau.

Ce que disent les professionnels (quand ils ne sont pas d’accord)

Mike McGlone, stratège principal des matières premières chez Bloomberg Intelligence, reste prudent : « Le marché boursier et l’or sont proches de leurs sommets historiques, tandis que Bitcoin, en tant qu’actif de risque par excellence, se désintègre. » C’est la réévaluation froide des cryptomonnaies par certains poids lourds institutionnels.

Le sentiment du marché s’est sensiblement dégradé. Les flux de capitaux vers les ETF sur Bitcoin ralentissent. Les figures de proue et les institutions ont relâché leur soutien. Matthew Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management, résume : « Le sentiment retail est mauvais. Le marché pourrait encore avoir de la marge pour descendre. »

Ce n’est pas l’avis de tous. Stéphane Ouellette, CEO de FRNT Financial, soutient que Bitcoin ne fait pas mal - c’est juste que ses hausses précédentes avaient été exagérées. Sur un horizon de deux ans, Bitcoin a tout de même largement surperformé l’S&P 500. Le marché boursier est simplement en train de « récupérer » ce que Bitcoin avait déjà gagné.

Standard Chartered, cependant, a changé d’avis. Il a abaissé la cible de prix de Bitcoin à la fin de l’année de 200 000 à 100 000 dollars. Il a reporté l’objectif à long terme de 2028 à 2030. Un changement de narration significatif.

Ce qui pourrait ramener Bitcoin dans la course

Si l’on veut comprendre l’avenir, regardons trois variables clés.

Premier : les politiques réglementaires. Les avancées dans l’examen du « Clarity Act » par le Sénat américain détermineront une grande partie de la confiance du marché. L’attitude réglementaire de l’Union Européenne et des autorités asiatiques comptera tout autant.

Deuxième : la liquidité mondiale. Comme mentionné, les bull markets de Bitcoin de 2017 et 2021 étaient alimentés par la liquidité mondiale, pas seulement par les halving. Avec la fin du shutdown fédéral, une nouvelle liquidité pourrait recommencer à circuler sur les marchés. La question est : cela ira-t-il vers Bitcoin ou vers des actifs plus sûrs ?

Troisième : la résistance des marchés boursiers. Si le marché boursier américain parvient à maintenir ses niveaux actuels de bénéfices et la confiance des investisseurs, il pourrait à un moment donné relancer le marché crypto. Les données historiques depuis 2020 montrent que lorsque la corrélation entre Bitcoin et l’S&P 500 augmente, ils ont tendance à se renforcer ensemble. La question ouverte : cette corrélation va-t-elle continuer ?

Jack Kenneth, analyste chez la société de données crypto Nansen, le formule ainsi : « Aujourd’hui, Bitcoin est de plus en plus échangé comme un actif macro dans les portefeuilles institutionnels, réagissant à la liquidité, aux politiques et à l’évolution du dollar plutôt qu’aux chocs d’offre. »

Bitcoin aujourd’hui : 91 840 $, avec une baisse sur un an de -2,82 %. Alors que les analystes de Wall Street discutent du « TACO trade » et de la résilience du marché boursier, les investisseurs en Bitcoin scrutent les graphiques, cherchant désespérément un point de bascule entre le support à 85 000 dollars et le précédent sommet historique de 125 000 dollars. Le prochain mouvement pourrait venir de l’extérieur, des décisions de Washington, des mouvements de la Réserve fédérale, de la liquidité mondiale. Bitcoin, pour la première fois dans ce taureau 2025, n’est pas le maître de son destin.