Changement radical dans le paysage de Solana DEX : montée des AMM en tant que market makers actifs et prévisions pour 2026

Solana 生态的去中心化交易所格局在 2024-2025 年经历了根本性的重塑。曾经由 Raydium 和 Orca 等传统自动做市商主导的市场，如今已被两类新的赢家接管：专注于高流动性资产的主动做市AMM，以及控制着代币发行渠道的垂直整合平台。

Selon les études sectorielles, la concentration du volume de transactions des DEX Solana est passée de memecoin à des paires de trading principales comme SOL-USD, et ce changement est principalement dû à l’émergence des AMM à gestion active.

Changement radical du paysage du marché : de la liquidité à la lutte pour le flux d’ordres

La compétition sur les DEX de Solana est passée d’une simple course à la “profondeur de liquidité” à une quête ultime pour le contrôle des “sources de flux d’ordres”. La structure du marché en 2025 révèle clairement cette différenciation.

D’un côté, des AMM à gestion active comme HumidiFi et SolFi, qui grâce à leur capacité de cotation rapide basée sur des oracles, ont presque monopolisé les marchés à haute liquidité. De l’autre, les AMM passifs traditionnels sont relégués aux marchés d’actifs en longue traîne, la seule voie survivante étant l’intégration en amont pour contrôler directement les canaux d’émission des tokens.

Le flux d’ordres n’est plus passif, il est capturé par des protocoles capables de contrôler les canaux d’émission ou d’offrir des prix d’exécution extrêmes. Ce changement marque la fin de l’ère des AMM indépendants et universels.

Domination des AMM à gestion active : technologie, exécution et intégration verticale

Les AMM à gestion active mettent à jour les prix des oracles on-chain plusieurs fois par seconde, offrant des spreads plus étroits et une réaction plus rapide aux prix que les AMM traditionnels. Ces protocoles jouent essentiellement le rôle de market makers on-chain.

HumidiFi est le leader incontesté de ce secteur, détenant environ 65 % de la part de marché des AMM à gestion active. Plus de 98 % de son volume de transactions se concentre sur les paires SOL-USDC et SOL-USDT, ce qui souligne sa concentration et son efficacité sur les actifs principaux. Son succès repose sur l’optimisation technologique et l’intégration verticale. En réduisant la consommation des unités de calcul pour la mise à jour des oracles à moins de 500 CU, HumidiFi assure que ses mises à jour de cotation peuvent être prioritaires dans les blocs à moindre coût. Plus important encore, l’équipe derrière, Temporal, développe également le service de regroupement de transactions Nozomi, une extension vers l’infrastructure en aval qui lui permet de capter des flux d’ordres clés et d’obtenir des avantages en regroupement.

L’effet sur le marché est évident : les données montrent que le volume hebdomadaire des AMM à gestion active sur la paire SOL-USD dépasse déjà celui de certains grands échanges centralisés, marquant une migration massive des activités d’arbitrage CEX/DEX vers une exécution atomique on-chain.

La lutte pour la survie des AMM passifs : devenir plateforme d’émission ou disparaître

Les AMM passifs traditionnels ne peuvent plus rivaliser avec les AMM à gestion active sur les actifs principaux. Leur courbe de liquidité présente un retard naturel, ce qui en fait des cibles pour les robots d’arbitrage plutôt que des lieux pour servir des utilisateurs organiques.

La seule voie est l’intégration verticale, en contrôlant l’émission. Les futurs gagnants des “AMM passifs” ne seront plus considérés comme de simples exchanges, mais comme des plateformes d’émission de tokens intégrant une couche de profit via AMM.

• Pump.fun : le représentant ultime de ce modèle. En tant que plateforme de lancement dominante pour les memecoins, Pump, après avoir sécurisé ses canaux d’émission et le flux utilisateur, a lancé son propre AMM (PumpSwap), capturant la valeur du cycle de vie complet du token, de l’émission à la cotation.
• MetaDAO : positionné comme une plateforme ICO plus formelle. Grâce à son AMM Futarchy, il fournit une liquidité instantanée et une découverte des prix pour l’émission de tokens, les frais générés étant une source de revenus centrale.
• Meteora : grâce à sa collaboration étroite avec Jupiter, le principal agrégateur de Solana, il bénéficie de canaux d’émission de qualité et de distribution de flux, étant notamment choisi comme l’un des premiers partenaires pour les pools de liquidité de la plateforme de formation de tokens décentralisée de Jupiter.

À l’inverse, les AMM traditionnels qui n’ont pas réussi à contrôler efficacement leurs canaux d’émission, comme Raydium et Orca, ont tenté de lancer des produits comme LaunchLab ou Wavebreak, mais avec peu de succès, faisant face à un déclin structurel.

