La politique monétaire du Japon est à un tournant critique. La Banque du Japon a convoqué une réunion d'urgence alors que les courbes de rendement atteignent des sommets historiques — un signal fort après trois décennies de politique accommodante. Le problème sous-jacent est structurel : $10 trillion de dettes accumulées combinées à la hausse des coûts d'intérêt créent une trajectoire insoutenable.

Depuis 30 ans, le carry trade en yen était le moteur de la liquidité mondiale. Emprunter à des taux proches de zéro, déployer du capital dans le monde entier, encaisser la différence. Ce modèle est en train de s'effondrer. À mesure que la BOJ resserre sa politique et que les rendements augmentent, les pressions de désengagement s'intensifient sur tous les marchés. Lorsque les carry trades s'effondrent, la liquidité qui inondait les marchés émergents et les actifs cryptographiques se retire tout aussi rapidement.

Les implications vont au-delà des marchés des devises. Historiquement, un resserrement dans les grandes économies est corrélé à une revalorisation des actifs risqués. Surveillez les flux de capitaux qui passent des paris sur la croissance vers des refuges sûrs. Pour les marchés crypto en particulier, le désengagement des positions à effet de levier financées par le yen pourrait déclencher des corrections brutales. Inversement, les marchés qui anticipent une hésitation du pivot de la BOJ pourraient créer des opportunités de volatilité. Les 90 prochains jours sont importants — ce n’est plus seulement le problème du Japon.