Le marché du travail plus souple ne parvient pas à soutenir la baisse des taux d'intérêt au début de 2025

Les participants au marché réévaluent leurs attentes concernant la politique de la Réserve fédérale alors que les données récentes sur l’emploi racontent une histoire mitigée. La légère amélioration du taux de chômage aux États-Unis a paradoxalement renforcé l’argument en faveur du maintien de taux élevés plutôt que d’une inflexion vers un assouplissement.

Les marchés dérivés sur les taux d’intérêt ont intégré ce changement de manière décisive. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux reflètent actuellement une probabilité quasi nulle d’une baisse de taux en janvier, ce qui indique que les traders ont en grande partie abandonné leurs paris sur un assouplissement à court terme. Cela représente une recalibration notable par rapport aux attentes antérieures.

Le mécanisme derrière cette réévaluation repose sur le paysage de l’emploi. Bien que le taux de chômage ait légèrement diminué, ce point de données ne possède pas le poids nécessaire pour faire passer au second plan les préoccupations inflationnistes qui continuent d’occuper les décideurs. La logique de la Réserve fédérale prend en compte plusieurs indicateurs — le chômage s’améliore, mais les pressions sur les salaires et la dynamique des prix restent des variables contestées dans l’équation de fixation des taux.

La structure du marché raconte l’histoire de manière la plus claire. Les swaps de taux d’intérêt, qui reflètent où les investisseurs sophistiqués pensent que les coûts d’emprunt se situeront, ont éliminé toute probabilité significative que les taux d’intérêt chutent lors des réunions de politique de janvier. Ce changement de consensus illustre comment les marchés financiers anticipent probablement la position de la banque centrale : maintenir une stabilité plutôt que d’accommoder.

L’implication pour les marchés d’actifs reste importante. La cryptomonnaie et les marchés traditionnels ont tous deux pris l’habitude d’interpréter les mouvements de la Réserve fédérale comme des moteurs de portefeuille. Avec l’effacement des attentes de baisse de taux, le positionnement du marché pourrait nécessiter une nouvelle calibration à mesure que les investisseurs digèrent la réalité selon laquelle le cycle d’assouplissement — s’il arrive — pourrait survenir plus tard que prévu.