L'évolution du marché de l'argent blanc est vraiment extrême, non seulement parce qu'il monte rapidement, mais aussi parce qu'il monte "juste comme il faut". En regardant les chandeliers, on voit une montée presque verticale, ce qui divise automatiquement l'émotion du marché : certains pensent que la hausse rapide va forcément redescendre, et commencent à envisager de la vendre à découvert, d'attendre une inversion ou de faire du bottom fishing. Cela semble logique, mais prendre position sur l'argent blanc comporte des risques bien plus importants qu'on ne le pense : vous pouvez avoir raison sur la direction, mais le marché peut vous écraser de la manière la plus physique qui soit — ce n'est pas simplement une question de hausse qui doit redescendre, c'est plutôt une situation extrême de short squeeze déclenchée par la convergence de plusieurs forces.

Pour vraiment comprendre pourquoi l'argent blanc est si difficile à manipuler, il faut voir la toile invisible qui le soutient. Ce qui semble être un actif financier est en réalité enveloppé dans un vaste écosystème de produits dérivés. Sous l'influence des hubs de Londres et de New York, un stock physique d'argent à 100 dollars peut représenter plusieurs fois, voire des dizaines de fois, en contrats à terme, options et autres dérivés. En gros, tout ce système repose sur le crédit et l'effet de levier — tant que les participants se soucient principalement des chiffres de leur compte plutôt que de l'argent réel, ce système peut fonctionner. Mais dès que le vent tourne, que de nombreux acheteurs en spot et certaines institutions commencent à exiger la livraison physique, refusant les promesses papier, l'équilibre construit sur la confiance s'effondre instantanément.

"Je ne veux pas de contrats, je veux la livraison physique" — lorsque cette voix devient de plus en plus forte, la nature du marché change complètement. La tension d'approvisionnement, la pression sur la livraison, le levier qui explose, tous ces facteurs s'accumulent pour former une véritable machine à pousser le marché. La marge de garantie des vendeurs à découvert n'est pas suffisante pour absorber ce genre de fluctuations inverses, ce qui entraîne des liquidations forcées, rendant inefficaces des ordres de stop-loss qui semblaient sûrs, et provoquant une réaction en chaîne — de plus en plus de positions short sont liquidées, le prix devient de plus en plus rigide, et ceux qui veulent bottom fish doivent se faire écraser vivant. Voilà la vérité du short squeeze : ce n'est pas une inversion technique, mais une pression structurelle globale.