Les nouvelles règles de réforme fiscale américaine arrivent : les fonds souverains font face à de nouvelles obligations fiscales d'investissement

Le 16 janvier, une nouvelle est parue qui a rendu les investisseurs mondiaux nerveux : les autorités américaines poussent pour une réforme fiscale majeure, en évoquant directement l’exonération fiscale pour les investissements des fonds souverains aux États-Unis. Cette mesure devrait exercer une forte pression sur les plus grands bailleurs de fonds du secteur du capital privé.

L’IRS a publié une proposition provisoire en décembre dernier, visant à modifier les dispositions d’exonération fiscale du Code des impôts pour les fonds souverains et certains fonds publics de pension. Il s’agit du dernier d’une série d’ajustements récents introduits par l’administration Trump qui poussent déjà les fonds souverains mondiaux à reconsidérer leur déploiement d’investissements aux États-Unis.

Le changement fondamental arrive - l’IRS élargira considérablement la définition de « activité commerciale » et inclura de nombreuses activités initialement classées comme activités d’investissement dans la catégorie des activités commerciales. En termes simples, davantage de comportements seront recaractérisés. Cela a le plus grand impact sur plusieurs types d’opérations des fonds souverains : accorder des prêts directs aux entreprises, participer à des investissements en actions dans des sociétés privées, et intervenir dans la restructuration des défauts obligataires, ce qui peut créer de nouvelles charges fiscales.

En particulier, ce nouvel ensemble de réglementations affectera également un outil d’exploitation couramment utilisé dans l’industrie : le mécanisme dit des « bloqueurs ». Les fonds souverains et les fonds de pension investissent souvent directement dans certaines entreprises en collaboration avec des sociétés de capital-investissement via des structures telles que les véhicules à but spécial (SPV). L’ajustement des nouvelles réglementations pourrait également exposer cette structure d’investissement autrefois fluide à de nouvelles considérations fiscales. Cette série de changements redéfinit en réalité la question des types d’activités d’investissement à imposer et de la manière de payer les impôts.