FUTU peut-il protéger son activité contre les fluctuations du marché grâce à des sources de revenus diversifiées ?

Futu Holdings Limited a démontré un momentum financier remarquable au T3 2025, avec des revenus en hausse de 86,3 % d’une année sur l’autre. Le développement le plus frappant ne réside pas seulement dans cette croissance explosive, mais dans la manière dont l’entreprise se structure pour se protéger contre les baisses de marché inévitables.

La division de courtage a mené la charge avec une augmentation de 90,6 % des commissions et frais de gestion d’une année sur l’autre, atteignant 374,5 millions de dollars. Pourtant, ce qui est véritablement transformateur, c’est l’émergence du revenu d’intérêts à 391,3 millions de dollars — maintenant presque équivalent au revenu des commissions. Cette convergence signale un changement fondamental dans la façon dont FUTU génère ses profits.

Un moteur de revenus à plusieurs piliers se dessine

Cette diversification des revenus représente plus qu’une simple ingénierie financière. Lorsque les volumes de trading se contractent inévitablement lors de stress de marché, les services de financement sur marge, de prêt de titres et de gestion de trésorerie de FUTU créent un coussin de revenus. L’entreprise a essentiellement construit plusieurs sources de revenus qui ne se coupent pas toutes simultanément lorsque les traders disparaissent.

Le trading de crypto-monnaies a montré un momentum particulièrement explosif, avec un volume de trading en hausse de 161 % trimestre après trimestre. Cette croissance a été alimentée par une expansion séquentielle de 90 % des actifs cryptographiques sous gestion et par une accélération de la vélocité des transactions. Par ailleurs, le segment de gestion de patrimoine a ajouté de la substance avec une augmentation trimestrielle de 7,6 % des soldes d’actifs, soutenue par les flux entrants sur les marchés monétaires et la demande pour les produits à revenu fixe.

Innovation stratégique face à la réalité du marché

La dernière initiative de FUTU — le lancement d’un système de demande de devis en libre-service pour les produits structurés — incarne cette évolution stratégique. Les investisseurs professionnels peuvent désormais personnaliser des produits, obtenir des prix instantanés et exécuter des transactions de manière autonome. La récompense va au-delà de la satisfaction client : des gains en efficacité opérationnelle et des opportunités accrues de frais de gestion suivent naturellement.

Cette approche « tout-en-un » protège essentiellement l’entreprise contre le risque de concentration des revenus. Même si un krach boursier ou un choc réglementaire paralyse temporairement le trading au comptant, les frais de gestion de patrimoine, les intérêts sur les prêts et les services de l’écosystème crypto maintiennent le flux de capitaux.

Performance boursière surpassant ses concurrents

Le marché l’a clairement remarqué. L’action FUTU a bondi de 106,6 % au cours des douze derniers mois, surpassant largement ses pairs du secteur. Comparez cela au secteur plus large des services financiers, qui a diminué de 3,8 % sur la même période. Les concurrents PRA Group et Virtu Financial ont enregistré des baisses respectives de 15,2 % et 2,4 %.

Du point de vue de la valorisation, FUTU se négocie à un multiple de bénéfices anticipés sur 12 mois de 15,46 — une prime par rapport à PRA Group à 7,88 et Virtu Financial à 7,55. Bien que élevé, ce multiple reflète la confiance des investisseurs dans la trajectoire de croissance et le positionnement stratégique de FUTU.

Les estimations de bénéfices pour 2025 et 2026 ont augmenté respectivement de 8,9 % et 9,4 % au cours des deux derniers mois, ce qui suggère que les attentes des analystes continuent de s’améliorer. FUTU bénéficie actuellement d’une note d’Achat Fort dans les classements consensuels.

La vraie question n’est pas de savoir si FUTU peut croître dans des marchés bénins — c’est de savoir si son architecture de revenus diversifiée peut l’isoler lorsque les conditions deviennent turbulentes. Les premières preuves suggèrent que l’entreprise construit précisément ce type de résilience.