« Vendre aux États-Unis » fait son retour, la mise en cause de Powell déclenche une « triple menace » sur les actions, les devises et les obligations

Rédaction : Li Jia

Source : Wall Street Journal

Le ministère américain de la Justice ouvre une enquête sur le président de la Réserve fédérale Powell, ce qui suscite des inquiétudes sur l’indépendance de la banque centrale. La montée de l’aversion au risque a entraîné une poussée du prix de l’or au comptant, qui a brièvement dépassé 4620 dollars / once, atteignant un record historique avec une hausse de 2,4 % en une journée. Le dollar, les contrats à terme sur les actions américaines et les obligations américaines ont tous chuté simultanément, réaffirmant la tendance « vendre l’Amérique » sur le marché.

Le 12 janvier, selon Bloomberg, cette enquête est la dernière offensive du gouvernement Trump contre la Fed, après des tentatives de licencier la directrice Lisa Cook et des demandes répétées de baisse agressive des taux d’intérêt. La question sensible de l’indépendance de la Fed et son impact sur les actifs américains sont redevenus un sujet de débat pour les investisseurs.

Selon le New York Times, citant des responsables informés, l’enquête a été lancée par le bureau du procureur fédéral du district de Columbia, qui examine notamment la rénovation de 2,5 milliards de dollars du siège de la Fed et si Powell a témoigné faussement devant le Congrès sur la portée du projet. Powell a nié les accusations dans une déclaration, affirmant que « la menace de poursuites pénales est la conséquence de la position de la Fed selon laquelle elle fixe les taux d’intérêt dans l’intérêt public plutôt qu’en fonction des préférences du président ».

Cette escalade incite les investisseurs à réévaluer leur exposition aux actifs américains et au dollar. Cette logique de protection contre le risque rappelle le thème dominant du marché mondial en avril dernier, lorsque Trump a annoncé des tarifs douaniers généralisés.

Les actifs refuges en vogue, baisse collective des actions, des obligations et du dollar

Le marché financier actuel présente un schéma typique de trading de refuge : les actions américaines, le marché obligataire et le dollar sont sous pression, tandis que les flux de capitaux affluent massivement vers les métaux précieux.

Côté actifs risqués, les contrats à terme sur les actions américaines ont tous chuté, le contrat à terme sur le S&P 500 a reculé de 0,5 %, celui sur le Nasdaq 100 de 0,7 %. La pression sur les obligations à long terme est notable, avec un rendement du Trésor à 10 ans en hausse de 3 points de base à 4,20 %. L’indice du dollar a baissé de 0,4 %, enregistrant la plus forte baisse quotidienne en près de trois semaines.

Les prix de l’or et de l’argent ont fortement augmenté, atteignant de nouveaux sommets. L’or au comptant a dépassé 4620 dollars / once, avec une hausse de 2,44 % en une journée, cumulant plus de 300 dollars depuis le début de l’année ; l’argent au comptant a bondi de 7 % à un sommet historique de 85,24 dollars.

Plusieurs institutions estiment que la dynamique du marché est principalement alimentée par une revalorisation du risque politique de la Fed. Gary Tan, d’Allspring Global Investments, déclare :

« Toute situation qui remet en question l’indépendance de la Fed accroît l’incertitude de la politique monétaire américaine, ce qui pourrait renforcer la tendance à la diversification du dollar et stimuler la demande pour des outils de couverture traditionnels comme l’or. »

Mike Riddell, gestionnaire de fonds chez Fidelity International, ajoute :

« Les modèles historiques se répètent — la pression politique sur la Fed tend à affaiblir le dollar, faire monter les rendements à long terme et augmenter les anticipations d’inflation. »

John Woods, Chief Investment Officer d’Lombard Odier Asia, indique :

« L’or est l’actif géopolitique de premier plan, surpassant toutes les autres catégories. Les risques géopolitiques actuels sont déjà trop nombreux. »

Alerte des institutions sur la réorientation de l’allocation d’actifs

Les institutions financières estiment généralement que cette escalade va accentuer la volatilité du marché et pourrait avoir des effets durables sur la politique monétaire à long terme.

JPMorgan Asset Management souligne que, compte tenu des attentes de baisse de taux plus agressives, la courbe des rendements obligataires pourrait s’accentuer, avec une hausse plus importante des taux à long terme par rapport aux taux à court terme. Lombard Odier prévoit que le dollar et les obligations américaines seront soumis à une pression accrue.

David Chao, d’Invesco, déclare : « La convocation de la Fed est une autre illustration de la baisse de l’attractivité des actifs américains. » François Villeroy de Galhau, membre du Conseil de la BCE, avait précédemment averti que les critiques du gouvernement Trump à l’encontre de la Fed menaçaient la position mondiale du dollar.

Kevin Thozet, membre du comité d’investissement de Carmignac, indique : « Le risque est que l’affrontement entre la Maison Blanche et la Fed s’intensifie au cours des prochains trimestres. » Il met en garde contre la possibilité que la Fed soit dirigée par des partisans de Trump, ce qui pourrait faire monter les anticipations d’inflation.

L’enquête se concentre sur le dépassement du budget de la rénovation

Selon le New York Times, le bureau du procureur fédéral dirigé par l’allié de longue date de Trump, Jeanine Pirro, examine si Powell a induit en erreur le Congrès concernant la rénovation du siège de la Fed. Le projet, lancé en 2022 et prévu pour une fin en 2027, dépasse actuellement le budget d’environ 700 millions de dollars.

La Fed explique que ce dépassement est dû à l’augmentation des coûts des matériaux, de la main-d’œuvre, ainsi qu’à des imprévus tels que la contamination à l’amiante et la pollution des sols. La Fed précise que ces deux bâtiments n’ont pas été entièrement rénovés depuis près d’un siècle.

Lors d’une audition au Congrès en juin dernier, Powell a nié avoir proposé en 2021 des installations privées pour les hauts responsables, telles que des ascenseurs privés, des restaurants ou de nouvelles installations en marbre. Il a souligné que le projet avait « évolué en permanence » et que certaines fonctionnalités initialement prévues avaient été abandonnées.

Dans sa déclaration la plus récente, Powell indique que le ministère américain de la Justice a envoyé une assignation à comparaître à la Fed et menace de poursuites pénales pour ses témoignages devant le Congrès. Il affirme qu’il continuera à remplir ses fonctions confirmées par le Sénat. Trump, quant à lui, nie toute implication dans cette convocation, déclarant : « Je n’en sais rien. »

Changements à venir à la tête de la Fed

Cette enquête intervient alors que le mandat de Powell à la tête de la Fed doit se terminer en mai de cette année. La semaine dernière, Trump a déclaré avoir choisi un successeur, qui sera annoncé prochainement. Le conseiller économique en chef de Trump, Hasset, est actuellement considéré comme le favori.

Bien que le mandat de Powell en tant que président se termine en mai, son mandat en tant que membre du conseil d’administration se poursuit jusqu’en janvier 2028. Powell n’a pas encore indiqué s’il envisage de rester à la tête de la banque centrale après cette date.