#美联储降息政策 看到美债MOVE指数从年初的99跌至59，创下2009年金融危机以来最大年度跌幅，我脑子里第一个闪过的念头是：这个数字背后的历史重量。

2009年那轮暴跌，我们都经历过。那时候市场惶恐不安，波动率飙升反映的是整个金融体系的崩塌恐惧。而今年美联储的降息周期却带来了相反的结局——波动率创历史新低，说明市场对经济前景的预期在逐步稳定，风险溢价在收缩。

Mais il y a une subtilité qui mérite d’être examinée. La politique de baisse des taux atténue le risque de récession, la volatilité du marché obligataire diminue, ce qui semble être une bonne nouvelle. Cependant, mon expérience dans l’analyse des cycles de projets m’a appris que trop de stabilité peut souvent représenter une autre forme de risque. Lorsque la volatilité du marché atteint des niveaux historiquement bas et que la conscience du risque s’émousse, il est facile de voir naître des bulles d’actifs et un endettement excessif.

Vous vous souvenez de la tendance de 2021 ? Elle a duré trop longtemps, et tout le monde a commencé à acheter à la hausse, jusqu’à ce que la liquidité se retourne, et tout s’effondre. Ce niveau extrême de faible volatilité des obligations américaines peut sembler un signe de liquidité abondante, mais il pourrait aussi préparer le terrain pour une prochaine correction.

L’essentiel est de voir combien de temps durera le cycle de baisse des taux. Si la Fed maintient une politique accommodante jusqu’en 2025, cet environnement de faible volatilité continuera à renforcer l’attractivité des actifs risqués, y compris les actifs cryptographiques. Mais dès que les données d’inflation rebondissent et forcent un changement de politique, la reprise de la volatilité sera plus violente que la baisse — c’est là qu’il faut rester vigilant.