## Pourquoi les AMM restent incontournables malgré les critiques croissantes

La viabilité des teneurs de marché automatisés continue de diviser la communauté crypto. Hayden Adams, fondateur d'Uniswap, apporte une perspective nouvelle en montrant que cette technologie ne souffre pas d'un problème de durabilité fondamental, mais plutôt d'une mauvaise compréhension de ses cas d'usage optimaux.

### AMM et paires stables : une efficacité sous-estimée

Sur les actifs à faible volatilité, les AMM déploient une force insoupçonnée. Grâce à une structure de capital allégée, ces mécanismes génèrent des rendements comparables à ceux des teneurs de marché traditionnels, tout en éliminant les frais opérationnels élevés que ces derniers imposent. Pour les participants cherchant une exposition passive avec une friction minimale, c'est une avancée significative. Hayden Adams souligne que cette performance contredit directement la narrative selon laquelle les AMM seraient intrinsèquement non compétitifs.

### Les actifs à longue traîne : le vrai terrain de jeu des AMM

La situation inverse des paires volatiles révèle l'essence même de la proposition de valeur des AMM. Face à l'absence quasi totale d'alternatives de liquidité scalables, Uniswap et ses homologues deviennent la planche de salut pour les projets émergents. Les équipes fondatrices et investisseurs précoces qui bootstrappent la liquidité ne recherchent pas une tenue de marché delta-neutre optimisée. Leur objectif est plus pragmatique : assurer une base minimale pour que les échanges se réalisent.

### Repenser le coût réel de la liquidité

Plutôt que de rémunérer des teneurs de marché professionnels avec des structures de frais opaques—équivalentes à payer une prime de type optionnel—les AMM proposent un modèle où le coût se reflète directement dans le spread. Adams défend cette transparence comme un atout structural, particulièrement pour les actifs où trouver de la liquidité traditionnelle serait tout simplement impossible.