Comment Ryan Cohen a positionné GameStop comme une stratégie de réserve en Bitcoin

Les mouvements stratégiques de Ryan Cohen ont toujours précédé l’annonce publique. En mai 2025, un dépôt réglementaire de la SEC a révélé ce qui allait devenir une décision emblématique pour l’entreprise : GameStop avait discrètement accumulé 4 710 bitcoins, évalués à environ $513 millions à l’époque de l’achat. Cette démarche a consolidé la position de l’entreprise en tant que 14e plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin dans le monde — un changement qui reflétait la vision évolutive de Cohen sur les actifs numériques et la stratégie financière d’entreprise.

L’architecte de la transformation de GameStop

Avant que GameStop ne devienne synonyme de culture meme et de détention de Bitcoin, Ryan Cohen avait déjà prouvé sa capacité à bâtir des entreprises définissant une catégorie. Son parcours a commencé de manière peu conventionnelle : à 15 ans en Floride, Cohen comprenait ce que la plupart des adultes rejetaient — internet n’était pas une mode passagère mais l’avenir du commerce. À l’âge de l’université, il avait déjà créé des opérations de commerce électronique fonctionnelles, rendant l’université presque superflue.

Le véritable test est arrivé en 2011, lorsque Cohen a identifié un décalage entre les besoins des clients et les solutions du marché. La plupart des entrepreneurs évitaient de concurrencer directement Amazon. Cohen a choisi une autre voie. Il a repéré les fournitures pour animaux comme un marché où la connexion émotionnelle et l’excellence du service pouvaient surpasser l’échelle opérationnelle. La différenciation de Chewy ne résidait pas dans la diversité de l’inventaire, mais dans la compréhension que les propriétaires d’animaux considéraient leurs animaux comme des membres de la famille.

L’exécution reflétait cette philosophie : cartes de vœux manuscrites pour les fêtes, portraits personnalisés d’animaux pour les clients fidèles, fleurs envoyées lorsque les animaux bien-aimés décédaient. Ces gestes étaient coûteux et difficiles à reproduire — c’était précisément le but. Entre 2011 et 2013, Cohen a présenté ses idées à plus de 100 fonds de capital-risque avant que Volition Capital ne reconnaisse l’opportunité en 2013 avec un investissement de $15 millions lors d’un tour de série A. En 2016, Chewy avait attiré le soutien de BlackRock et Prudential. Quatre ans plus tard, lorsque PetSmart a acquis Chewy pour 3,35 milliards de dollars, Cohen avait validé un principe fondamental : bâtir des entreprises autour de la psychologie du client, et pas seulement de l’efficacité opérationnelle, crée des avantages concurrentiels défendables.

La pivot de GameStop

En 2020, lorsque les analystes traditionnels ont rejeté GameStop comme une victime du brick-and-mortar face à la distribution numérique, Cohen a reconnu des actifs sous-estimés : une forte valeur de marque, un engagement passionné de la communauté, et une base de clients qui valorisaient la connexion culturelle autant que la transaction. Ce n’était pas une opération de redressement de la vente au détail — c’était une reconstruction de plateforme communautaire utilisant l’infrastructure du commerce électronique.

Son plan d’action ressemblait à la restructuration de Chewy : réduire la direction pléthorique, recruter des talents d’Amazon et d’entreprises natives du numérique, éliminer les inefficacités tout en protégeant les opérations en contact avec la clientèle, et constituer des réserves de trésorerie pour la flexibilité stratégique.

La restructuration financière par les chiffres :

Lorsque Cohen a pris la tête, GameStop affichait 5,1 milliards de dollars de revenus annuels avec des pertes dépassant $200 millions. En 2023-2024, malgré une baisse de 25 % du chiffre d’affaires due à la fermeture de magasins, l’entreprise a connu sa première année bénéficiaire. La marge brute s’est améliorée de 440 points de base, transformant une perte annuelle de $215 millions en un bénéfice de $131 millions. Le message : des opérations à plus petite échelle avec une économie disciplinée surpassent les structures héritées surdimensionnées.

