La stratégie Bitcoin de MicroStrategy entre dans une impasse, les avertissements du secteur sur le risque de « spirale mortelle » se rapprochent de plus en plus

Dans le contexte où le prix du Bitcoin (BTC) continue de subir une pression, la stratégie de pari agressif de MicroStrategy suscite des inquiétudes sur le marché. Selon les dernières données, le cours du BTC est de 95,41K$, avec une baisse de -2,29% sur 24 heures, ce qui intensifie les défis auxquels cette société cotée en bourse dans le domaine de l’intelligence commerciale est confrontée.

La crise cachée derrière le financement par actions privilégiées

Récemment, MicroStrategy a massivement accumulé des bitcoins en émettant des actions privilégiées, une pratique qui fait désormais l’objet de toutes les attentions dans le secteur. L’économiste de renom Peter Schiff a exprimé de vives critiques à l’encontre de ce modèle. Il souligne que la logique opérationnelle de cette entreprise présente une faille fondamentale — ce modèle ne peut être maintenu que si les fonds axés sur le revenu continuent d’acheter des actions privilégiées à haut rendement.

Selon l’analyse de Schiff, si les rendements promis ne peuvent être réalisés comme prévu, les investisseurs institutionnels choisiront de se retirer, coupant ainsi les futurs financements de l’entreprise. À ses yeux, cela constitue le mécanisme déclencheur de la « spirale de la mort ». La spirale de la mort désigne un cercle vicieux auto-renforcé : financement bloqué → offre d’actions limitée → confiance des investisseurs s’effondre → flux de capitaux en sortie.

Performance du marché et avertissements sur les risques

Bien que certains membres de la communauté défendent MicroStrategy, arguant que les actions privilégiées ne sont qu’un outil de levée de fonds pour la réserve de bitcoins, sans lien avec la solidité fondamentale de l’entreprise, l’analyste professionnel Don Kwok met en avant des indicateurs de risque plus concrets.

La question clé est la suivante : l’action MicroStrategy (MSTR) a franchi la valeur comptable nette (NAV). Cela signifie que la valorisation boursière de l’entreprise est inférieure à la valeur comptable de ses avoirs en bitcoins, ce qui constitue un signal d’alarme dans l’histoire financière. Le prix de l’action MSTR a chuté de plus de 50% au cours des six derniers mois, accentuant encore les inquiétudes des investisseurs.

Kwok met en garde : le modèle commercial de l’entreprise dépend essentiellement d’une transaction à prime sur la NAV. En cas de rupture, l’émission de nouvelles actions entraînera un effet de dilution supplémentaire — la perte de parts de propriété de l’entreprise dépassera la valeur des bitcoins obtenus, créant un jeu à somme négative. Si la tendance baissière se poursuit, ce cercle vicieux pourrait évoluer en un risque systémique.

Contexte macroéconomique et attentes des investisseurs

Schiff insiste dans ses commentaires sur le fait que le Bitcoin a chuté d’environ 40% par rapport à son sommet historique, alors que l’or reste proche de son record historique à 4 000 dollars. Il utilise cet argument pour appuyer sa vision à long terme selon laquelle les métaux précieux surpassent les actifs cryptographiques, tout en remettant en question la valeur que MicroStrategy peut réellement offrir aux investisseurs en l’absence de revenus durables.

Derrière cette controverse dans le secteur, se reflète en réalité une réévaluation du recours à des stratégies de levier agressives. Lorsque le sentiment du marché s’inverse, les modèles commerciaux dépendant d’un financement continu sont souvent les premiers à en faire les frais.