Le modèle Stock-to-Flow de PlanB : pourquoi les traders de Bitcoin ne peuvent pas l'ignorer

Chaque trader en crypto souhaite avoir une boule de cristal pour le marché prévisionnel, mais en réalité, il n’existe pas de “métaphysique” des actifs numériques. À la place, les traders s’appuient sur des indicateurs techniques, fondamentaux et l’analyse de données historiques pour évaluer la valeur intrinsèque d’un actif. Bien que “faire ses propres recherches” (DYOR) soit irremplaçable, il existe néanmoins plusieurs modèles principaux qui aident les traders à former leur opinion. Parmi eux, le modèle Bitcoin stock-to-flow a suscité une attention significative sur les médias sociaux crypto depuis sa première apparition en 2019. Qu’on soit d’accord ou qu’on remette en question ses hypothèses, les traders le consultent souvent pour décider d’acheter ou de vendre du BTC. Actuellement, le prix du BTC oscille autour de 95 750 $, et ce modèle continue d’orienter la stratégie de nombreux investisseurs à long terme.

Qu’est-ce que le modèle Stock-to-Flow ?

PlanB a introduit ce concept pour la première fois dans un article Medium en 2019. En termes simples, le stock représente la quantité totale d’actifs en circulation, le flow représente le taux de production prévu sur une période donnée. En divisant les deux, on obtient le ratio S2F — plus ce chiffre est élevé, plus l’actif est rare par rapport à son approvisionnement, et théoriquement, son prix devrait augmenter.

La logique centrale de PlanB est : puisque le Bitcoin possède une rareté similaire à celle des métaux précieux, pourquoi ne pas utiliser la même méthode d’évaluation pour prévoir le potentiel de prix du BTC ? Cette idée a touché beaucoup de personnes, car elle est simple, compréhensible et repose sur des bases historiques.

Comment le phénomène de halving influence-t-il le modèle S2F ?

Ce qui rend le Bitcoin particulièrement unique, c’est son plan d’inflation prédéfini. Environ tous les quatre ans, le Bitcoin subit un “halving” — le taux de nouvelle émission de BTC est réduit de moitié. Cette prévisibilité signifie que le Bitcoin devient naturellement de plus en plus rare, ce qui fait augmenter le ratio S2F. Selon la théorie du modèle, le prix du BTC devrait suivre cette tendance à la hausse.

C’est précisément cette forte prévisibilité qui fait du S2F l’un des outils de référence pour les investisseurs à long terme. Contrairement à d’autres modèles nécessitant des ajustements constants, le calendrier de halving est clair et la calculabilité est directe.

Comment lire un graphique S2F ?

Sur des plateformes comme LookIntoBitcoin ou CoinGlass, les traders peuvent souvent voir des graphiques S2F. La caractéristique principale de ces graphiques est : le prix réel du BTC est représenté par une ligne colorée, tandis que le prix prédit par le modèle S2F est affiché en haut. La couleur va du bleu foncé ou violet (proche du prochain halving) à l’orange rouge (éloigné du halving), ce qui permet aux traders de visualiser instantanément leur position dans le cycle de halving.

En bas du graphique, on trouve généralement une indication de la variance, c’est-à-dire la différence entre le prix réel et celui prévu par le modèle S2F. Les traders expérimentés surveillent ces écarts pour détecter d’éventuelles régularités, afin d’anticiper la tendance suivante du BTC.

Pourquoi ce modèle est-il si populaire ?

Le modèle S2F a rapidement gagné en popularité dans la communauté crypto pour plusieurs raisons :

Facilité de compréhension : Bien que souvent critiqué pour sa simplification excessive, ce modèle est justement apprécié pour sa simplicité. Tout le monde peut comprendre la logique de base : “Rareté = valeur plus élevée”.

Basé sur des fondamentaux : Contrairement à des théories souvent subjectives, le modèle S2F se concentre sur les caractéristiques concrètes du Bitcoin — sa rareté, son calendrier de halving, son approvisionnement fixe. Ce sont des éléments objectifs et quantifiables.

Bonne historique : Même si la précision des prévisions de prix par S2F n’est pas parfaite, la variance reste généralement inférieure à un facteur 2. Plus important encore, depuis son lancement en 2019, l’hypothèse centrale selon laquelle “le Bitcoin augmente à long terme grâce à sa rareté” s’est avérée correcte, renforçant ainsi sa crédibilité dans la communauté.

Convient aux investisseurs à long terme : Le modèle S2F est conçu pour ceux qui croient en Bitcoin et envisagent de le conserver longtemps. Il offre une référence pour une fourchette de prix à long terme, aidant à identifier des points d’entrée plus attractifs.

Les limites du modèle à ne pas négliger

Cependant, aucun outil de tarification crypto n’est parfait. Avant de s’y fier pour prendre des décisions, les traders doivent comprendre ses limites.

Simplification excessive d’un marché complexe : Le S2F ne prend en compte que la circulation et le taux de minage, en ignorant de nombreux autres facteurs influençant le prix du BTC — sentiment du marché, mises à jour comme SegWit, réseaux Lightning ou Ordinals, etc. Cette simplicité est un avantage, mais aussi une faiblesse, car elle ne permet pas d’appréhender la globalité du marché.

Suppose que Bitcoin est “l’or numérique” : Bien que cette vision soit de plus en plus acceptée, tout le monde ne croit pas que le BTC s’appréciera comme l’or. De plus, le modèle S2F ne considère que ses propriétés de marchandise, en ignorant ses autres usages comme moyen de paiement point à point ou réserve de valeur.

Incapable de gérer les événements “cygnes noirs” : Le modèle suppose que l’histoire se répète, mais dans la réalité, des événements imprévus (cygnes noirs) peuvent soudainement bouleverser le marché. Le S2F, basé sur des données historiques, est démuni face à ces événements inédits.

Inadapté au trading à court terme : Si vous faites du day trading ou du trading de swing, le S2F ne vous sera d’aucune aide. Son intérêt réside dans l’analyse des tendances à long terme et de l’impact des halvings, pas dans la prévision des fluctuations quotidiennes. Les traders journaliers doivent plutôt s’appuyer sur des indicateurs techniques et des patterns de chandeliers.

Comment appliquer le Stock-to-Flow en pratique ?

Les traders utilisent généralement le modèle S2F pour analyser les tendances historiques du prix du BTC et prévoir ses mouvements avant et après les halvings. Cependant, ce cadre ne donne qu’une vision partielle, puisqu’il se concentre uniquement sur le calendrier d’émission et l’économie du token.

La meilleure approche est : utiliser le S2F comme un élément d’analyse parmi d’autres, en le combinant avec d’autres indicateurs techniques, fondamentaux et analyses on-chain. La forme du graphique, les actualités macroéconomiques, les flux de capitaux sur la chaîne — toutes ces informations doivent être prises en compte. La valeur du S2F réside dans sa capacité à fournir un cadre de référence à long terme, mais son efficacité maximale n’est atteinte qu’en le couplant à d’autres signaux de marché.

Se fier uniquement au S2F pour trader est risqué. Il doit être considéré comme un outil dans un portefeuille d’analyses, et non comme la seule règle. Avec l’évolution de l’écosystème Bitcoin et la maturité croissante du marché, les traders doivent s’appuyer sur une multitude de données pour prendre des décisions rationnelles.