L’expérimentation cryptographique et la stratégie Bitcoin

Le lancement du marché NFT de GameStop en 2022 a généré 3,5 millions de dollars de volume d’échanges en 48 heures, signalant une demande réelle pour des collectibles numériques liés au gaming. Cependant, l’effondrement du marché NFT — avec le revenu crypto de GameStop passant de 77,4 millions de dollars en 2022 ( à 2,8 millions en 2023 ) — a montré les risques liés aux stratégies dépendantes des tendances. La société a suspendu ses services de portefeuille crypto en novembre 2023 et a fermé ses échanges NFT en février 2024.

Plutôt que d’abandonner totalement la stratégie d’actifs numériques, Cohen a fait évoluer l’approche.

L’accumulation de Bitcoin reflète une thèse mature : plutôt que de poursuivre des tendances spéculatives NFT, Cohen a positionné Bitcoin comme un actif de réserve d’entreprise — comparable à la détention d’or ou de titres du Trésor, mais avec des avantages spécifiques.

La logique d’investissement de Cohen :

Bitcoin sert de couverture contre la dévaluation monétaire et le risque systémique financier. Par rapport aux réserves traditionnelles comme l’or, Bitcoin offre une portabilité supérieure (transferts mondiaux instantanés versus logistique physique coûteuse), une vérification instantanée via la blockchain, une auto-garde sécurisée via des portefeuilles numériques sans coûts d’assurance, et une offre limitée (contrairement à l’or, où l’innovation technologique crée une incertitude sur l’offre).

La structure de financement a révélé une discipline stratégique : GameStop a financé l’achat via des obligations convertibles plutôt qu’en épuisant ses réserves de trésorerie principales, maintenant une liquidité supérieure à ( milliard. Cela a positionné Bitcoin comme un actif stratégique secondaire plutôt qu’une spéculation à fonds perdus. En juin 2025, l’entreprise a exercé une option de surallocation sur ses obligations convertibles, levant ) millions supplémentaires, portant la dette convertible totale à 2,7 milliards de dollars — explicitement destiné à des fins d’entreprise et d’investissements conformes à la politique stratégique de GameStop, y compris l’accumulation de Bitcoin.

Contexte actuel du Bitcoin :

En janvier 2026, le Bitcoin se négocie à 92 610 $, reflétant la tendance d’adoption institutionnelle plus large qui valide le timing et la thèse de Cohen. La détention de 4 710 BTC représente une approche structurée de gestion de trésorerie d’entreprise plutôt qu’un trading spéculatif.

La barrière pour les investisseurs particuliers

Ce qui distingue la narration de Cohen sur GameStop des redressements classiques, c’est la base d’investisseurs particuliers qui refuse les schémas de sortie conventionnels. Des millions d’actionnaires particuliers — s’identifiant comme des « apes » — détiennent leurs positions par conviction dans la vision de Cohen plutôt que par rapport aux résultats trimestriels ou aux notes des analystes. Cela crée une dynamique de capital inhabituelle : Cohen met en œuvre des stratégies à long terme sans pression trimestrielle, car ses principaux actionnaires opèrent selon des calendriers de conviction, pas selon les cycles de résultats.

Implications stratégiques

L’évolution de Cohen — de fondateur de Chewy à restructurateur de GameStop puis détenteur d’actifs numériques d’entreprise — révèle un schéma cohérent : repérer des actifs sous-évalués $4 des communautés, pas seulement des produits$450 , appliquer une discipline opérationnelle, et se positionner pour l’émergence d’une infrastructure financière. La démarche Bitcoin positionne GameStop à l’intersection de la culture gaming, de l’adoption d’actifs numériques et de l’innovation en gestion de trésorerie d’entreprise. La réussite de cette stratégie dépend moins de l’évolution à court terme du prix du Bitcoin et plus de l’adoption croissante du Bitcoin par les grandes entreprises comme réserve stratégique — une transition déjà en cours.