Safe 6,6 milliards de dollars en stablecoins s'associent à Ethena, le concours d'incitation à l'adoption d'USDe commence

La compétition dans le domaine des stablecoins entre dans une nouvelle phase. Le 14 janvier, la Safe Foundation et Ethena Labs ont annoncé un partenariat stratégique visant à promouvoir l’utilisation de USDe sur Ethereum via des transactions sans Gas et un bonus de points multiplié par 10. Derrière cela se trouve une gestion de stablecoins d’une valeur de 6,6 milliards de dollars par Safe — dont 65,1 millions de dollars sont déjà déposés sous forme de sUSDe (version de USDe avec staking et rendement), représentant 85 % des actifs d’Ethena. Il ne s’agit pas seulement d’une coopération produit, mais aussi d’un lien profond entre l’écosystème de portefeuilles auto-hébergés et l’innovation dans les stablecoins.

L’ambition des stablecoins dans les portefeuilles auto-hébergés

Le portefeuille multi-signature Safe est devenu un conteneur clé pour les stablecoins sur la chaîne. Que signifie une gestion de 6,6 milliards de dollars ? Cela indique que de nombreuses institutions et utilisateurs à haute valeur nette ont déjà placé leurs fonds dans des solutions auto-hébergées. Le choix d’Ethena de collaborer étroitement avec Safe revient à se positionner sur cette porte d’entrée de l’écosystème.

Les incitations concrètes de cette coopération sont simples :

• Exonération des frais Gas : réduit la friction pour les utilisateurs effectuant des transactions USDe, notamment lors des périodes de forte volatilité des frais Gas sur Ethereum
• Bonus de points 10x : permet aux utilisateurs de bénéficier d’un rendement bien supérieur à celui des utilisateurs ordinaires dans le programme de points d’Ethena
• Rétention d’actifs générant des intérêts : les détenteurs de sUSDe conservent leurs gains de staking tout en recevant des incitations supplémentaires

Ces trois niveaux d’incitation ciblent directement l’attractivité des stablecoins traditionnels (USDT, USDC), qui offrent un rendement nul. Selon les dernières informations, USDT et USDC détiennent plus de 83 % du marché, mais leur problème central est la dévaluation immédiate lors de la détention. L’USDe d’Ethena, en combinant arbitrage de produits dérivés et incitations écologiques, tente de changer cette donne.

Signaux d’une évolution dans la compétition des stablecoins

Cette collaboration reflète des changements profonds dans le marché des stablecoins. Il ne s’agit plus simplement de compétition sur le prix d’ancrage, mais d’une compétition pour l’intégration écologique.

Les nouvelles innovations dans le domaine des stablecoins émergent. Jupiter a lancé JupUSD sur Solana, Unitas a lancé USDU, un stablecoin axé sur le rendement. La liste de contrôle du premier trimestre publiée par Grayscale inclut également ENA comme potentiel investissement. Tous ces éléments pointent vers une tendance commune : les stablecoins décentralisés, efficaces et générant des intérêts, deviennent de nouveaux points de compétition.

Par ailleurs, le cadre réglementaire se resserre. À Dubaï, le nouveau cadre réglementaire entré en vigueur le 12 janvier reclassifie des stablecoins algorithmiques comme Ethena en tant que crypto-monnaies plutôt que comme stablecoins. Cela implique que la conformité de l’USDe devra être adaptée selon les juridictions. La coopération avec Safe offre justement une solution — renforcer le contrôle des utilisateurs via des portefeuilles auto-hébergés pourrait faciliter la conformité réglementaire future.

Les enjeux clés à venir

La collaboration entre Safe et Ethena peut-elle ébranler la position dominante de USDT/USDC ? Probablement pas à court terme. Mais la valeur de cette coopération réside dans :

• L’attachement écologique : avec une base d’utilisateurs de 6,6 milliards de dollars chez Safe, une fois habitués à utiliser USDe, le coût de transition sera élevé
• La durabilité des incitations : le bonus de points 10x est une stratégie d’acquisition à court terme, mais à long terme, la viabilité dépendra de la capacité de l’écosystème à offrir une valeur réelle
• Le récit de l’auto-hébergement : dans un contexte de réglementation renforcée, les produits mettant en avant le contrôle utilisateur seront plus attractifs

Vitalik a déjà appelé à une réforme pour décentraliser davantage les stablecoins afin de réduire la dépendance au système financier traditionnel. Cette coopération répond en partie à cet appel. La question est de savoir si l’USDe pourra, tout en restant décentralisé, atteindre une efficacité du capital et une stabilité des rendements suffisantes.

En résumé

La collaboration entre Safe et Ethena est un signal clair que la compétition dans le domaine des stablecoins entre dans une phase de conquête écologique. La gestion de 6,6 milliards de dollars via des portefeuilles auto-hébergés, combinée à l’exonération des Gas et aux incitations 10x, offre à USDe un accès utilisateur de haute qualité. Mais cela reflète aussi la dure réalité du marché des stablecoins : l’innovation produit seule ne suffit pas, il faut un écosystème solide. Les véritables gagnants à l’avenir ne seront pas forcément ceux qui proposent les stablecoins les moins chers, mais ceux qui disposent de l’écosystème le plus complet, des incitations durables et d’une forte fidélité des utilisateurs.