La banque centrale du Japon vient d'annoncer qu'elle prévoit de se défaire de ses avoirs en ETF. Cela semble simple, n'est-ce pas ? Pas tout à fait. Au rythme auquel ils en parlent actuellement, ce processus de désengagement pourrait durer plus de 100 ans.

Réfléchissez à ce que cela signifie réellement. La Banque du Japon a accumulé d'importantes positions en ETF au fil des années de politique monétaire agressive. Maintenant, elle doit faire face à la réalité pratique de comment sortir de ces positions sans déstabiliser les marchés. Les calculs sont brutaux — même à un rythme de vente mesuré et délibéré, on parle d’un horizon temporel qui dépasse largement ce que quiconque travaille actuellement dans la finance.

Il ne s'agit pas seulement d'une banque centrale non plus. Cela reflète une image plus large : que se passe-t-il lorsque des années de programmes de relance doivent être désengagées ? Les détenteurs d'actifs — qu'il s'agisse de gouvernements, d'institutions ou de marchés — doivent faire face à des contraintes de liquidité et à des stratégies de sortie. L'approche progressive indique de la prudence, mais elle suggère aussi à quel point ces avoirs sont devenus importants.

Pour tous ceux qui suivent les flux de politique monétaire et leurs effets d'entraînement sur les classes d'actifs, cela rappelle que les actions des banques centrales projettent des ombres très longues.