Pourquoi les banques régionales comme Columbia Banking System attirent l'argent intelligent en cette année difficile

Un pari de $147 Millions révèle la conviction institutionnelle

HoldCo Asset Management a récemment effectué un mouvement significatif qui nous en dit long sur la façon dont les investisseurs sophistiqués perçoivent la valeur. Le 13 novembre, le fonds basé en Floride a annoncé une augmentation importante de ses positions dans Columbia Banking System (NASDAQ:COLB), en achetant 1,24 million d’actions d’une valeur d’environ 31,48 millions de dollars au cours du troisième trimestre. La position cumulative s’élève désormais à 5,72 millions d’actions, d’une valeur de 147,30 millions de dollars au 30 septembre — un signal d’un déploiement de capitaux délibéré et motivé par la conviction.

Les chiffres derrière la position

Ce qui rend cette démarche remarquable, c’est la concentration : Columbia Banking System représente désormais 15,55 % des actifs sous gestion de HoldCo, d’un montant de 947,56 millions de dollars, ce qui en fait la deuxième plus grande participation du fonds. Il ne s’agit pas d’une construction de portefeuille casuale — c’est le genre de pari concentré qui suggère que la direction voit une capacité de gain durable ou des catalyseurs à court terme.

Les cinq principales positions du fonds dressent le tableau d’une exposition aux institutions financières régionales :

• Comerica Inc. (NYSE: CMA) : 156,94 millions de dollars (16,56%)
• Columbia Banking System (NASDAQ: COLB) : 147,30 millions de dollars (15,55%)
• First Bancorp (NASDAQ: FIBK) : 125,89 millions de dollars (13,29%)
• Ellington Financial (NASDAQ: EBC) : 116,32 millions de dollars (12,28%)
• Cullen/Frost Bankers (NYSE: CFG) : 110,91 millions de dollars (11,70%)

Le regroupement autour des banques régionales n’est pas accidentel — il reflète une vision thématique sur la reprise des marges et l’efficacité du capital dans le secteur bancaire.

Une action sous-performante par rapport à son potentiel

À 27,95 $ par action jeudi, COLB n’a gagné que 3,5 % au cours de l’année écoulée, bien en deçà des 16 % de progression du S&P 500. Pour une action dans cette faiblesse relative, la conviction institutionnelle signale généralement une opportunité de valorisation ou des améliorations opérationnelles à venir. C’est précisément dans cet environnement que le capital patient trouve des opportunités — des titres sous-performants mais dotés de fondamentaux solides.

Columbia Banking System génère 2,07 milliards de dollars de revenus sur douze mois, avec un bénéfice net de 478,68 millions de dollars et offre un rendement en dividendes de 5 %. La banque possède des centaines d’agences à Washington, Oregon, Idaho et Californie, desservant des petites et moyennes entreprises, des professionnels et des segments de consommateurs via une plateforme diversifiée comprenant des prêts immobiliers commerciaux, la gestion de patrimoine et des produits de dépôt.

Catalyseurs récents renforçant la dynamique

La banque a récemment finalisé une acquisition de Pacific Premier, portant ses actifs totaux à environ 67,5 milliards de dollars. Plus important encore, cette opération entraîne des améliorations tangibles : la marge d’intérêt nette s’est étendue à 3,84 % au dernier trimestre, contre 3,56 % un an auparavant. La croissance des dépôts principaux a bondi d’environ $14 milliard trimestre après trimestre pour atteindre 55,8 milliards de dollars, directement attribuable aux efforts d’intégration.

Bien que les bénéfices GAAP déclarés aient semblé désordonnés à 0,40 $ par action (en baisse par rapport à 0,73 $ auparavant), cette baisse reflétait les coûts liés à la fusion et une provision pour créances douteuses de $70 millions — des vents contraires ponctuels. Les bénéfices d’exploitation par action de 0,85 $ avec un rendement en capital tangible supérieur à 18 % offrent une image plus claire de la capacité de gain normalisée une fois le bruit de l’intégration dissipé.

La redistribution du capital témoigne de la confiance

L’autorisation par la direction d’un programme de rachat d’actions de $700 millions jusqu’à la fin 2026 a une importance particulière. Elle indique la confiance que l’institution peut générer un excès de capital même en absorbant une transformation majeure. Pour les investisseurs institutionnels axés sur la création de valeur à long terme, cela représente le type de caractéristique d’action qui favorise la croissance des rendements : amélioration des marges, allocation disciplinée du capital et gestion favorable aux actionnaires.

La position concentrée de HoldCo reflète la conviction que l’expansion des marges, la stabilité des dépôts et la redistribution du capital généreront une valeur significative pour les actionnaires, à mesure que le marché intégrera finalement une capacité de gain normalisée plutôt que de se focaliser sur des coûts d’intégration temporaires. La réalisation de cette thèse dépendra en grande partie de l’exécution au cours des deux à trois prochains trimestres.