Crépuscule des DEX indépendants et logique de valorisation des tokens

Ce changement de structure de marché se reflète directement dans la logique d’évaluation des tokens des protocoles concernés. La simple comparaison du ratio cours/ventes historique n’est plus valable, la croissance prospective et la capacité de capturer la valeur du token deviennent clés.

Le marché actuel des tokens montre une “sélection inversée” : les entreprises avec de solides fondamentaux, si leurs tokens manquent de mécanismes clairs de valorisation (dividendes, burn ou droits de trésorerie), voient leur prix continuer à être sous-évalués. Par exemple, bien que HumidiFi domine en termes d’activité, son token WET a été explicitement déclaré “non destiné à l’investissement” par l’équipe, et sa voie de valorisation à long terme reste floue, ce qui impacte son évaluation. Au 11 janvier 2026, le prix de WET est d’environ 0,14763 $.

En revanche, des projets comme MetaDAO, qui ont à la fois des perspectives de croissance (plateforme ICO) et des mécanismes clairs de capture de valeur (dividendes issus des protocoles), bénéficient d’une prime d’évaluation significative. Selon les données de Gate, la volatilité récente de META montre une forte résilience, oscillant entre 6,50 $ et 10,80 $.

Perspectives 2026 : différenciation continue, positionnement consolidé

Sur la base des tendances actuelles, voici nos prévisions pour le marché des DEX sur Solana en 2026 :

Le trading principal entièrement géré par des AMM à gestion active : ces AMM continueront de dominer le flux d’ordres pour tous les paires à haute liquidité, y compris SOL, BTC, ETH contre stablecoins, et entre stablecoins. L’innovation technologique, comme la réduction des coûts de mise à jour des oracles ou l’amélioration de la résistance au MEV, sera au cœur de la compétition.

Les plateformes d’émission deviendront l’entrée principale pour les actifs en longue traîne : l’émission de nouveaux actifs (qu’il s’agisse de memecoins ou de projets plus formels) dépendra fortement de plateformes comme Pump.fun, MetaDAO ou Jupiter DTF. La concurrence portera sur l’expérience utilisateur, la gestion communautaire, les mécanismes de sélection de projets et les stratégies de lancement de liquidité.

Les AMM généralistes traditionnels devront se transformer ou risquer de marginalisation : si Raydium, Orca ou d’autres ne parviennent pas à faire des percées sur leurs produits de lancement ou à trouver une position verticale unique, leur part de marché et leurs revenus continueront de diminuer. Ils pourraient se replier en tant que fournisseurs de liquidité pour des écosystèmes spécifiques ou se concentrer sur certains segments d’actifs niche.

L’évolution des agrégateurs : des acteurs comme Jupiter joueront un rôle encore plus crucial. Non seulement ils routent les transactions des utilisateurs vers les prix optimaux (principalement via des AMM à gestion active), mais ils s’étendent aussi dans l’émission via des produits comme DTF, influençant profondément la répartition du flux de transactions sur tout Solana.

Dynamique des protocoles principaux et données de référence

Voici un aperçu des performances de certains tokens du marché, basé sur les dernières données de Gate, pour aider à analyser la structure du marché et la différenciation sectorielle :

• PUMP (Pump.fun) : en tant que projet hautement intégré verticalement dans l’écosystème Solana, PUMP maintient une forte attention du marché. Selon Gate, le prix actuel est de 0,002449 $, avec un volume de 24h d’environ 6,73 M$, une capitalisation d’environ 1,45 Md$, et une part de marché de 0,075 %. Sur les dernières 24h, le prix a augmenté de 1,57 %, montrant une tendance globalement haussière.
• ORCA (Orca) : représentant d’un modèle AMM traditionnel, Orca fait face à une pression de restructuration dans un contexte de concurrence accrue. Le dernier prix est de 1,15 $, avec un volume de 24h d’environ 119,36 K$, une capitalisation de 69,7 M$, et une part de marché de 0,0026 %. La variation sur 24h est de +0,42 %, tendance relativement stable à court terme.
• RAY (Raydium) : ancien DEX en phase de transformation, Raydium affiche un prix actuel de 1,15 $, avec un volume de 24h d’environ 513,8 K$, une capitalisation de 308,91 M$, et une part de marché de 0,019 %. La baisse sur 24h est de 4,39 %, indiquant une pression à court terme.

En consultant les données en temps réel sur Gate pour les principaux tokens de l’écosystème Solana, la dynamique du marché devient très claire. Les AMM à gestion active, avec leur avantage technologique pour verrouiller le flux d’ordres des actifs principaux, et les plateformes verticalement intégrées contrôlant la source d’émission, ont déjà tracé de nouvelles frontières. Le temps pour les acteurs traditionnels de participer à cette évolution s’épuise rapidement.