Les actions mondiales, les métaux précieux, l’immobilier et les obligations connaissent une hausse simultanée, ce qui semble prometteur, mais tout le monde peut sentir que le risque structurel sous-jacent n’a pas disparu. Depuis trente ans, nous avons l’habitude d’utiliser le terme "marché haussier" ou "bulle" pour expliquer ce phénomène, mais ce qui influence réellement la suite, ce n’est pas la hausse ou la baisse des prix, mais la façon dont la valeur est calculée et qui en assume le coût.

Entre la fin 2024 et le début 2025, je n’ai pratiquement fait que rédiger à toute vitesse sur la nécessité d’une allocation d’actifs diversifiée. À l’époque, peu de gens s’y intéressaient. Résultat : en à peine un an, le risque structurel des actifs diversifiés a dépassé toutes les prévisions — l’effet de transmission du risque causé par la forte hausse d’un grand nombre d’actifs est impossible à prévoir. Et un nouveau système de droits sur les actifs, basé sur la blockchain, est en train de se former discrètement.

Les cryptomonnaies font face à une réalité : elles ne sont plus simplement des outils de spéculation, mais une option pour une infrastructure financière.

**La logique de valeur en pleine mutation**

Dans les premières phases de Bitcoin et Ethereum, la valeur des cryptomonnaies reposait principalement sur la narration et le sentiment du marché — celui qui croit en premier peut potentiellement faire fortune.

Mais dans un contexte où les actifs mondiaux montent tous en même temps et où l’inflation est reconnue comme un fait par le système, la simple narration devient de plus en plus marginale. La hausse des prix ≠ reconnaissance de la valeur. La véritable valeur dépend de la capacité des actifs sur la chaîne à exécuter des fonctions réelles de règlement, de paiement et de crédit.

Le changement clé est le suivant : lorsque l’inflation ne dépend plus de la distribution par le système bancaire traditionnel et la dette, mais circule via des actifs sur la chaîne, des stablecoins et des RWA (tokenisation d’actifs réels), tout le cadre de valeur des cryptomonnaies est en train d’être réécrit.

Elles passent d’un simple instrument de transaction à une infrastructure pour le paiement et le règlement. C’est là le véritable tournant.