Règlement massif d'options à venir : le capital s'aligne sur des stratégies haussières tandis que la volatilité se calme

L'expiration majeure des options approche ce vendredi, avec environ 2,1 milliards de dollars en contrats BTC et ETH en voie de règlement. Mais ce qui attire l'attention des traders, ce n'est pas seulement l'ampleur du désengagement — c'est la façon dont l'argent intelligent se positionne.

Signaux de compression de la volatilité : prudence du marché

Le tableau de la volatilité implicite raconte une histoire intéressante. La IV de BTC est retombée à 43 %, tandis que celle d'ETH a reculé à 60 %, indiquant que les fluctuations de prix à court terme sont désormais nettement moins chères qu'il y a quelques semaines. Cette compression reflète un sentiment de marché plus large : la peur aiguë qui avait provoqué des pics de volatilité s'est estompée, et les participants réévaluent pour la stabilité plutôt que pour le chaos.

La dynamique du skew révèle un affaiblissement des protections à la baisse

En regardant plus en profondeur la surface des options, le paysage du skew à 25 Delta se reconfigure. Le skew de BTC sur plusieurs échéances a généralement rebondi, avec des valeurs négatives qui se resserrent — signe que les primes excessives de protection contre la baisse se normalisent. En d'autres termes, l'anxiété du marché face à des baisses brutales en dessous des niveaux de support actuels diminue. Le skew d'ETH reste négatif mais se consolide également, suivant la même trajectoire de réduction des risques.

À un prix actuel de 95 440 $ pour BTC et 3 310 $ pour ETH, cette convergence du skew est logique : les acheteurs n'intègrent plus le risque extrême qu'ils anticipaient auparavant.

Où l'argent gros mise-t-il

La plus grosse transaction de la session a cristallisé ces dynamiques. Un achat massif d'options call BTC — spécifiquement les calls 300126 100000 strike — a déplacé au total 3 225 BTC avec une prime nette d'environ 3,05 millions de dollars. Cette opération est une structure haussière classique : le capital construit des spreads d'achats et des configurations de calls haussiers au-dessus des niveaux de support clés, pariant que la baisse supplémentaire est peu probable et que la possibilité de hausse vaut la peine d'être sécurisée.

La préférence pour des structures axées sur les calls (qu'il s'agisse de spreads d'achats ou de contreparties de spreads de calls courts) plutôt que de puts de protection souligne la conviction institutionnelle. Plutôt que de se préparer à un krach, les acteurs sophistiqués se couvrent avec des calls à strike court bon marché tout en conservant une exposition longue — une manière agile de rester positionné sans brûler de capital sur des hedges tail.

La vision d'ensemble

Alors que 2,1 milliards de dollars de notionnels arrivent à expiration, le message sous-jacent est clair : décompression de la volatilité, normalisation du skew, déploiement de capital dans des structures haussières directionnelles. Le marché des options ne crie pas à la rupture — il anticipe une consolidation avec une tendance à la participation à la hausse.