À propos des opérations de vente à découvert de Kaito, voici quelques points méritant réflexion.

Du point de vue fondamental, l'intention de l'équipe pourrait avoir été clarifiée depuis longtemps. Une taille d'Open Interest de 1.5M indique une participation limitée du marché, avec une liquidité manifestement insuffisante, ce qui constitue en soi un risque de vente à découvert. Plus important encore, la distribution des jetons pourrait déjà être achevée, la période de pression à la vente étant révolue.

Il y a aussi un point facilement négligé : le produit et le jeton sont deux dimensions indépendantes. Comme avec Uniswap, la survie du protocole lui-même et la valeur du jeton de gouvernance ne sont pas nécessairement synchronisées. La stagnation de la ligne de produits ne verrouillera pas directement la valeur des jetons détenus par l'équipe, mais pourrait au contraire créer des opportunités pour les gros détenteurs de réaliser des gains. Cela signifie que le pouvoir de décision de l'équipe et leur volonté de vendre ne sont pas du tout influencés par le cycle de vie du produit.

Dans l'environnement actuel, faire une vente à découvert peut facilement être interprété par le marché comme une opération contre le marché, voire déclencher une opération de short squeeze. Sur des actifs avec une liquidité faible, ce type de jeu comporte des coûts exceptionnellement élevés.