Le piège du rendement élevé : pourquoi Realty Income pourrait être un meilleur choix que l'investissement dans AGNC à la place

Quand plus n’est pas toujours mieux

Pour les investisseurs axés sur le revenu, l’attrait des rendements de dividendes à deux chiffres peut être irrésistible. AGNC Investment affiche un rendement impressionnant de 13 %, tandis que Realty Income se situe à 5,6 %. En apparence, choisir AGNC semble être la voie évidente vers un flux de trésorerie maximal. Cependant, un examen plus approfondi révèle pourquoi cette sagesse conventionnelle peut compromettre les plans de revenu à la retraite.

Les deux entités opèrent en tant que (REITs), mais leur mécanique sous-jacente raconte des histoires très différentes sur la durabilité et le risque.

Realty Income : La fondation prévisible

Realty Income fonctionne selon un modèle fondamentalement différent de celui de ses pairs axés sur les hypothèques. La société détient plus de 15 500 propriétés à locataires uniques dans le monde entier, utilisant une structure de bail net où les locataires absorbent la plupart des dépenses d’exploitation. Cette diversification à travers des milliers d’actifs réduit considérablement le risque idiosyncratique par rapport à une exposition à une seule propriété.

La répartition géographique est tout aussi importante. Les propriétés s’étendent sur les marchés américains et européens, avec une exposition au-delà du retail vers l’industrie, les casinos et les vignobles. Cette composition de portefeuille offre une couverture naturelle contre les ralentissements sectoriels spécifiques.

Peut-être le plus révélateur est l’historique des dividendes : 30 années consécutives d’augmentations annuelles, en moyenne 4,2 % par an. Bien que cela puisse sembler modeste, ce rythme correspond aux taux de croissance historiques de l’inflation, préservant le pouvoir d’achat sur plusieurs décennies. Combiné au rendement de 5,6 % — nettement supérieur à celui du S&P 500 à 1,1 % et à la moyenne typique des REIT à 3,9 % — Realty Income fonctionne comme une machine à revenus à capitalisation.

Le bilan de qualité investissement renforce encore la stabilité, permettant à la société de résister aux tensions du marché sans réduire ses dividendes.

AGNC Investment : La performance masque la volatilité du revenu

AGNC Investment poursuit comme objectif principal le rendement total, gérant un portefeuille de titres adossés à des hypothèques plutôt que des propriétés physiques. La distinction est extrêmement importante pour les investisseurs en dividendes.

Le graphique historique révèle clairement le problème. Alors que le rendement total suit favorablement l’indice S&P 500, les paiements de dividendes ont diminué régulièrement au fil des années. Ce décalage expose le défaut fatal de la recherche de rendements ultra-élevés : si les distributions doivent être dépensées pour financer la retraite, la baisse des flux de trésorerie signifie moins de capital restant et moins de revenus futurs générés.

Le modèle économique d’AGNC génère intrinsèquement de la volatilité. Les REIT hypothécaires naviguent dans des fluctuations perpétuelles des marchés immobiliers, des taux d’intérêt et des valorisations obligataires. Les réductions de dividendes ne sont pas des exceptions — elles sont la norme. Le rendement de 13 % compense les investisseurs pour cette instabilité structurelle, mais uniquement si les dividendes sont réinvestis. Un retraité dépensant cette trésorerie fait face à des résultats qui se dégradent année après année.

La différence cruciale pour les chercheurs de revenu

Le choix dépend des objectifs d’investissement, pas seulement des pourcentages de rendement. Les investisseurs poursuivant le rendement total peuvent tolérer la volatilité d’AGNC en échange d’opportunités de réinvestissement. Ceux qui construisent des flux de revenus fiables ont plutôt besoin de prévisibilité qu’AGNC ne peut garantir.

La constance de Realty Income a un coût : un rendement initial plus faible, mais le pouvoir d’achat croît grâce à l’augmentation des dividendes et à la protection contre l’inflation. La stabilité ennuyeuse — le bilan sur 30 ans, le portefeuille diversifié, la notation de qualité investissement — devient la caractéristique, pas une limitation.

Le facteur émotionnel dans l’investissement

De nombreux investisseurs ont du mal avec ce compromis psychologiquement. L’excitation d’un rendement de 13 % déclenche des réactions émotionnelles qui surpassent l’analyse rationnelle. La structure de titres adossés à des hypothèques sous-jacente à AGNC amplifie cette tentation, car les REIT hypothécaires occupent une niche unique offrant des distributions ultra-élevées.

Pourtant, les décisions impulsives motivées par l’émotion entrent souvent en conflit avec les objectifs déclarés. Un investisseur ayant besoin de 30 000 $ par an fait face à un dilemme : les paiements volatils d’AGNC pourraient fournir 13 000 $ une année et 8 000 $ la suivante, obligeant à ajuster le budget. Le paiement de 5 600 $ de Realty Income augmente de manière prévisible, offrant une certitude budgétaire.

Faire le bon choix

Pour la plupart des investisseurs en dividendes construisant un revenu de retraite, l’approche de Realty Income répond au problème réel — créer un flux de trésorerie durable qui n’érode pas le capital au fil du temps.

AGNC Investment a sa légitimité pour les portefeuilles de rendement total où le réinvestissement est effectué, mais le positionner comme une solution de revenu ignore le décalage fondamental entre son profil de volatilité et les exigences de stabilité du revenu.

Le rendement le plus élevé ne produit rarement le meilleur résultat.