Lorsque les valorisations boursières atteignent des sommets historiques : la bulle technologique 2.0 est-elle à l'horizon ?

Le marché boursier américain se négocie désormais à des multiples de valorisation qui surpassent même les pics infâmes de 1999 et 1929. Après une reprise robuste suite à la volatilité du printemps, les indices de référence ont enregistré des gains extraordinaires. Le NASDAQ Composite a lui seul grimpé de plus de 40 % depuis début avril, porté par une vague soutenue d’enthousiasme des investisseurs autour des infrastructures cloud et des technologies d’intelligence artificielle.

Comment les valorisations d’aujourd’hui se comparent-elles à l’histoire

Chaque fois que les marchés atteignent un territoire de valorisation aussi extrême, l’histoire suggère qu’il faut faire preuve de prudence. L’ère des dot-com a vu le NASDAQ s’effondrer de 78 % après son sommet de mars 2000, avec des années consécutives de déclin qui ont dévasté les portefeuilles axés sur la croissance. Le rallye de 1929 précédant la Grande Dépression raconte une histoire tout aussi sobering. Pourtant, les valorisations des actions les plus chères d’aujourd’hui persistent, obligeant les investisseurs à se poser une question cruciale : répétons-nous l’histoire ou l’économie a-t-elle fondamentalement changé ?

La concentration parmi les géants de la technologie est frappante. La cohorte des « Magnifiques Sept » occupe désormais une part disproportionnée des principaux indices, avec des entreprises comme Apple et Microsoft dominant l’action des prix de manière bien plus spectaculaire que leurs équivalents des années 1990. Cette divergence entre la croissance des grandes capitalisations et la valeur — combinée à la sous-performance des petites capitalisations — crée une structure de marché déséquilibrée, rappelant les cycles de boom précédents.

Pouvoir de gains vs. excès de valorisation

Un contre-argument crucial : les prix élevés d’aujourd’hui sont en partie justifiés par une véritable accélération des bénéfices. Les grandes entreprises technologiques ont enregistré une croissance substantielle des profits qui n’était pas présente lors de la vague de spéculation des dot-com. Les gains de productivité liés à l’IA et l’adoption du cloud ont créé des flux de revenus tangibles plutôt que de simples modèles commerciaux en surchauffe.

Le débat repose finalement sur la question de savoir si les valorisations des actions les plus chères d’aujourd’hui reflètent une capacité de gains durable ou s’il s’agit d’une euphorie financière en attente de correction. Les acteurs du marché restent divisés sur le fait que nous assistons à un pic d’euphorie ou à une réévaluation raisonnable d’une économie dominée par la technologie.