Ce que la position de trésorerie de $400 milliards de dollars de Warren Buffett révèle sur le timing du marché et le risque

Le monde de l’investissement observe de près alors que Berkshire Hathaway de Warren Buffett se trouve au sommet d’un réservoir de liquidités sans précédent. Avec environ $400 milliards en actifs liquides et titres à court terme, l’investisseur légendaire envoie un signal fort au marché qui ne doit pas être ignoré. Il ne s’agit pas simplement de conservatisme comptable — c’est une déclaration stratégique sur les valorisations, la rareté des opportunités et les risques qui se cachent sous la structure actuelle du marché.

L’ampleur de cette accumulation raconte une histoire convaincante. Depuis le début de 2023, Buffett a quadruplé la position en liquidités de Berkshire, passant d’environ $100 milliards à près de $400 milliards — un effort délibéré et soutenu pour réduire l’exposition aux actions. Au troisième trimestre 2025, la société a déclaré 381,7 milliards de dollars en équivalents de trésorerie, dont la majorité ($305 milliards) investis dans des bons du Trésor américains ultra-sûrs rapportant un modeste 3,6 % par an.

La mathématique de la prudence

Choisir des Treasuries sans risque plutôt que des actions a des implications profondes. En acceptant un rendement de 3,6 % sur la dette gouvernementale, Buffett déclare essentiellement que les opportunités boursières disponibles ne justifient pas la prime de risque supplémentaire. Ce calcul devient encore plus frappant lorsqu’on le compare aux conditions de marché actuelles : les actions technologiques mega-cap des Magnifiques Septes affichent des multiples de bénéfices futurs supérieurs à 30 fois, tandis que le S&P 500 dans son ensemble se négocie près de pics de valorisation historiques.

Les résultats opérationnels soulignent cette retenue. Les bénéfices de Berkshire ont augmenté de 34 % au dernier trimestre — une performance solide qui, en temps normal, aurait alimenté une déploiement agressif du capital. Au lieu de cela, la société n’a effectué aucun rachat d’actions pour le cinquième trimestre consécutif, ce qui indique que même l’achat d’actions Berkshire à prix réduit n’a pas atteint le seuil de répartition du capital fixé par la direction.

La reposition de ses participations en actions renforce ce message. Berkshire a systématiquement réduit ses positions dans divers secteurs, notamment dans Apple, où la position est passée d’environ $200 milliards à environ $60 milliards. Il ne s’agit pas de transactions tactiques ; elles reflètent une réévaluation fondamentale de la dynamique risque-rendement à ces niveaux de prix.

Ce que cette forteresse de liquidités signifie pour les investisseurs

Le principe célèbre de Buffett — « Soyez craintif lorsque les autres sont avides » — sert de cadre interprétatif. Un environnement de marché où le plus grand investisseur en valeur au monde ne peut pas identifier d’opportunités convaincantes à des valorisations raisonnables suggère un paysage de risque-rendement comprimé. Son accumulation patiente de liquidités indique une préparation à de futures dislocations plutôt qu’une confiance dans les conditions présentes.

Les investisseurs individuels doivent résister à la tentation de reproduire la position extrême de Berkshire, étant donné les caractéristiques uniques de la société ( un conglomérat de 95 ans avec peu de marge de réinvestissement comparé aux investisseurs typiques). Cependant, le message sous-jacent mérite un examen sérieux du portefeuille.

Une réponse pratique commence par des audits de concentration. Les portefeuilles fortement pondérés en actions d’intelligence artificielle, en mega-cap technologiques ou en noms à momentum négociés à des multiples élevés subissent une pression disproportionnée si le sentiment change. La réduction stratégique lors des phases de force — en diminuant progressivement les positions surpondérées — crée de l’espace pour un rééquilibrage vers des alternatives de meilleure qualité.

Envisagez de déplacer les fonds vers des entreprises établies versant des dividendes, des secteurs défensifs comme les utilities et la santé, et des obligations à moyen terme offrant actuellement un rendement attractif de 3,5-4 % avec un risque de crédit minimal. Cette approche progressive évite une liquidation panique tout en captant les bénéfices d’opportunité lorsque les valorisations se normalisent.

La leçon plus profonde : accumuler des liquidités n’est pas un dogme baissier — c’est une gestion disciplinée des opportunités. La réserve de guerre de Buffett attend la prochaine grande dislocation du marché, positionnant Berkshire pour déployer du capital lorsque la peur domine et que les valorisations s’alignent sur l’économie fondamentale. Les investisseurs avisés comprennent que se préparer de manière similaire, même à petite échelle, constitue une défense prudente du portefeuille.