Intel pourra-t-elle maintenir son élan de 2025 en 2026 ? Pivotements stratégiques et vents contraires du marché à venir

Intel Corporation INTC a connu une inversion spectaculaire après un premier semestre 2025 modéré, culminant avec un gain annuel de 84,1 % — dépassant largement la moyenne du secteur des semi-conducteurs à 35,9 %. Cette performance a éclipsé ses concurrents Advanced Micro Devices, Inc. AMD (en hausse de 77,3 %) et NVIDIA Corporation NVDA (en hausse de 38,8 %), soulevant la question cruciale : le fabricant de puces peut-il reproduire cette trajectoire à l’avenir ?

Mobilisation de Capital : Construire la Fondation

La dynamique financière récente de l’entreprise reflète un soutien stratégique agressif. En août 2025, SoftBank a engagé $2 milliard pour accélérer les initiatives de recherche en IA d’Intel, sécurisant environ 2 % de propriété à $23 par action. Plus significatif encore, Intel a obtenu un investissement historique de $5 milliard de NVIDIA pour concevoir conjointement des solutions de centres de données et PC de nouvelle génération. Cette collaboration associe la puissance de calcul accélérée de NVIDIA à l’écosystème CPU x86 d’Intel et à ses capacités de fabrication.

Le gouvernement fédéral a également apporté une contribution substantielle. Une allocation de 7,86 milliards de dollars du Département du Commerce des États-Unis dans le cadre de la loi CHIPS and Science a permis à Intel d’étendre sa capacité de fabrication en Arizona, Nouveau-Mexique, Ohio et Oregon. Ces injections de capital témoignent de la confiance dans la stratégie IDM 2.0 de l’entreprise — renforçant son intégration verticale, de la conception à la fabrication.

Expansion du Portefeuille de Produits : La Parie IA PC

Une grande partie du rallye de 2025 a été alimentée par l’accélération de l’engagement d’Intel dans le calcul en intelligence artificielle. La société a dévoilé la série de processeurs Intel Core Ultra 3 (Panther Lake) et la puce serveur Xeon 6+ (Clearwater Forest) au troisième trimestre 2025, toutes deux fabriquées sur la procédé Intel 18A de pointe dans son installation ultramoderne de Chandler, Arizona.

Panther Lake vise le segment en forte croissance des PC IA, combinant CPU, GPU et unités de traitement neuronal récemment intégrées pour des charges de travail IA efficaces sur l’appareil. Le processeur offre une amélioration de 2,5 fois de l’efficacité énergétique par rapport aux générations précédentes. Clearwater Forest, prévu pour mi-2026, cible les clients d’entreprise souhaitant faire évoluer leur infrastructure IA tout en minimisant la consommation d’énergie.

La plateforme vPro renouvelée avec accélération neuronale dédiée représente la réponse directe d’Intel aux menaces concurrentielles d’AMD et NVIDIA dans les segments du jeu PC et de l’informatique commerciale.

Le Dilemme de l’Érosion des Marges

Pourtant, sous la surface, la rentabilité est sous pression. La montée en puissance agressive de la production de PC IA a nécessité un pivot vers l’usine irlandaise à coûts plus élevés, comprimant les marges à court terme. Les charges liées aux activités non essentielles, les coûts liés à la capacité excédentaire et un mix de produits défavorable ont encore pesé sur le résultat net. La concurrence accrue de la part des rivaux établis aggrave ces vents contraires.

Plus inquiétant encore, l’entrée tardive d’Intel sur le marché des accélérateurs IA discrets — dominé par les GPU H100 et Blackwell de NVIDIA — continue de handicaper sa position concurrentielle. Malgré des progrès importants dans la conception de puces IA, Intel arrive sur un marché déjà façonné par des leaders en place.

Contraintes Géopolitiques et Perte de Marché

La Chine représentait 29 % des revenus d’Intel en 2024, faisant de cette région le plus grand segment géographique de l’entreprise. Cependant, la directive de Pékin visant à éliminer la dépendance aux semi-conducteurs étrangers dans les infrastructures télécoms critiques d’ici 2027 constitue une menace existentielle. Alors que les barrières commerciales entre les États-Unis et la Chine se renforcent, les autorités chinoises accélèrent le développement de puces indigènes, déplaçant directement le marché adressable d’Intel.

Les niveaux élevés de stocks chez les clients, tant dans le secteur grand public que dans l’entreprise — en particulier en Chine — réduisent encore la visibilité de la demande à court terme et le pouvoir de fixation des prix.

Évaluation et Changement de Sentiment

Les estimations de bénéfices racontent une histoire prudente. Les projections de bénéfice par action pour 2025 ont été révisées à la baisse de 63 %, à 0,34 $, au cours des 12 derniers mois, tandis que celles pour 2026 ont chuté de 63,8 %, à 0,58 $. Ces révisions reflètent le scepticisme de Wall Street quant à la reprise des marges et à la durabilité de la demande.

La Verdict : Promesse Tempérée par le Risque d’Exécution

Le portefeuille de solutions IA d’Intel et sa renaissance manufacturière offrent une véritable option stratégique. Les flux de capitaux dans ses coffres, combinés à une capacité de fabrication de pointe, positionnent l’entreprise pour concurrencer dans des segments à forte croissance. Pourtant, l’entreprise fait face à un paradoxe : si sa narration de transformation à long terme semble crédible, la dynamique de rentabilité à court terme reste fragile.

Avec un Zacks Rank à #3 (Hold), Intel semble tiraillée entre deux narrations concurrentes. Les investisseurs envisageant une exposition doivent peser les avantages architecturaux de l’entreprise face à la compression persistante des marges, aux vents contraires géopolitiques et à la barrière concurrentielle que NVIDIA a construite dans les accélérateurs IA. La question n’est pas de savoir si Intel peut reproduire les gains de 2025 — mais si l’entreprise peut stabiliser ses marges tout en augmentant ses revenus dans un marché de plus en plus dominé par des concurrents spécialisés.